颀中科技：预期差最大的视涯和MR产业链半导体标的，视涯放量给公司带来利润翻倍空间

【天风电子潘暕团队】颀中科技（688352）：预期差最大的视涯和MR产业链半导体标的，视涯放量给公司带来利润翻倍空间
视涯此前已有2k级别的硅基oled屏幕量产出货，与其配套的显示驱动芯片ddic设计厂商为云英谷，颀中科技进行芯片测试。2k分辨率下颀中科技价值量超过500元/片wafer。苹果导入视涯为其供应4k分辨率屏幕的确定性非常高，由于4k芯片密度增大，测试价格超过1500元。
根据尺寸测算，当前4k硅基oled12寸wafer可切60片左右，当前良率低下仅有30-40%，对应一片12寸wafer只能生产20-25片屏幕成品，因此每片成品对应颀中科技60-80元的价值量，一台苹果MR设备双眼对应120-160元价值量。
此外我们认为良率和芯片尺寸关系密切，并不会因为规模量产而快速解决，所以单VR显示驱动测试价格会长期维持在此价格区间。而后续良率提升极有可能会通过Wafer测试后进行像素阵列修复，从而解决低良率问题。故我们认为测试环节将会在产业链中起到越来越重要的地位。
颀中科技是DDIC封测领域龙头企业，其为云英谷、海思、联咏等众多一线OLED Driver厂商提供封测业务，在产业链中具有极强的地位。后续随着MR/VR出货量的增加，我们认为25年其检测业务有望达到6亿收入（120元* 500万台MR），2.4亿元利润（公司Q3净利率高达26%，测试业务净利率更高，预计40%），收入弹性50%，利润弹性近100%。叠加ddic产业链从台湾向大陆转移的大趋势，看好公司未来成长空间！
联系人：对口销售/天风电子潘暕/刘奕司/李泓依/高静怡