五洲新春：高管减持影响较小，丝杠业务进展迅速
高管减持股份短期扰动不影响公司长期发展2023 年 12 月 15 日公司发布部分监事及高管集中竞价减持股份结果公告，公告称王明舟、张迅雷等公司高管通过集中竞价方式减持股票已结束。本次高管减持期集中于 2023 年 8-12 月，减持价格区间集中于 16-23 元左右，减持股份仅占总股本 0.15%，减持总金额为 1163.84 万元，股份占比和减持金额均相对较小。我们维持公司盈利预测，预计公司 2023-2025 年归母净利润为 1.5/2.2/2.8 亿元，EPS为 0.41/0.60/0.76 元，当前股价对应 PE 为 55.9/38.2/30.3 倍，本次减持对公司股价表现和生产经营影响较小，高管对公司前景仍具信心，我们认为减持短期影响不影响公司的长远发展，维持“买入”评级。
公司丝杠业务进展迅速，已向核心客户送样丝杠业务有望为公司创造增量利润来源，公司研发的各类丝杠类产品主要面向新能源汽车产业和机器人产业，其中汽车产品主要为滚珠丝杠，试验周期较长，预计 2024 年能够放量。人形机器人技术路线尚未固化，公司已经完成 T 型螺纹丝杠的开发并且已经向客户送样，同时行星滚柱丝杠也已向核心客户多次送样。公司地处新昌，与核心客户联系紧密，机器人丝杠产品开发进度在国内处于领先位置。公司原有产线复用性强，能够用于量产多类产品，具备成本优势，未来有望切入下游核心客户供应链。
公司为国内轴承领军行业，有望受益于人形机器人产业趋势 公司生产轴承产品起家，以 材料热处理核心工艺、锻造加工技术为基，形成轴承、风电滚子、汽车零部件和热管理系统零部件三大产品阵列。丝杠工艺与轴承相近，复制性强，且轴承作为高速旋转部件，精度要求高于丝杠，公司进军丝杠优势得天独厚。未来机器人对轴承以及丝杠部件的需求有望带来较大增量市场空间，公司具备先发优势，未来有望充分受益。
风险提示：风电装机景气度下滑、轴承产品客户验证进度不及预期、机器人业务进展不及预期。