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【申万轻工】百亚股份业绩快报:收入超预期,多重因素下Q4利润短暂承压,中长期成长动能充足

admin2024-01-20 15:00:01215

23业绩快报:23年收入21.4亿,yoy+32.7%,归母2.3亿,yoy+24.6%,扣非2.1亿,yoy+15.1%;Q4单季收入6.6亿,yoy+37.5%,归母0.51亿,yoy-16.7%,扣非0.34亿,yoy-42.4%
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#两个亮点:NKy一流镖客

#Q4收入超预期: Q4收入高基数下仍实现高增,尤其#电商yoy+110%及外围省份yoy+61%表现均超预期,公司电商快速放量+全国化扩张的逻辑持续得到验证。Q4核心五省收入同比略有下滑主要与#产能紧张约束下控制五省发货有关NKy一流镖客

#毛利率提升明显: Q4整体毛利率53.2%,同比+6.3pct,环比+1.6pct,产品结构升级红利持续。在宏观消费降级背景下,公司益生菌、敏感肌等爆款系列销售占比持续提升,#验证卫生巾赛道的优异及百亚产品力NKy一流镖客

#一个解释:NKy一流镖客

#Q4利润承压原因: 1)23下半年来加大品牌费用投放,Q4销售费用率39.3%,同比+12.8pct;2)收入结构,电商、外围收入快速增长,影响整体净利率;3)Q4产能紧张影响高净利率的核心五省收入;4)步步高、家乐福减值1000多万;5)年底奖金发放NKy一流镖客

展望24年:电商高增+全国化扩张+产品升级逻辑持续兑现,23年归母净利率10.9%,#基数效应下24年利润增速压力缓解。公司中长期成长动能充足,维持“买入”评级NKy一流镖客

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