平安证券：动力电池行业高景气持续 关注超级快充和大圆柱电池
智通财经APP获悉，平安证券发布研究报告称，国内电车持续高景气叠加动电出口持续高增，预计2024年国内动力电池出货量超过825GWh，高压快充和46系大圆柱加速落地，开辟新增长空间。为解决电动车补能速度慢的痛点，800V高电压平台+高倍率动力电池驱动电车进入4C+快充时代，2023年800V构架周期+超充网络建设提速，有望驱动2024年高压快充车型放量，带动液冷超充桩、车载电源系统等快速增长。此外随着46系大圆柱产品良率稳步提升，预计2024年有望批量装车，同时大圆柱储能电池也带来部分增量。
平安证券观点如下：
动力&储能电池：内需+出口助力需求抬升，供给端产能利用率低位运行。
动力电池需求：2023年全球/中国新能源汽车全年销量有望分别超过1443/930万辆，同比增长32.1%/35.1%;2024年全球/国内新能源汽车销量有望超过1791.9/1160万辆，同比增长24.2%/24.7%;受中高端电动车加速放量和国家购置税政策紧缩影响，2024年纯电/插混乘用车单车带电量同比+4.2/+3.8kWh，纯电三元/纯电铁锂/插混三元/插混铁锂单车带电量分别增至75.5/52.7/36.9/24.2kWh;2023年国内动力电池装机有望超385.5GWh，铁锂占比接近七成;动力电池出口持续高增，2023年出口量超120GWh，预计2024年出口量超181GWh，同比增长50%左右;国内电车持续高景气叠加动电出口持续高增，预计2024年国内动力电池出货量超过825GWh。储能电池需求：大储电池保持高增速，户储电池及工商业储能电池增速放缓;2023-2024年国内储能电池出货量预计达到180/247.8GWh，同比+38.5%/37.7%。供给方面，2023年国内动力电池企业库存系数保持相对稳定;2024年国内动力&储能电池产能利用率持续低位运行，尾部企业加速出清;宁德时代、比亚迪保持全球龙一龙二地位;亿纬锂能、中创新航等二线厂商装机量增速显著。
电池材料：2024年产能利用率普遍回暖，看好正极材料和石墨负极。
需求端，2024年除了三元正极材料增速只有24.3%，其余锂电材料整体需求实现32%+增速，其中磷酸铁锂材料需求增速最快，达到36.7%。供给端，2024年磷酸铁锂材料、三元正极材料、电解液、湿法隔膜产能利用率有望回暖，负极材料产能利用率持续下行，预计四大材料价格整体呈下行趋稳势态。竞争格局方面，湖南裕能份额持续提升，二线铁锂材料企业竞争加剧;三元材料企业竞争格局相对稳定，行业集中度提升;负极材料企业竞争加剧，加速尾部产能出清;硅基负极需求静待放量，包覆材料需求提升;电解液新进入者加速扩产，电解液及六氟磷酸锂尾部产能加速出清;湿法隔膜行业竞争加剧，新进入者加速隔膜产能布局。
技术端：高压快充和46系大圆柱加速落地，开辟新增长空间。
为解决电动车补能速度慢的痛点，800V高电压平台+高倍率动力电池驱动电车进入4C+快充时代。800V高压快充技术升级包括快充电池、车载高功率器件、800V高压充电桩三条主线。快充电池主要提升负极材料、电解液性能及电池包热管理;车载高功率器件发展将带动碳化硅应用、元器件升级;高压快充驱动充电桩向高功率、液冷散热等方向发展。46系大圆柱产能布局加速，24年有望加速出货，利好高镍三元正极和硅基负极。液冷超充站、超充电池、大圆柱电池、LIFSI、车用碳化硅功能器件、硅基负极等在2024年市场规模初创新高。在增长可持续性方面，超充电池、车用碳化硅功率器件、大圆柱电池、硅基负极2024-2027年CAGR分别为95.4%/84.2%/68.1%/68.1%，均实现较高增速。
投资建议：
快充电池及材料方面，持续看好在快充电池产业链具有深厚技术积累的宁德时代(300750.SZ)、容百科技(688005.SH)、湖南裕能(301358.SZ)等;
46系大圆柱电池方面，核心驱动力是大倍率、产品一致性好和降本空间，随着46系大圆柱产品良率稳步提升，该行预计2024年有望批量装车，同时大圆柱储能电池也带来部分增量，持续看好大圆柱电池产业链龙头亿纬锂能(300014.SZ)等;
800V快充方面，2023年800V构架周期+超充网络建设提速，有望驱动2024年高压快充车型放量，带动液冷超充桩、车载电源系统等快速增长，看好车载电源系统发展较快的威迈斯(688612.SH)和液冷超充站产业链相关企业永贵电器(300351.SZ)、鑫宏业(301310.SZ)等。
风险提示：1)市场竞争加剧风险;2)技术路线变化风险;3)原材料价格波动风险;4)国际贸易政策变化的风险。