浅谈PEG指标

平时我们对股票进行估值的时候都知道增长速度快的企业可以给较高估值，而增长速度慢的企业就只能给个保守的低估值了，但是到底给多高给多低呢？今天要介绍的PEG给您答案！

对于PEG这个指标，自己知道是林奇发明的，以前也就直接拿过来用了，但是知道有人问我为啥会用“PE/G也就是市盈率和收益增长率的比值”作为估值的指标？为啥小于1的就好，大于1 的就好？弄的我一时半会还没有说明白，因为股价、每股收益和收益率应该是衡量一个股票不同的方面，怎么能凑在一起的，为什么凑在一起。

接下来我用一张图表来解释一下：

假设5只股票，当年的每股收益都是1元，而未来几年增长速度不同，G分别为10%，15%，20%，25%，30%，35%，40%，当PEG都为1的前提下，市盈率应该是10倍，15倍，20倍，25倍，30倍，35倍，40倍，股价也就应该是10元，15元，20元，25元，30元，35元，40元。从下图中看到，不同增长率的股票在未来5年的每股收益情况（基数为EPS=１元/股）

从下图中可以看到不同增长率的股票在现在的股价下，未来5年的动态PE，

通过上图，我们发现在PEG等于1的前提下，不同增速的企业最开始的PE也不同，G=20%的20倍PE，G=40%的40倍PE，但是随着时间的推移，不同股票的动态PE都会降低，初始PE低的降的慢，初始PE高的降的快，经过5年之后不同初始PE值的股票都处于同样的PE水平之下了，大约为6-8倍左右PE。

也就是说，无论是初始静态PE为40倍还是20倍，只要能保证PEG=1，那么按照5年期来计算动态PE，其实大家的估值水平都差不多。

所以，有时候我们对PE=40，G=40%与PE=20，G=20%的两只股票无法比较哪个好，但是PEG指标告诉我们，对于这样的两只股票看5年的动态PE，则估值水平差不多；

但是，有以下一些事情需要我们注意：

1、如果在更长的时间框架内计算动态PE，那么明显具有更高的G的股票，其动态PE越低。譬如说5年后G=20%和G=30%的动态PE差不多都等于8.05左右，但是如果以此为基点肯定是G=30%的未来动态PE要低；

2、其实很多人也以此为原理，提出了“高增长抹平高估值”的口号，的确，如果知道某个企业未来5年内能持续保持100%的增长，那么即使现在是100倍的市盈率我也愿意下手，毕竟5年后动态PE只有6倍，但问题是现在市场给出100倍PE的股票，我还没发现哪个企业能在未来5年保持年年翻番的业绩，毕竟维持高增长是很有难度的一个事情，特别是年年翻番的高增长。所以，有些话是分两面说的，从有的人嘴里说出的是“PE过高无所谓，只要未来有业绩”，但是从保守投资者看来却是“高估值透支了高增长”，也就是企业的高速增长并不会带来股价的大幅上涨，记得“老股民”曾经拿民生银行说过事，民生银行从2001年上市到现在其实企业增长速度挺快的，但是股价的增长却远小于企业增长，为什么？就是因为上市是民生银行是60倍的PE，而到现在只有8倍的PE，也就是说大约有7-8倍的增长被估值透支了；

3、从这个指标中我们也可以得到一些启示——我们要找什么样的股票？PEG小于1的股票！假设两只股票A的PEG=1，即G=20%，PE=20，如果EPS=1，那么股价P=20元，股票A在2年后的EPS=1.44，如果仍然是20倍PE的话，股价P=28.8元，股价增长44%；股票B的PEG=0.5，即G=40%，PE=20，如果EPS=1，那么股价P同样为20元，股票A在2年后的EPS=1.96，如果仍然是20倍PE的话，股价P=39.2元，股价增长96%；明显股票B的股价上涨潜力更大。说白了，PEG<1说明，同样的估值水平下G有更高的增长率，或者说同样的G有更低的PE值——也就是说我们要进行寻找高增长低估值的股票！