招商证券张夏：A股将迎来真正的预期和估值修复 成长板块将接近企稳
智通财经APP获悉，2月4日，招商证券首席策略分析师张夏在一场路演中分享了对近期市场走向的研判及春节前后市场风格的分析。张夏认为当前A股主要所面临的流动性冲击问题在二月最后几个交易日有望逐渐缓解。而即将迎来的两会将定一个更加积极的经济增长目标，以及现实情况各项经济数据都有边际改善的动力，那么流动性冲击结束之后， 当前较低估值水平下，A股将会逐渐走稳，迎来真正的预期或者估值修复。
更值得关注的一些重大事件，第一个就是两会。因为三月初开两会，大家也会在二月份去通过各种途径，了解到一些关键指标的情况、或者也对此有所预期。那究竟怎么样对改变经济预期会有一些影响。
第二，很显然有一个资金体量相对较大的外部流动性提供者，在不断的买入ETF还有通过北向来增持A股，那么它的行为模式变化对A股的影响毫无疑问较大。
再就是春节效应，为什么春节效应单独拿出来说？这是在历史上比较重要的情况，很多时候风格切换都发生在春节前后，就是说春节之前属于上一年总结，很有可能会引发市场行情沿此前的信息加速上行。而春节之后整个风格又会发生一些变化。
张夏指出，此前大家非常信奉一种策略叫高股息策略，这种策略从2022年以来逐渐升级，现在大家讨论的非常多。在这种情况下，经过了估值下杀后，很多成长性板块居然也有了很高股息率。
之前大家杀成长性板块的主要原因是因为业绩不断下修，但如果等到这些板块年报业绩报告也披露了，而且随着时间推移也发现整个业绩趋势确实向好的话，那么过度低估的长期增长前景对于成长板块将会发挥作用。哪怕一些成长型板块，现在由于估值的持续下杀，也居然有了期望的股息率安全保护。也就是说不仅可以买到低点，买到一个还不错的股息率安全边际，还能够获得远期成长，且很多股票也属于外部流动性提供者重点买入的方向。
这种情况下从A股大板块来讲，价值板块已经企稳了，现在主要是成长板块和小股票，成长板块在接下来一段时间有可能也接近企稳，再往后传导就是小股票。
张夏认为，行业选择来讲，综合考虑前期表现、估值、交易活跃度、景气变化、政策和事件催化以及风格影响，建议投资者主要关注两条主线。
一个是两会召开，一般从两会召开到两会前后，都是对政策预期的高发阶段。张夏认为今年对于投资的支持力度势必要加大才能完成5%左右的经济增速目标。这时跟投资相关的板块和领域，包括三大工程涉及到的地产业，如果要进行制造业设备更新投资，就是机械设备、自动化设备。如果是考虑到房地产销售改善，那也有一些地产业。
第二个思路就是过去反复强调的新质生产力。虽然概念诞生不久，但需要去重视，也体现了未来产业政策方向。现在新质生产力被领导反复强调，那么两会也可能会就此做出一定安排。主要涉及是泛科技领域，在这中间重点可以关注电子钻机、医药，还有一些自动化机械设备。
所以总体来看，张夏会更加关注的是偏天然气、医药，以及像建材、轻工机械行业，也是偏成长领域。最好是能找到其中能更稳健增长、分红率还不错的一些红利成长股票。
此外，张夏表示，现在市场关注度最高的是交易机制的冲击影响。过去一个月像中证2000，中证1000、中证500指数遭遇了巨大冲击。相应而言大盘价值、高股息、中字头表现不错，这是典型的交易机制冲击所带来的结构变化。今年关注度比较高的是雪球机制，实际上雪球机制它并不会直接造成现货影响。也可以简单推演说，这种雪球机制可能已经进入尾声阶段，也都敲的差不多了。
当然，当前还有一些投资者比较担心的是融资融券机制，当前融资余额确实在过去几个交易日迅速降低。张夏倾向于认为，虽然2月5日开市后，可能还有一些尾部冲击，但只要特定的流动性投资者继续提供流动性，那么其他投资者也意识到这个逻辑：只要抄进去，就没有卖盘，因为毕竟已经跌到这个位置，那么扛到这个位置还没有卖的话，其实也是个比较坚定的多头。总的来说，从年初开始有若干个交易机制在不断的提供向下动力，但现在已经把之前的交易机制一个又一个打破，其他的流动性冲击已经接近最后段。
剩下就是这种融资融券，这个问题刚才已经分析，它并不是一个现象，而且券商之前也做过比较强的安排。所以如果觉得后面没有更多的下跌机制，那可以考虑是不是要出手了。