奥锐特：诺和诺德司美格鲁肽最正宗减肥药标的，股价弹性空间巨大
admin2023-10-31 15:00:1372
司美格鲁肽：奥锐特采用半发酵法生产司美格鲁肽，公司司美格鲁肽产品的成本仅为30美元/g，远低于市场平均成本。公司司美格鲁肽原料药产能300KG/每年，按照3759元/克的价格（中信证券研报数据），未来满产后可以为公司贡献超过11亿收入。
地屈孕酮制剂：奥锐特是国内唯一通过一致性评价的地屈孕酮制剂生产企业之一，全球首仿，目前仅有原研雅培以及奥锐特两个厂家，有望迅速替代黄体酮。2022年国内相关药物销售超20亿元；公司6月份已经取得批文，8月份开始销售，今年预计2个亿营收，明年保守估计1000万盒，超5亿营收。
多领域产品链：公司已建立覆盖六大领域的产品链，包括18个原料药产品和15个中间体产品，展望未来几年存量品种（阿比特龙、氟替卡松、依普利酮等）持续放量以及潜在重磅产品（布瓦西坦、恩杂鲁胺、布地奈德、诺西那生钠、多替拉韦钠和司美格鲁肽等）陆续进入商业化，公司会呈现高速增长的态势。小核酸药物领域：奥锐特已推出小核酸原料药诺西那生钠，全球销售额达19.05亿美元。这一领域具备巨大增长潜力，尤其在2025年该产品专利到期后。
弹性假设：司美格鲁肽业务满产11亿收入，保守按40%净利率计算，4.4亿净利润；给20XPE，则司美格鲁肽业务值88亿。地屈孕酮片，5亿营收，50%净利率，2.5亿净利润；给30XPE，该业务75亿估值。其他API明年15亿营收，20%净利率，3亿净利润，给20XPE，则原料药板块60亿市值。公司2023Q3单季度净利润1.3亿，目前市值仅106亿，严重低估，距离目标市值223亿还有超过翻倍空间。