央行“降息”略超预期股市反应平稳如LPR同步下行利空银行
周一央行"降息"略微超预期，(加引号的目的，下调公开市场资金操作利率不同于传统意义上降低存款利率，属于更加谨慎的货币政策宽松)在于时间点有点早，另外通过MLF和逆回购下调10个基点利率，要比市场预期的下调5个基点大一点，从投资者角度看对股市影响中性略微偏好，但利空银行股。
1月17日，人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当天开展7000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1000亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利(MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。从资金投放数量看，MLF资金扣除5000亿元资金以后净投放2000亿元，央行之所以下调利率水平，还在于实体经济面临压力，按照一般说法是宏观经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，货币政策关键是前瞻性，因此央行为了提振市场信心，降低实体经济融资成本，在上一轮LPR一年期利率下调5个基点以后，继续通过公开操作下调市场资金利率，引导LPR利率下调，一年期LPR利率大概率下调10个基点，至于5年期利率调不调整，目前暂难判断，在于一旦调整了5年期利率，可能会刺激地产泡沫，与房住不炒和不把地产作为短期刺激经济手段不相符合，也无助于建立地产长期稳定调控机制。
央行之所以调整市场资金利率，与美联储鹰派声音高涨有关，美国失业率接近50年最低点，而通胀数据高企，美国12月份CPI上涨7%，要比11月份的6.8%还高，引发美联储巨大忧虑，美联储很有可能在3月份结束资产购买并马上加息，市场较为一致的预期是加息3次，但也有更加激进的预测，达到4次。另外美联储缩表时间点也可能进一步提前，这对于央行的货币政策是一个掣肘，一旦等到美联储行动再开始货币宽松，虽然强调货币政策自主为原则，但可能带来更多的人民币汇率波动风险，那就是结束单边升值甚至出现短期的较大贬值风险，带来短期的资金跨境流动加剧风险，这不利于金融市场稳定，因此央行需要赶在美联储行动之前行动，降低金融市场波动率。其次是我国12月份CPI较低，PPI环比出现下降，也为“降息”提供了一个较好的时间窗口。
从今天沪深股市表现来看，市场对央行超预期降息反应是较为平静的，截至收盘，沪指报3541.67点，涨0.58%，成交额为4383亿元；深成指报14363.57点，涨1.51%，成交额为6814亿元；创指报3170.41点，涨1.63%，成交额为3103亿元，两市成交在1.1万亿元左右，没有明显放大。从盘面看，还是围绕行业政策轮动，数字概念涨幅居前，带动软件信息和国产软件、数字孪生等上涨，新冠药概念继续大涨位居涨幅第一，芯片半导体超跌反弹，地产中规中矩仅仅上涨1.1%，银行位居跌幅前列，并没有因为部分银行公布良好业绩而大涨，招商银行有零售之王的美誉仅仅上涨1.17%。
地产表现平稳，在于前期涨幅较大，加上五年期LPR跌不跌目前很不清晰，从下调MLF利率来看，肯定不会是支持地产发展，而是支持实体经济，降低实体经济融资成本，至于银行则更为尴尬，那就是银行负债端资金中MLF和逆回购资金占比不大，主要是银行存款，下调MLF和逆回购资金利率引导银行同步下调LPR利率，负债端资金成本下降肯定不足以覆盖LPR带来的贷款利率下行，银行净息差面临收窄的可能，另外央行超预期调整资金利率，说明实体经济疲软已经达成共识，实体经济疲软，尤其是深受大宗商品价格上涨的中小制造业更是日子难过，银行资产质量拐点也就难以确立，银行现在业绩靓丽不代表未来业绩靓丽；另外科技股上涨，存量资金博弈下，传统周期板块整体出现调整，也拖累银行表现。
MLF和逆回购利率下跌10个基点，很多媒体冠以重磅的词汇，即使略微超预期，也是不太客观的，如何解读央行货币政策略微超预期对股市的影响，可能需要更加理性客观务实的态度，分析人员或许更加愿意使用一些形容词，但作为投资者，需要的是冷静而不是激情。
对于A股而言，货币宽松未必带来牛市，但是紧缩货币很容易带来股市调整，笔者关注到一点，很耐人寻味“稳步推动中长期资金入市，促进投融资总体平衡和协同发展。”，这里说的是投融资平衡总体平衡协同发展，而不再强调投融资平衡发展，背后隐含着未来融资压力可能依然较大，股市要承受更多的融资任务。