【国金公用环保-路德环境调研反馈】

【国金公用环保-路德环境调研反馈】自上而下看行业需求：（1）上游酒厂短时集中弃糟痛点明确；（2）下游粮食安全主题（国内饲料原料需求占总粮食消耗近52%）+饲料限抗背景下，功能性饲料原料需求广阔。自下而上看公司优势：（1）量：金沙一期4月投运，24年底规划饲料产能52万吨（原料端均有合作酒厂），22～25年销量预计7/15/36/49万吨。（股权激励目标较高）（2）价：产品力保障，一代产品价格稳定；研发驱动，二代产品“蔺福”提价约300元/吨。（3）看长期：快速布局赤水河沿岸酱酒集中产地，形成先进入壁垒和规模效应；链接环保治理与饲料产品，形成商业模式独特性。发酵为基，未来产品存在多元化潜力。📈盈利预测：预计公司23～25年归母净利0.9/1.7/2.4亿元，对应当前股价PE 35X。❗风险提示：产能扩张不及预期，新品市场拓展/定价不及预期等欢迎联系国金公用环保组