钢研纳克：金属材料检测引领者，仪器业务发力新市场

【中邮机械】重点推荐钢研纳克：金属材料检测引领者，仪器业务发力新市场中国钢研子公司，国内金属检测领域引领者。公司是中国钢研科技集团有限公司所属分析测试产业平台，是国内金属材料检测领域业务门类最齐全、综合实力最强的测试研究机构。公司主要业务包括第三方检测服务与检测分析仪器，营收、毛利占比之和超七成。公司2017-2021年营收CAGR达15.21%，归母净利润GAGR达18.95%。公司深耕金属检测领域，将受益于下游景气度提升+市占率上升。公司检测业务营收70%来自高温合金材料检测，我们认为2023年该领域主要下游航空航天、核电景气度将有所回暖。公司依靠品牌+技术构建核心壁垒，2021年金属材料检测领域市占率仅为3.9%，仍有较大提升空间。公司推出多款高端仪器产品，贴息政策催化下有望加速成长。公司于近期推出场发射扫描电子显微镜FE-1050系列与FE-2050系列、CNX-808顺序式波长色散X射线荧光光谱仪、PlasmaMS400电感耦合等离子体质谱仪等高端仪器产品，在性能指标上与国外同级别产品基本持平。2022H2，财政部等发布《关于加快部分领域设备更新改造贷款财政贴息工作的通知》，对2022/12/31前新增的10个领域设备更新改造贷款贴息2.5个百分点，期限2年，额度2000亿元以上，有望在中短期内刺激高端需求，催化公司仪器业务成长。 🧧盈利预测与估值：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为7.94/11.07/14.51亿；实现归母净利润分别为1.04/1.62/2.1亿元，对应2022-2024年PE分别为40倍、26倍、20倍。考虑到公司深耕金属检测领域，行业规模增速较快，且市占率仍有较大提升空间，第一主业成长性凸显;并于检测分析仪器领域发力，近期先后推出高端扫描电镜、光谱仪、质谱仪产品，叠加贴息政策带动高端仪器需求，第二主业亦有望迎来高速发展，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险因素：仪器业务拓展不达预期、贴息政策效果不及预期、市场竞争加剧等风险。