天铭科技业务小范围交流
admin2024-01-19 00:00:01289
公司主要从事绞盘、电动踏板、车载空压机、尾门合页和其他辅件等汽车越野改装件设计、研发、生产和销售，产品广泛应用于山地越野车/皮卡/军车/SUV，覆盖后装&前装市场，旗下品牌T-MAX定位高端，在北美改装市场有一定知名度。
公司目前市场75%在海外，25%在国内。目前海外以后装市场为主，品牌溢价高，北美汽车后装市场超过 500 亿美元，预计到 2025 年有望达到 580 亿美元，出现过Auto Zone等市值3500亿的巨头，未来公司会积极通过跨境电商、线下经销等渠道扩张北美市场，北美单一市场改装品牌天花板即可看到百亿。
国内前装方面，公司与主机厂有 35 个项目在推进，其中 5 个项目已经批量， 3 个项目大规模批量。目前已经跟长城的坦克系列达成合作，同时在推进比亚迪与奇瑞的合作，将给公司贡献稳定的收入来源。2023年公司解决了与LUND 公司的专利诉讼案，电动踏板销售恢复，推动公司业绩高速增长，公司前三季度营收同比增长63.88%。同时得益于公司品牌定位高端，毛利率超过40%，净利率超过25%，前三季度利润超过22年全年，且仅3季度利润已经是过去10年最高，预计2023年全年利润7,550万，对应23年估值19.8x PE。24-27年公司募投项目产能陆续落地，电动踏板业务放量，预计24/25/26净利润为1.2亿/1.7亿/2.2亿，对应当前估值11.98x/8.45x/6.53x PE，中期公司目标价34.4元/股，推荐各位领导重点关注。