看空头如何做空！

看空头如何做空！

　　本轮断崖式调整的最初起因自然是监管层清理场外配资，其初衷是防止大量资金流向股市对实体经济造成影响，但是因为缺少相应的风险预估措施，却造成了史无前例的暴跌；但从本周（6月29日-7月3日）开始，市场的焦点已经不在场外配资，借着市场动荡，用做空股指期货的手段造成股指大跌、击垮大盘，已经成为新的风暴点。

　　回溯本周的市场表现，通过股指期货做空砸盘的路径可归结为：IC1507率先砸盘，负基差持续扩大，带动正股市场杀跌，引发场外融资爆仓、场内融资盘平仓、公募基金赎回，先跌停的股票卖不出去，只能卖出尚未跌停的股票，造成A股市场的大面积跌停。简言之，上述过程是自我负反馈的过程，而涨跌停板制度的存在将负反馈的过程无限拉长。

　　为什么狙击IC500？

　　目前，中金所在交易的三个股指期货品种主力合约分别为：沪深300期指主力合约IF1507、中证500期指主力合约IC1507、上证50期指主力合约IH1507。

　　此前，市场一直将6月中旬以来的暴跌归咎于严查场外配资风险向场内两融、公募基金进而向整个金融体系的蔓延。

　　但本周以来，业内人士普遍察觉，股指期货的巨大负基差，或是新的暴跌导火索。期指市场频频出现巨大卖盘，三大期指特别是IC1507频触跌停，期指市场的恶意做空，或是这一切的元凶。

　　最直接的感受是，央行“双降”后，周一市场高开后迅速下行，盘中，国家队拉抬权重和期指护盘时期，中证500指数的现货却全面跌停。在所有期指勉强维持强势的背景下，中证期货和现货严重惊天背离，周一午盘收盘时，IC1507已经跌停。

　　周三收盘前，IC1507再遭狙击，快速封住跌停，而当日的IF1507跌7.56%，IH1507跌5.32%，两个品种远在跌停板之上。

　　业内人士指出，三个期指都有做空的力量，但IC1507的市场规模最小，对它发力最容易，通过指数联动效应，易于形成市场恐慌效应，带动其他指数往下走，有四两拨千斤的作用。而且中证500期货指数主力合约综合反映的是小市值公司的整体状况，最能体现市场的本质，具有市场的代表性。

　　一位市场人士也表示，空方在夸大场外配资清查严重性的同时，定向狙击公募基金重仓的创业板，创业板下跌之后，基金按规定要准备更多的现金以应对赎回风险，而这时候创业板几乎全线跌停不能卖，只能卖中证500标的股。这样真正逼出市场的连锁反应，中证500筹码松动之后，再逼停这些股票，基金为应对赎回，只能抛售流动性好的大蓝筹，大蓝筹一跌，指数跌幅就惊心动魄了。

　　因此本周通过股指期货做空砸盘的路径可归结为：IC1507率先砸盘，负基差持续扩大，带动正股市场杀跌，引发场外融资爆仓、场内融资盘平仓、公募基金赎回，先跌停的股票卖不出去，只能卖出尚未跌停的股票，造成A股市场的大面积跌停。

　　有市场人士将IC500期货形容为中国股市的“7寸”，而这波做空力量，深谙中国资本市场特征，对IC500进行了定向爆破，使得众多的中小票几乎天天跌停，而流动性大的蓝筹股，却意外的成为了赎回的主要对象，股价根本拉不动，一拉升就遭到卖出赎回。

　　限制裸空，现货悲剧了！

　　期指做空成为本轮暴跌的重要催化剂，也得到了监管层的默认，周四晚间，证监会立刻祭出大绝招“查处空头”、“限制做空”。

　　但本是值得庆幸的一个大利好，却在周五的盘面上，出现了另一场杀戮。

　　9点15分期指开盘，由于受“查处空头”的恐吓，空方力量大减，IF1507一度涨过2%，IC1507更是涨了3%还多。就在大家都以为期指空头被“灭”了之后，9点30分股市一开盘就直接下跌，上证指数跌幅最大超过7%，无数个股更是直接封于跌停板，让很多投资者目瞪口呆。空头没了，怎么还会这样？

　　恒泰期货首席经济学家、副总经理江明德认为，空头阵营里，其中很大一部分是因为买了股票被套在山顶的“真多头”，想直接砸又砸不出去，只好在期指上放一点空，挽回一点损失。由于这样做的人比较多，导致期指出现了比较大的贴水，这恰恰说明避险工具“供不应求”。如果这个时候不让他们做空，那怎么办？那就一起砸现货，就算直接砸跌停也要不计成本出了。

　　他指出，原本股指期货是分流股票卖压的一个泄洪口，但“限空”一出后，整个市场便失去了风险的泄洪口，导致股票市场风险的急剧上升。

　　但部分专业人士指出，股指期货市场做空者不乏两类：一是套保需求，二是投机做空。不可否认，由于近期市场剧烈动荡，一些基金和融资盘通过做空期指以对冲正股风险。但是，期指市场的巨大卖盘，三大期指尤其是IC1507频频跌停，期指与正股的负基差现象持续恶化，这已经不能用套保来解释了；必然存在一种甚至多种势力的恶意做空。

　　市场人士指出，这场厮杀目前仍没有看到结束的意味。监管层应该立即采取果断措施，首先，对于套期保值者，期货和现货必须严格匹配。其次，对于投机者的多头，降低保证金比例至8%，并且降低一半交易手续费；对于投机者的空头，大幅增加保证金比例。最后，国家层面，汇金、社保基金等迅速入场，购买三大期指特别是中证500对应合约的ETF，各大期货公司集体做多期指。这场股市战争的主战场，应该在中金所尽快打响。

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