光伏周度数据与观点汇报
会议要点
1. 光伏板块数据解读及影响因素
申万光伏设备指数本周下跌3.5%，主要受淡季开工率下行和部分企业业绩预告影响。
硅片板块业绩整体承压，头部企业仅接近盈亏平衡，受到产业链价格快速下行影响，部分公司出现存货跌价损失和股权处置亏损。
石英砂价格下跌导致企业减值计提增加，高价接受程度低，欧晶科技计提约9000万元减值损失。金刚线出货量及价格下跌，导致盈利空间受挤压，业绩预告不及预期。
2. 光伏行业财报与招标动态
金科光伏组件出货量稳居行业首位，n型产品成本优势显著，Q4资产减值较低；业绩符合预期。
阳光电源逆变器业务受4季度并网装机量超预期影响，收入确认增多；业绩高于市场一致预期。
2023年全球光伏累计招标量达294GW，同比增长85%。1月新增招标量维持高增长态势，表明市场需求旺盛。
3. 多企光伏动态与市场分析
广新材料定增，总额不超3亿，用于5万吨电子感光材料项目募集资金不足的缺口。
通灵募投项目变更将资金4.3亿调整为3亿，剩余1.3亿用于投资江苏江州汽车部件51%股权及相关零部件建设项目。
阿特斯与贝莱德签署5亿美元投资协议，为欧美市场开发和运营提供资金准备。
4. 光伏产业价格趋势分析
硅料价格上涨但受下游减产压力限制，硅片价格保持稳定但接受度不足，N型硅片由于材料成本上涨表现出上调价格意愿，但存在阻力。
春节期间电池产能减产，2月份环比减少17%，高效N型电池需求旺盛，预计价格将阶段性上涨。
2023年国内光伏新增装机216.9GW，同比增长148%，组件出口同比增长31%；下游组件价格受节前影响出现下降，预期未来成本上升可能影响能源贸易。
5. 光伏材料价格及产业链分析
硅材价格持平，银浆成本下降，美国经济数据强劲影响金属银价格下行。
激光辅助烧结技术将提升电池组件效率0.3%~0.6%，有望带动冗余产能加速出清。
胶膜和粒子价格因检修支撑，但成交量低，市场预期节前需求提升可能性降低；玻璃厂家库存承压，成本因天然气价格上升而增加。
会议实录
1. 光伏板块数据解读及影响因素
各位投资者，下午好，我是国信电信的分析师陈树阳。在接下来的时间里，我将为大家汇报本周光伏板块的高频数据和业绩预告解读。本周，申万光伏设备指数整体呈震荡下行趋势，下跌了3.5%。这一现象主要由开工率的季节性下降和部分企业业绩预告发布带来的影响所致。特别是石英砂和胶膜等辅材相关股票，出现了较大幅度的下跌。
首先来看硅片领域，本周TCL、中环和双廊节能等公司发布了业绩预告。整体来说，硅片环节受到产业链价格波动的影响，盈利能力承压，头部企业仅维持在盈亏平衡附近。在非经常性损益方面，由于产业链价格的快速下降，导致部分存货出现跌价损失。同时，一些企业还因股权处置出现亏损，进一步导致业绩下降。总体上，硅片环节的业绩预告不及我们的一致预期。
在石英砂环节，石英股份和欧晶科技亦有业绩预告。欧晶科技本季度计提了接近9000万元的减值损失，其中包括约7000万元的存货减值损失。这主要是因为四季度硅片端开工率下降，造成高价石英砂的接受程度降低，价格跟随下降。公司基于审慎原则计提了相关减值。不论是石英股份还是欧晶科技，他们的业绩预告都不达标于一致预期。
关于金刚线，高策和戴乐新材同样受到硅片开工率下降的影响。金刚线切片代工业务出货量不及预期，加之二三年金刚线价格大幅下滑，目前已降至每公里30元左右。因此，盈利空间也受到了压缩，这两家公司的业绩预告同样低于预期。
2. 光伏行业财报与招标动态
首先，从组件方面来看，金科的整体N型出货量，包括其总出货量，在行业中都是遥遥领先的。因此，其N型产品的成本优势也比较明显。加之产线结构的原因，四季度的资产减值负担相对较轻。这使得金科方面的业绩符合预期的表现。
再来谈谈逆变器行业，尤其是阳光电源。由于四季度并网装机量显著增加，12月份的装机量出现了超预期的增长。对阳光电源而言，其电站EPC业务的收入确认也相对较多。因此，整体业绩预告中值高于一致预期的表现。
接着是辅材环节，先看胶膜市场，以海油新材为例，四季度受到组件排产环比下滑的影响，采购量及胶膜产品价格都出现了下跌。因此，海油新材计提了存货跌价准备，这导致业绩不仅不及一致预期的表现。
铝边框方面，主要是锌箔，大约有3000万左右的非经常性损益，主要来自政府补助。从新博的角度来看，其业绩预告披露区间略微不及一致预期。至于设备生产商，包括奥斯维迪、佳伟创和围挡纳米，奥斯维迪和佳伟创的披露区间是符合一致预期的，而围挡纳米的业绩表现略微超预期。这主要是由于2023年约8000万左右的理财收益和政府补助，使其业绩超出了一致预期的区间。这是对业绩预告披露的一个简要解读。
本周主要公告和要闻：随着月底临近，新增的招标量并不多，本周新增招标为2.9吉瓦，而1月初至今累计为13.5吉瓦，同比增长443%。这主要是因为2023年农历新年在1月份，从而导致了基数偏低。至此，2023年累计招标量为294吉瓦，与2022年相比增长了85%。
在招标公司公告方面，大全新闻披露了一起诉讼。公司近日收到传票，作为被告方，涉案金额高达19.6亿元。这主要是由于硅锌加工服务的供应商提出将诉讼金额从3.9亿元提高至19.6亿元。其一，因为公司的包头产能去年开始投产，预估损失基数有所增加。其二，原告方将合作时间从最初估计的5年延长至近20年，这导致涉案金额大幅上升。这是关于大全的最新情况。
3. 多企光伏动态与市场分析
广新材料公司宣布了2024年度的简易程序定增发行预案，总体金额不超过3亿元，募资总额也不会超过最近一年净资产的20%。该资金主要用于5万吨电子感光材料及其配套材料项目的投资建设，以弥补之前因募集资金不足所导致的融资缺口。
通灵发布了募投项目变更的议案，主要将接线盒技改扩建项目所需资金从4.3亿元调整至大约3亿元。剩余的1.3亿将用于增资江苏江州汽车部件的51%股权项目，以及年产650万新能源汽车顶棚、挡泥板、线束等零部件的建设项目，以上均属于通灵行业部分。
阿特斯子公司CarryEnergy与贝莱德签订了总额为5亿美元的投资协议，贝莱德将购买可转换优先股。这次新融资将帮助阿特斯扩大项目开发渠道，并为后续的欧美市场开发及运营提供资金准备。
华盛新能源最近启动了一个3.6吉瓦高效抑制型电池项目的生产，这是该项目的第一阶段。总投资额约为54亿元，第一阶段于去年三月份开工，并在今年一月份开始试生产。第二阶段项目将在第一阶段满产后，根据实际情况选择时机启动。
东南亚市场方面，全球能源观察室发布的报告披露一项重要数据：东南亚国家联盟的10个成员国加上杜立文，集中式光伏和风电装机容量超过28吉瓦，同比增长20%，显示出快速增长的趋势。越南的太阳能装机容量达到13吉瓦。
本周航运价格指数显示，全球波罗的海货运货柜运价指数为3411美元，较上周上涨约10%。特别是从国内或东亚到北欧航线，40英尺集装箱价格接近5500美元，大幅上涨。这主要受红海地区局势影响，船只绕行导致海运费进一步上升，进而提升能源贸易成本。这对欧洲地区的组件和逆变器库存消化有正向促进作用。
4. 光伏产业价格趋势分析
我们来看本周光伏行业价格变动。首先是硅料，近两周n型散单的价格高位和供应偏紧使得企业有较强意愿上调n型料价格。然而，受下游电池组件环节减产压力影响，提价动力实际上受到明显阻力。硅片端，本周p型硅片报价达到2.05元每片，但下游接受度不足，价格均价维持在2.03元每片。N型硅片则因n型料价格上涨而有上调价格的意愿，受成本传导不畅和春节减产计划影响，升价面临阻力，NPP价格接近2.00元每片。其他规格硅片价格相对稳定，p型210规格在2.8到3.0元每片，n型是大约3.1元每片。
电池片价格上游有上涨愿望，但受春节减产影响，涨势乏力。P型182价格在0.38到0.39元每瓦，不同效率电池片差异明显，高效套框电池在0.45到0.47元每瓦，中低效为0.40到0.44元每瓦。异质结则在0.60到0.64元每瓦，销量较小。1月电池片产量约50GW，硅片端供需平衡。因春节影响，2月排产估计41.5GW，环比减少17%，p型占37%，n型约63%。节日期间，部分电池厂减产，顶尖企业满产维持供需两旺状态。
随着节后需求提升预期，我们预计N型高效Top电池可能阶段性价格上涨。此外，截至去年12月底，停产perk电池约51GW，占总产能10%，多为专业产商。海外市场虽变化缓慢，但新产能投产带来一定淘汰压力。n型Top电池扩产速度虽快，但价位低导致部分项目放缓或取消。
组件端，春节影响和招标价格下降使得本周p型主流价格在0.82到0.90元，n型为0.88到0.98元。华能项目投标均价1.05元每瓦。国家能源局披露2023光伏新增装机216.9GW，12月并网量53GW，同比增长148%。海关总署数据显示，12月出口组件约16.9GW，同比增长31%，欧洲出口5GW，降幅收窄。海运成本短期压力或影响能源贸易成本。
主产业链利润分配上，本周价格变动主要在p型硅片，单位毛利有所改善。一体化组件单位毛利由上周-0.046元提升到-0.042元。辅材方面，本周正银背银和胶膜价格小幅下降。硅片辅材如坩埚和石英砂，生产压力导致接受高价沙的意愿减弱。进口沙长单优惠促使国产纱价格下降。
5. 光伏材料价格及产业链分析
目前来看，外层纱的价格为85,000元，中层纱则维持在195,000元左右的水平。石英砂和热厂方面，本周价格环比持平，无变化，故不再赘述。至于银浆，即包括原材料银粉在内，本周均出现价格下行现象。这主要是因为美国经济数据相对较为强劲，同时对近期降息的预期也持续降温，导致白银价格面临下行压力。另外，从今年一季度开始，激光辅助烧结技术有望实现加速量产，预计将带来约0.3%至0.6%的效率提升。这将反映在电池的量产效率差异上，从而使效率更高的产品能够获得较高的销售价格。我们认为，目前是电池片端加速清理冗余产能的时机。
在组件端辅材方面，特别是胶膜和粒子，可以看出，由于检修等因素，本周对整体微粒子价格形成了一定支撑。石化企业和中间商并不愿意以过低价格出货。但是随着春节临近，整体市场成交量仍然较低，加之市场对节前下游需求的大幅提升可能性正在降低，当前成交量基本是以刚需采购为主。胶膜和粒子玻璃本周受到组件端开工率下降影响，成交量相对不足。
玻璃方面，在生产线运转不停的情况下，淡季玻璃厂家面临库存压力。对于玻璃的原材料而言，纯碱本周价格总体持稳，但由于全国多地气温下降，天然气价格出现反弹，因此，玻璃的成本端有所上升。