上海机场

【浙商交运李丹丨上海机场】Q4盈利4.1-5.8亿元，全年盈利9.1-10.8亿元2023年业绩预告：（1）预计2023年归母净利润9.1-10.8亿元，同比扭亏为盈，区间中值恢复至2019年的20%。其中23Q4为4.1至5.8亿元，同比扭亏为盈，区间中值恢复至2019年的48%。（2）预计2023年扣非归母净利润8.1-9.8亿元，其中23Q4为3.5-5.2亿元。经营数据：2023年飞机起降架次70万架次、旅客吞吐量9697万人次、货邮吞吐量379万吨，同比19年分别-11%、-20%、-7%。其中旅客量方面，国内线恢复至19年的98%，国际及地区线恢复至44%。23Q4旅客量恢复至91%，其中国内线、国际线分别恢复至105%、63%。随着旅客量恢复，尤其是国际旅客恢复，机场航空性业务、非航业务收入均随之修复。根据公司与中免签署的免税补充协议，2023年12月起免税租金计算模式重新调整为保底与提成孰高，我们预计新模式下12月免税租金收入相比旧模式下的租金水平将小幅下降。民航局预计2024年底国际航线运力恢复至19年的80%左右，24年机场业绩随着客流修复而持续修复为确定性趋势。风险提示：客流恢复不及预期，免税销售不及预期。