[天风电新]拓普集团调研更新

2023-05-28 00:25[tf电新]拓普集团调研更新1、车:1)客户端:T客户/吉利是基本盘，上量超预期的是理想/比亚迪，低于预期的是华为，目前重点工作之一梳理和评估下游客户，新客户中看好小M，配套价值量高+预计推20-25w的车型放量概率大。2)二季度: 毛利率环比提升，我们维持5.5e左右的盈利预测，，全年完成25e利润问题不大，中报后wind一致预期有望修正2、机器人:线性执行器(电机+行星滚柱丝杠+芯片)轻资产，设备资本开支不高，难点在设计。核心部件中行星滚柱丝杠最难，T客户这个部件最早舍弗勒开发，单个售价接近2w，预计拓普成本做到舍弗勒的30%。T客户线性和旋转是两个团队对接3、公司治理和墨西哥建厂如何在中国企业一起去墨西哥侵略式的投资中胜出? 一方面是风险管控意识(如初期租r自建)，另一方面仍机会大于挑战(工程师红利、勤劳肯干、赚钱欲望强、配套的延续性、公告能力比较强)。而拓普为什么不担心中国企业斯杀? 产品多元+不可替代+极强的成本管控公司治理和绝大部分公司不一样，坚持不做股权激励 (不患寡而患不均，多发钱):董事长少社交、多读史诗、专注战略 (战略不能错)，执行层面形成中军力量，总结: 坚实而持续的业绩增长是看好这公司的基石，机器人是战略前瞻下的水到渠成和锦上添花当然更深远的是，电车时代真正实现全球化的零部件企业还没出现，拓普有可能是先锋者和开拓者