日加息影响资金流量

　一如市场所预料，日本央行昨日提高隔夜银行拆息利率，由零水平调升至百分之零点二五，结束了长达六年的零利率时代，反映日本有机摆脱困扰多年的通缩状态。由於过去一两个月，市场广泛传出日本将加息，对加息已作一定程度消化，昨日亚太区股市普遍下跌，实与期油价格创新高以及忧心美国经济放缓影响企业盈利有关。

　　平钱时代结束

　　美股前日再跌逾百点，新近一周新领失业救济金人数比预期为多，进一步说明美国就业情况未像预期般理想，加上包括苹果电脑在内的多间科技企业调低营销预测，而零售集团沃尔玛投资评级亦被大行下调，加剧了市场对美国经济显着减速的疑虑。

　　同时，中东局势再度紧张，复加尼日利亚产油设施遇袭，导致期油价格一度急升至七十八点四美元，美股连日大幅下滑，还拖累亚太区股市走软。期油价格迫近八十美元，威胁全球经济。对美国而言，经济放慢而能源价格看升的情况并存，滞胀风险越来越大。

　　金价追随油价升势，以及地缘政治因素影响，黄金成为资金避难所，金价一度升上六百六十六美元，之後回落至六百六十美元附近。

　　虽然近日出现多项政经变数，但全球金融市场表现尚算稳定，地缘政治因素刺激期油与金价劲升，加上日本结束零利率政策，全球股市辗转回落，而美元汇价则靠稳，兑日圆及欧元分别处於一一五点七与一点二六水平。

　　其实，日本自二千年开始实施零利率政策，缔造了不少对冲基金借平钱到处炒作的尚佳条件，由石油、贵金属以至新兴股市均见其影踪，不停兴风作浪。不过，日本央行宣布加息四分一厘，即使未来加息幅度不会太大，但不能忽视年前靠借平钱的对冲基金进一步拆仓对各地市场的冲击。

　　炒作活动收敛

　　君不见近日油金升浪，对冲基金参与炒作的程度已不及当年勇了，从昨日石油股与金矿股跟不上油金价格升势，可知道对冲基金炒作活动已大大收敛了。例如期油创新高，中石油昨日却没有升跌，收市报八元五角五仙，而金价升上六百六十美元以上，但灵宝黄金则逆市下跌五仙。一方面是反映油金上升是突发性事件造成，升势未必持久，另一方面则显示对冲基金不热衷炒作，股份根本炒不起。

　　总括而言，纵使日央行表示可能一段时间将利率维持在非常低的水平，但平钱时代不再，金融市场上资金流量会比前减少。