杜坤维:121元的经纬恒润中信证券还能重演禾迈股份大赚意外之财吗？
禾迈股份大量弃购，中信证券收获满满，经纬恒润弃购创新高，还能大赚其钱吗.
三高发行，上市即破发，引发投资者天怒人冤，中信证券因为承销保荐禾迈股份等股票，成为投资者关注的焦点，禾迈股份上市股价涨幅不菲，中信证券因祸得福，大发意外之财，经纬恒润三高发行再续前缘，投资者弃购再创新高，中信证券还能赚的盘满钵满吗？
禾迈股份是中信证券保荐上市的科创板个股，发行价高达557.8元，是历史最高价，投资者因担忧股价破发弃购65万股折合3.63亿元股份，由中信证券包销，禾迈股份上市首日，股价走势可圈可点，最高涨到824元。中信证券如果按照最高价卖出，盈利不菲，算下来可以获得1.73亿元，当然这是无法达到的，中信证券获得承销费及保荐费1.42亿元，简单计算最高获得3.15亿元，中信证券成为投行最大赢家之一。
禾迈股份股价上涨，既有市场炒作因素，也有本身禾迈股份质地因素，是全球领先的微型逆变器厂商，业绩增长市场期待比较高，加上当时作为新能源热度尚没有消退，禾迈股份上市炒作有一些基础。
中信证券承销保荐的经纬恒润再度成为投资界的热点新闻，网上最终发行数量为966.75万股，中签投资者弃购高达326.0949万股，占网上发行数量比高达33.73%，达到1/3的弃购。发行价121元，网上投资者弃购金额3.95亿元，网下投资者弃购为0。网上投资者弃购比例创下了历史新高，意味着中信证券和华兴证券将全部包销326万股，中信证券还能有禾迈股份的鸿运，既赚承销保荐费用，又可以大赚包销弃购股份的钱，这一次恐怕要比禾迈股份难得多？
首先是市场环境今非昔比，现在市场极度低迷，科创板100指数已经跌破了1000点基点，今天再创新低，报收964.83点，新股破发愈演愈烈，不仅仅破发比例创新高，就是破发程度也创新高，中签如中刀已经是投资者最伤心的事情，4月12日唯捷创芯暴跌36.04%，上周五4月8日普源精电暴跌34.66%，最惨的是科创板新股翱捷科技,发行价164.54元，最低跌到63元，破发高达61.5%，新股首日破发纪录不断刷新，中签如中刀，一签动辄亏一两万。今年发行87只新股，16只新股为核准制发行，破发2只，破发率为12.5%，而71只注册制发行新股，共破发43只，破发率为60.56%。
其次是经纬恒润尚未实现盈利，最近破发新股主要是一些高估值或者是尚未盈利的个股，翱捷科技成为最近破发最高的新股，也是没有实现盈利，普源精电破发也是没有实现盈利，唯捷创芯也是没有实现盈利，经纬恒润现在也是没有实现盈利，2022年1-3 月，预计公司营业收入为66,000万元至72,000万元，预计归属于母公司所有者的净利润为-4,000 万元至-2,000万元，预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为-8,000万元至-6,000万元，较去年同期有所下滑。
三是经纬恒润绝对股价很高，发行价高达121元，现在新股破发，新股价格越高，破发概率越高，破发的深度也往往比较高，在于股价越高，在市场低迷之际，越难以吸引资金炒作，科创板执行投资者适当性制度，缺少广泛投资者基础，新股炒作难度相对于创业板要难一些，新股绝对价格过高，游资是不太偏爱的，游资偏爱的是中低价股，作为机构资金来说，炒作亏损股票，风控那边比较难通过。虽然经纬恒润没有上市交易，是不是破发，破发的话幅度多少，无法准确预测，但破发的概率是比较高的，如果破发，破发的深度也可能是比较高的。
公司对于股价走势，也发出了风险警示，公司此前发布的首次公开发行股票并在科创板上市投资风险特别公告称，发行价对应的发行人 2020 年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为 244.87 倍，高于同行业可比公司静态市盈率平均水平，存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。发行人和联席主承销商提请投资者重点关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性做出投资。
公司认为公司的竞争优势主要体现在“三位一体”协同发展优势、智能驾驶全栈式解决方案优势、客户资源优势、长期积累的研发能力优势等多方面，但最近智能驾驶和汽车电子行业跌幅不小，如果公司上市交易市场依然低迷，走势更加令人担忧，破发概率加大破发深度可能加深，如果市场转强，走势会相对乐观，但破发的概率依然很大。
三高发行，固然与承销保荐商有关，但关联度不是很高，主要是询价机构拿着投资者的钱不当钱，在询价过程中抬高了价格，指责中信证券或许是替人受过。
股价破发，很多券商跟头出现大亏，百济神州已经让保荐机构中金公司、高盛高华在跟投加包销上合计浮亏一度超5亿元，中信证券在禾迈股份爆赚，在经纬恒润是大亏还是大赚呢？不久就见分晓，让我们拭目以待。
三高发行，无助于市场平稳运行，带给投资者的是满腹的心酸，可以说是一种多输的结果，而不是市场化改革的胜利。????