中信建投：高性价比零食时代来临 质优价好、高效率者取胜
智通财经APP获悉，中信建投发布研报表示，量贩零食业态快速发展，对零食行业内的供给产生了巨大的影响。高折扣的零食、快速迭代的新产品、层出不穷的新品类极大地促进了消费者进店购买需求，供给端零食生产商随之建立了快速产品开发体系、优化升级了原材料采购和工厂建设，渠道商不断提高周转效率、减少资金占用等。当前零食行业从上游至下游进行全产业链变革，无论是生产商还是渠道商都在提高效率，其中涌现了众多投资机会，该行认为能够给消费者提供质优价好的产品、自身具备较高经营效率的公司能够获得长久的发展。
中信建投的主要观点如下：
良品铺子宣布300款产品降价及高管变动公告
良品铺子表示对业务端将实施17年来最大规模降价，300款产品平均降价22%，最高降幅45%，主要集中在成本优化但不影响品质以及复购率高的零食上。良品铺子董事会选举创始人之一的杨银芬为董事长、总经理，原董事长、总经理杨红春辞职，保持公司大股东和实控人身份。
良品扭转打法，拥抱性价比零食大时代
定位高端零食的良品公司宣布降价，开启“降价不降质”的新征程，300多款尖货和爆款产品平均降价22%，最高降幅45%，集中在成本优化但不影响品质以及复购率高的零食上。降价空间主要来源于：1）原料采购更加优化；2）产品系列去繁留精，削减长尾SKU，集中大单品系列；3）经营效率提升，节约管理和其他费用。公司凭借多年的供应链资源，预计能在价格和质量上寻找到合适平衡点，继续给消费者提供优质零食。降价有利于提升进店人流，提升门店的销量，后续可凭借湖北区域多年经营口碑、门店服务升级不断提升单店营收，同时公司会员系统根据消费者的购买习惯也可以推送合适价格的产品。
良品公司双品牌运作，价格更灵活，覆盖人群更广泛
未来良品铺子和零食顽家会继续保持独立运作，二者定位人群有差异，良品铺子定位中高消费者，零食顽家定位下沉市场同时兼营散货产品。良品公司原有的研发体系继续保留，
尤其部分具有创新性、功能性从而享有溢价的产品将继续在良品品牌下孵化、发展。公司自年初开始尝试零食顽家门店的模型打造，目前模式已经跑通并开出一定数量门店，未来会在武汉及湖北区域扩张。双品牌运作，公司拥有更灵活的价格模式应对当下的行业竞争，多层次产品体系有利于公司覆盖更广泛的人群。
生产型零食公司转变迅速，看好具有强供应链能力和产品开发能力的公司
生产型公司里面的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品因为最先拥抱量贩折扣渠道获得了最快的增速，而同为生产型公司的卫龙、洽洽因为体量较大、受制于传统经销渠道价盘稳定的考虑，转变滞后一步。但总体来看，生产型公司拥有规模生产优势、较强的原材料掌控能力和较高品质的产品，一旦调整好价盘和规格区隔，就可以进入到新渠道从而获取新增量。未来随着量贩零食门店数量的增加，以及门店里SKU数量的增加，生产型公司继续享有增量机会。相比较传统的流通渠道或者现代KA渠道，量贩零食系统的价格竞争、去品牌化和产品迭代的速度更为升级，具有强供应链能力和产品开发能力的公司才可以获得长久发展。行业内公司已经在供应链建设上早早布局，如盐津铺子在东南亚建设芒果工厂，劲仔食品在东南亚采购小鱼，洽洽与农户合作等。
渠道型零食公司逐步调整，看好具有较高经营效率的公司
渠道型食品公司不直接掌握工厂和生产，不具备绝对的成本优势，本质上赚的是采购和销售之间的差价，这与量贩零食系统的功能有很大重叠，因此渠道型公司无法进入到量贩零食系统内部销售，只能自己去建立类似的系统。随着行业竞争加剧和消费降级，性价比成为零食行业趋势，良品铺子提出降价不降质，打造零食顽家，定位下沉市场，三只松鼠也提出高性价比战略，自建工厂、核心坚果原料直采等降低成本，布局社区零食店。渠道型公司采购端需要有足够成本优势，供应链需要不断优化，销售端门店运营管理、产品升级迭代、产品价格体系控制也需要精确把握，成本优势和门店高周转皆需满足，对企业的管理能力提出了很高的要求，看好具有高经营效率的公司。
高性价比零食时代来临，质优价好、高效率者取胜。成本端，油脂、包材、禽肉类等价格持续回落，甘源从年初便开始享受油脂价格下降红利，绝味食品的鸭副类成本下降红利已经开始在报表体现，洽洽食品的葵花籽原材料下行趋势已定，板块内公司的成本可控，营收增速是股价的主要决定因素。前期休闲零食板块经历一轮调整，目前不少公司估值目前调整到位，高成长标的继续享有配置价值。
风险提示：新品推广不及预期，新推出的产品可能不符合消费者的口味；新渠道拓展不顺，零食专营渠道可能会到达峰值，然后增速变缓，行业内激烈的竞争使得单店的效益下降；零食行业竞争加剧，各家品牌纷纷为了抢占市占率而大打折扣，使得行业利润水平下降；食品安全风险，生产过程中、保存过程中因掺入不良物质而使得消费者生病，影响公司和行业信誉；居民用于食品收入减少，以家庭为单位的零食的购买减少，白牌产品因为低价而重新受到欢迎。