宁德时代再抛定增方案，对不差钱的再融资应说“不”
8月12日晚，宁德时代抛出了定增预案。根据该预案，宁德时代拟向不超过35名特定对象定增不超过本次发行前公司总股本的10%(即不超过2.33亿股)股份，募集资金总额不超过582亿元，投资于7个项目。宁德时代并不差钱，但却抛出定增规模A股史上前五的方案。个人以为，对于不差钱的上市公司，应对其巨额再融资说“不”。
不仅是创业板，宁德时代也堪称A股市场的“明星”股票。宁德时代总市值已突破万亿大关，为创业板“一哥”、深市“一哥”，在整个沪深股市中位居第五。自2019年以来，其股价涨势如虹，并不断创出新高，股价表现丝毫不比贵州茅台差。像贵州茅台已经低下高昂的头，而宁德时代股价仍在创新高的路上。就在宁德时代抛出定增方案后，多家券商纷纷发布研报。比如中金公司发布研报上调宁德时代2022、2023年盈利预测，给予目标价653元。中信证券研报维持目标股价754元，相对于目前的股价，仍有50%的上涨空间。而754元的目标价，仅仅排在贵州茅台与石头科技之后，也凸显出券商对于宁德时代股价的看好程度。
去年7月份，宁德时代曾实施过近200亿元的定增再融资，其时遭到30多家机构投资者的大肆追捧，最终只有9家笑到最后。当时其定增价格为161元，如果持有至现在，显然已赚得盆满钵满。此次582亿元的巨额定增是否会重演去年的故事，我们不妨拭目以待。不过，宁德时代去年融资的近200亿元资金，截至6月30日，仍然有68亿元尚未使用。
除了募集资金没有使用完外，宁德时代并不差钱。定期报告显示，截至2020年末，宁德时代帐面货币资金高达684亿元。今年一季报显示，其账面货币资金又上升至716.77亿元。
宁德时代帐面有数百亿元的货币资金，与其产品畅销关系密切。事实上，宁德时代此次再融资本身就值得商榷。一方面，在去年募投项目资金没有使用完毕的情形下，再次启动再融资，并且是巨额再融资，市场其实是有质疑声音的。一般来讲，上市公司启动再融资，往往是在前次募集资金已使用完成的情形下才开始的。在此前的募投项目还没有产生效益，甚至还没有完成投资的情形下，再次启动再融资，容易引发市场的质疑与诟病。
另一方面，宁德时代帐面拥有数百亿的货币资金，完全可覆盖其此次再融资相关项目的资金投入。但是，上市公司在不差钱的背景下，却要启动巨额再融资，既会对市场资金面产生影响，也会扩大了股本。一旦其业绩增速跟不上股本扩张速度，那么其每股收益会被摊薄，其投资价值无形中会打折，也会影响到股东的利益。
此外，虽然在再融资预案中，宁德时代描绘了募投项目的美好前景。但是，由于其预测的项目回报期长达六七年，其中的不确定性非常大。比如若研发项目启动后的进度及效果未达预期，或者研发的新技术、产品不具备商业价值，可能导致前期的各项成本投入无法收回。如果未来产业政策、市场环境等因素发生变化，或者公司自身市场开拓措施没有得到较好的执行，都可能对募投项目的顺利实施和预期收益造成不利影响。显然，这些都是不可忽视的重要因素，更何况其募投项目投入巨大，会造成市场资源的极大浪费。
融资、资产定价、优化资源配置是资本市场的三大功能。对于资本市场而言，融资功能的正常发挥，将有助于支持实体经济的发展，但是，融资功能的发挥，其实也会有“度”的问题。融资功能的过度发挥，并不利于资本市场。对于宁德时代而言，其此次巨额募资，由于存在众多方面的问题，显然是值得商榷的。客观上讲，在此前募资没有使用完成的背景下，在帐面上货币资金达数百亿元的情形下，该上市公司其实并不应急于启动再融资。此次其启动巨额再融资，个人以为，已经超越了一定“度”。
个人以为，上市公司再融资无可厚非，而对于不差钱的上市公司再融资，特别是像宁德时代这样的巨额再融资，监管部门理应说“不”。否则，其模式有可能在市场上被复制，并对市场资金面，投资者信心等多方面产生冲击。