【中泰电子|沪电股份】Q1业绩再超预期，持续推荐海外算力PCB龙头厂商

【中泰电子|沪电股份】Q1业绩再超预期，持续推荐海外算力PCB龙头厂商#24Q1业绩接近预告上限，毛利率达单季度历史次高水平24Q1营收25.84亿元，yoy+38.34%，归母净利润5.15亿元，yoy+157.03%，扣非归母净利润4.97亿元，yoy+172.02%，归母/扣非归母净利润接近此前预告上限；毛利率达33.86%，yoy+8.13pct，qoq+1.42pct，仅低于20Q2毛利率35.04%，为历史次高毛利率水平。公司利润再超预期，Q1为PCB行业传统淡季，但是公司受服务器、交换机及AI需求旺盛，呈现淡季不淡的特点，订单饱满，利润率持续走高体现AI及服务器/交换机升级对公司产品结构改善明显，后续随着新服务器平台渗透率及800G交换机进一步提升利润率有望持续向上。#海外算力龙头核心供应商，数据中心升级形成业绩共振1）AI端：公司为海外算力龙头核心PCB供应商，今年整体AI算力需求仍明确，公司AI收入占比有望进一步提升；2）传统数据中心领域：公司在新通用服务器平台及800G交换机均有较好布局，当前新通用服务器平台已起量，下半年800G交换机也有望迎来批量出货，800G交换机PCB价值量约为400G交换机的三倍，未来还有可能进一步提升，且高端数通产品技术难度大，竞争格局好，盈利能力更强；3）产能端：公司通过技改及新建泰国工厂持续扩充产能，泰国工厂预计24Q4量产，产能扩充进一步带来收入弹性。#盈利预测与估值：我们预计公司24/25年归母净利润24/30亿元，对应PE 23/18倍，且公司高毛利产品占比持续提升，业绩有望超预期，重点推荐！风险提示：行业景气不及预期；行业竞争加剧