IPO再创佳绩，两大问题须引起重视
来自数据宝的统计数据显示，2021年共有492家企业在A股成功挂牌，同比增长24.87%。合计融资达到5371.33亿元，同比增长14.30%。两者均创出历史新高。融资额创新高，既是资本市场融资功能得到发挥的体现，也是资本市场助力实体经济的体现。个人以为，在新股IPO再创佳绩的同时，两大问题也须引起足够的重视。
整体而言，在2021年IPO融资再创佳绩的背后，有几个方面值得关注。其一是2019年、2020年、2021年这三年期间，无论是IPO数量，还是融资额方面，都呈现出连续增长的态势。
其二是在注册制试点进展顺利背景下，其IPO家数占全年的比例持续提升。比如2021年注册制下上市企业达372家，占全年IPO家数的75.6%。而2019年、2020年这一比例分别为34.83%、52.79%。注册制下上市企业融资额方面，2019年为824.27亿元，2020年为2886.54亿元，2021年上涨至3524.03亿元，同样呈现出持续上升的特征。
其三，从各板块募资额看，科创板独占鳌头。北交所由于设立时间较晚，2021年募资不足20亿元，创业板募资1475.11亿元，沪深主板1847.30亿元，科创板则突破2000亿元大关，达到2029.04亿元。实际上，沪深主板包括沪市主板与深市主板，两个板块的募资额比科创板还少，也凸显出科创板的“吸金”能力。
2021年新股IPO再创佳绩，既是近几年来资本市场不断深化改革的结果，也是IPO实现常态化下的必然。个人以为，IPO再创佳绩固然值得肯定，但也不能忽视了个中所存在的问题。
客观上，2021年融资额创出历史新高，多家公司出现超募可谓功不可没。比如有“最贵新股”之称的禾迈股份拟募资5.5亿元，实际募资55.78亿元，超募高达50亿元。另据统计，2021年出现超募的新股数量超过260家，占比超过50%，其累计超募金额近千亿元。这显然不是小数目。
而在新股频现超募的背后，发行价格高企成为千夫所指。由于沪深主板新股发行有23倍市盈率的高压线，超募现象主要出现在科创板与创业板。2020年科创板曾出现多起募资不足、低价发行甚至“一元发行价”现象。但随着2021年9月份询价新规的实施，科创板、创业板新股募资不足的问题解决了，但却催生出高发行价格、高发行市盈率、高超募的“三高”发行现象。
注册制下科创板与创业板新股实行市场化发行，其发行规模、价格、节奏由市场决定，以强化市场的约束作用。但毫无疑问，无论是此前的低价募资、“一元价发行”现象，还是此后的“三高”发行现象，都不是正常的。
因此，尽管2021年IPO再创佳绩，但对于频现的超募现象，有必要进行纠偏。比如可通过完善询价机制的方式，倒逼参与询价的机构谨慎报价，理性报价。这不仅有利于避免超募行为，也有利于规避新股高价发行所隐藏的风险。
除了超募问题外，市场回报问题同样值得重视。有媒体报道称，扣除新股发行增加的市值，以及定增等增加的市值外，2021年1.9亿股民人均盈利5万元，但这5万元显然是一个不准确的数字。
一方面，持有市值并不等于盈利。A股市场绝大多数上市公司都呈现出“一股独大”的特性，市值的增长，主要体现在大股东持股市值的增长上。而所谓的盈利，也主要是大股东“盈利”。盈利5万元，其实是广大投资者“被平均”了。另一方面，市值虽然出现增长，但并没有惠及所有上市公司。有的上市公司市值出现增长，比如宁德时代增长超过5500亿元，但有的上市公司因股价大幅下跌，市值出现缩水。
资本市场融资功能的发挥，离不开广大投资者的支持。重筹资轻回报现象，无疑是值得商榷的。因此，在IPO再创佳绩的同时，投资者的回报问题也有必要得到重视。投资者回报除了上市公司现金分红外，显然还包括股价的差价收益。
2021年有为数不少投资者出现投资亏损，除了其自身原因外，某些质地较差个股因投资价值的缺失，股价持续下跌也是不可忽视的重要因素。从这个意义上讲，提升上市公司质量，对于提升投资者回报具有非常重要的意义。在这方面，既需要审核部门把好审核关，也需要进一步完善退市制度，加速出清劣质上市公司。