中药的底层逻辑分析
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院外市场扩容
随着医改政策的实施和落实，医保品种、集采品种和基药品种，将成为医院应用的品种，失去医院准入资格的中成药品种增多，将从院内转向院外，开辟新市场。
1.1 院外市场
基层市场指县域以下的卫生医疗机构，包括公立医疗机构，如县医院、乡镇卫生院、卫生室等，以及私营医疗机构，如诊所等。
中国基本药物数量由2009年307种上升至2018年685种，预计2022年新版基本药物目录有望扩充到1,000种，充分表明国家对基层市场的重视。基层市场的扩容，将吸引更多的市场成熟品种和非集采、非医保品种从等级医院下沉到基层市场，基层市场有望成为一下个中药发展的新的增长点。
1.2 处方外流，实现院内销售向院外转变
处方外流，即由医生开处方，让病人前往院外的指定药房拿药。一般是由于医院医保政策改革使这类品种药物被医院取消了准入资格，但由于该品种药物具有较好的疗效，医生认可度较高，企业将产品由医院药房转移到院边店或DTP药房，医生通过院外处方完成销售的闭环
1.3 细分行业：中药饮片-联采落地，引导优质优价发展
长期以来中药饮片存在质量良莠不齐等难题，质量把控问题形势严峻。2022年中药饮片首次省际联采落地，明确联采规则为“优质优价”，不以简单降价为目的
1.4 细分行业：中药配方颗粒-新国标出台，终端放开
配方颗粒国标品种加速推进，推动行业规范化+医保政策利好，中药配方颗粒报销比例提高
2021年11月起，中药配方颗粒全面结束试点，步入发展新时期。新国标出台，设立精确标准控制质量问题；中药配方颗粒被纳入医保乙类管理，报销比例提高，推动行业市场扩容。
配方颗粒国标品种加速推进，推动行业规范化
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专精特新中药上市企业成长能力、盈利表现及创新能力整体优于行业平均水平，具有较好的发展潜力 2022年前三季度营业收入在10亿元以上、销售毛利率40%以上，整体盈利表现优于中药板块，具有较强发展潜力。
工信部发布的四批专精特新企业名单中，共有 640个上市企业，其中医药生物行业为63个，占 比9.8%。专精特新中的医药生物上市公司主要集 中在化学制药、医疗服务、中药、生物制品和医 疗器械五个版块，包括化学制药11家、生物制品9家、医疗服务6家、医疗器械33家和中药4家， 其中中药上市公司占比最低，仅为6%。
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中特估
新的注册分类审批重新推动中药新药研发，中药新药申报和获批数量高增，平均审批时间大幅减少。
随着行业政策加速落地，将加速市场扩容。中药注册分类重大改革，“三结合”中药评审体系，强调人用经验在中药传承创新中的作用，二者指明研发路径，助力中药传承创新。
2016年，受药监局发布文件严查新药临床数据造假，同年只有259个中药申报，中药获批仅仅只有2个。
2021年中药申报数量为1371个（+190%），达到近6年中药申报数量的巅峰；批准12个中药新药上市，批准数量创新高。
04
政策支持
期国务院办公厅发布《中医药振兴发展重大工程实施方案》，进一步从政策制度体系强化对于中医药行业发展的支持
看好医疗端的复苏，重视二季度院内中药相关投资机会；优选业绩趋势向好，改善空间较大的标的
1) 院内中药： 受益院内就诊量复苏，重点关注济川药业、新天药业、佐力药业；
2)中药创新药：重点关注康缘药业、以岭药业、天士力、一品红；
3)基药目录调整：重点关注方盛制药、贵州三力、盘龙药业；
4)品牌OTC：边际改善下低估值修复，重点关注九芝堂、桂林三金、贵州百灵、华润三九、羚锐制药、葵花药业；
5)消费中药：高市场定价权及消费复苏逻辑，重点关注同仁堂、东阿阿胶、健民集团、片仔癀、寿仙谷；
6)国企改革相关标的：重点关注太极集团、达仁堂、康恩贝、广誉远、昆药集团、江中药业。