国信证券：交换机受益数字经济+AI发展 800G新品开启新一轮迭代周期
智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，交换机行业受益数字经济+AI发展，800G新品开启新一轮迭代周期。推荐关注交换机设备商【中兴通讯】(000063.SZ)、【紫光股份】(000938.SZ)、【锐捷网络】(301165.SZ)，代工厂商【菲菱科思】(301191.SZ);实体经济有望加大云计算投入，工业交换机厂商国产替代空间大，推荐关注工业交换机设备商【三旺通信】(688618.SH)。
▍国信证券主要观点如下：
交换机是新一代基础设施重要网络设备。
在网络中负责数据汇聚与转发，主要应用在数据中心、园区、工业等领域，行业正受益政企加速数字产业化转型，互联网大厂加大智算投入、运营商加大算力资本开支。根据预测，在AI大模型下A100和H100拉动交换机增量弹性分别为19%和10%。
2022年我国商用交换机市场规模超510亿元，头部厂商是华为、新华三、锐捷网络。
根据IDC数据，2022年交换机全球市场规模超3000亿元(YoY +17%);我国市场规模超510亿元(YoY +10%)。从竞争格局看，2022年我国交换机厂商市占率前三分别为华为(36%)、新华三(32%)、锐捷网络(15%)。
新华三与华为在数据中心、企业网、运营商市场均有较大优势，且高端产品核心竞争力强;锐捷网络在中小企业客户优势明显，近些年大力发展运营商和中小型企业市场，是较早布局白盒交换机的企业。
在AI催化下，短期看英伟达AI方案带动IB交换机需求提升，长期看IB和以太网交换机方案共存。
英伟达作为AI领域主流厂商，其推广的IB交换机(子公司Mellanox为IB交换机领先厂商)有望带动IB需求提升;同时，英伟达也推出了以太网交换机方案，思科、博通等近期发布高速率以太网方案应对AI需求，成为IB的另一种网络方案。我国厂商华为、新华三近期也发布了支持800G的数据中心交换机新品，以面对AI智算需求发展。
2022年我国工业交换机市场规模超50亿元，头部厂商包括三旺通信、东土科技等。
根据测算，预计2023年我国工业交换机市场规模达近100亿元，预计2025年市场规模超160亿元。国际厂商仍然占据主要市场份额，国产厂商具备较大国产替代空间。
产业链角度。
上游芯片占交换机整体成本近一半，国外头部品牌博通已发布51.2T高端交换芯片，国产自主品牌盛科通信、裕太微加速追赶，国产自主可控逐步成熟。中游在商业模式上主要分品牌交换机和白盒交换机，生产模式主要分自主生产和代工模式，工业交换机设备商盈利能力高于商用交换机设备商。
风险提示：
“东数西算”建设进度不及预期;AI应用发展不及预期;上游芯片供应紧缺风险;市场竞争加剧;中美贸易摩擦风险。