曹中铭:重罚乐视网与贾跃亭 ，不止具有警示意义
4月12日，乐视网发布公告称，收到北京证监局送达的《行政处罚决定书》，因公司2007年至2016年连续十年财务造假等，对乐视网合计罚款2.41亿元，对贾跃亭合计罚款2.41亿元。此次监管部门对于乐视网与贾跃亭的处罚，为此前所罕见。个人以为，处罚不仅仅只具有警示意义。
证监会调查认定，乐视网、贾跃亭等存在多方面的违法事实，一是乐视网于2007年至2016年财务造假，其报送、披露的申请首次公开发行股票并上市相关文件及2010年至2016年年报存在虚假记载；二是乐视网未按规定披露关联交易；三是乐视网未披露为乐视控股等公司提供担保事项；四是乐视网未如实披露贾某芳、贾跃亭向上市公司履行借款承诺的情况；五是乐视网2016年非公开发行股票行为构成欺诈发行。从其违法事实看，可谓罪行累累。
乐视网2010年在深交所创业板挂牌，2016年资金危机爆发，2020年摘牌。从挂牌到摘牌，只有短短的10年时间。但是，乐视网的违法行为在其上市前就已出现了。根据证监会的认定，其当年IPO申请文件存在财务造假，这也狠狠地“打脸”贾跃亭乐视网100%没有造假上市的说辞。不仅如此，其2016年的增发，也存在欺诈发行的违法行为。
事实上，如果不是2016年乐视网资金危机爆发，真不知其财务造假还要延续到何时。但就是这样的一家上市公司，当年却头顶诸多光环，甚至曾经还成为“创业板一哥”。反过来讲，在乐视网头顶光环的背后，证监会发审委是如何审核的？保荐机构是如何保荐的？是否做到了勤勉尽责？其成为“创业板一哥”，众多公募基金等机构投资者又是如何进行调研与作出投资决策的呢？
因此，一个乐视网，就暴露出市场从发审、到保荐、到投资等方面的问题。显然，这些问题的集中暴露，又不是偶然的。个人以为，这才是值得市场与监管部门重视的地方。
此次证监会对于乐视网违法一案的处罚，既涉及到乐视网，更涉及到众多人员。乐视网造假上市与欺诈发行，作为实控人的贾跃亭显然难辞其咎，这也是证监会对其处以巨额罚款的根本原因。
不过，对于巨额罚款，能否执行到位却要打一个大大的问号。一方面，乐视网已经退市，今后也几乎不存在重新上市的可能，对于执行处罚显然不会那么热衷。更重要的则在于，已经千疮百孔的乐视网，从2017年至2020年，累计亏损近300亿元，根本不具备执行能力。即使是证监会作出了处罚，也存在无法执行到位的问题。
另一方面，对于贾跃亭而言，其个人信用早已破产，曾经声称“下周回国”的贾跃亭，至今也没有回来。而且，就贾跃亭个人而言，在国内也没有可执行的巨额财产。因此，与对乐视网的处罚一样，对于贾跃亭个人的罚款，同样存在无法执行到位的问题。
因此，虽然证监会对乐视网与贾跃亭开出了巨额罚单，但也会遭遇“执行难”的问题。此次的处罚，则更具有形式上的意义，而不具备实质性的“内涵”。
尽管如此，却不能抹杀此次巨额罚单的意义所在。其一，巨额罚单凸显出监管部门从严监管、从严处罚，对违法失信行为“零容忍”的一种态度，也必将在市场上产生震慑作用。如果还有其他上市公司及相关人员胆敢以身试法，那么乐视网与贾跃亭将是“榜样”。
其二，巨额罚单也凸显出资本市场违规成本的大幅提升。此前对于造假上市、欺诈发行的处罚，基本上呈现了“隔靴搔痒”的一面，也常常为市场质疑与诟病。此次的巨额罚单说明，违规违法将会付出巨大的代价。特别是在新证券法已经实施的背景下，巨额罚单无形中也具有非同寻常的现实意义。