国林科技--半导体设备转型，国内唯一高端臭氧清洗产能

关注臭氧设备发展新动能。公司引领臭氧设备行业拓展，寻找成长新动能，主要来自设备切入产品：
-设备龙头纵深高品质乙醛酸与拓展新下游一一横向拓展半导体、生命健康等领域。从产品来看，随着新疆2.5万吨/年高品质晶体乙醛酸项目建成投产，公司成为国内唯一掌握高品质乙醛酸成规模制备企业。从新下游来看，公司半导体专用电子级高纯臭氧水机和臭氧气体设备产品系列化推出，产品验证及市场导入进程加快，设备技术壁垒提高，打造新的利润增长点。

半导体臭氧单元国产化率约

10%

，即将实现突破。

2021

年半导体清洗用臭氧设备国产化率

10%

左右，假设核心零部件国产化率快速提升，至

2025

年国产化率达

48%

，我们预计

2025

年中国大陆半导体用臭氧发生器国产替代空间

3.9

亿美元

（

27.6

亿元人民币，美元兑人民币汇率维持

7

）

，较传统臭氧下游市场空间弹性超100%。半导体应用对于臭氧的浓度、清洁度、自动化程度、稳定性都提出了远高于传统领域应用的要求。2022年7月，国林科技样机已进入下游主机厂稳定性测试阶段，即将实现突破，实现产品销售。

新疆乙醛酸项目已于2022年6月份试生产，下半年或带来成长新动能。公司 2021年募投3.6亿于新疆石河子建设2.5万吨高品质乙醛酸项目，项目投产后将成为国内唯一家高品质乙醛酸生产企业。新疆项目业务前期投入较大，相关成本、费用增长较快，对公司利润产生一定程度的影响。根据公司公告，该项目已于6月份开始试生产，预计利用4-6个月的时问完成产能爬坡及试生产。后续公司将根据产能爬坡进度与意向客户签署订单。根据我们此前测算，公司新疆项目可生产晶体乙醛酸2.5万吨，

折合水溶液

4

万余吨，按照高品质乙醛酸溶液销售单价为

1.42

万元

/

吨，乙醛酸溶液毛利率为

57%

，项目满产后可带来每年收入约

5.68

亿元，毛利润约

3.24

亿元，

为公司带来成长新动能。

原来的环保估值变成半导体设备估值，迎接戴维斯双击。