机构抱团报低价缘何不见上市公司放弃上市
今天在成熟资本市场，新股发行失败很正常，只要发行人认为市场给出的估值太低，属于公司股份的贱卖，就会放弃新股发行，可是A股一边指责机构抱团报价压低发行价格，但是从没有一家公司因为询价太低而放弃上市，是太低的股价依然不存在任何的低估发行，还是上市以后依然可以获得超额收益，值得我们反思。
自从科创板实行注册制以来，机构抱团报低价成为众矢之的，创业板也一样，经常性爆出机构抱团报低价，部分观点认为是机构攫取了实体经济的利益实现打新高收益。科创板第一家新股低价发行可能是上纬新材，公司公告协商确定发行价格为2.49元/股，预计募集资金总额为1.08亿元，扣除约3752.53万元发行费用后，预计募集资金净额7004.27万元，较公司2019年7827万元的净利润还低。一共有415家网下投资者管理的6954个配售对象全部符合《发行安排及初步询价公告》规定的网下投资者的条件，其中，有超过400家询价机构的报价范围在2.49元-4.96元之间，其中399家报价都是2.49元。但这不是科创板新股的最低价，20年8月17日，国内面板新贵龙腾光电以1.22元/股的发行价格正式登陆科创板，创下了科创板发行价的最低纪录，最新的是创业板的客文化以1.55元超低价发行。
上市公司发行价走低，受到最大影响的就是上市公司，募集资金不足，远低于募投项目的需要，自然影响到项目的正常实施，这引发部分业内人士的鞭挞之声，认为机构抱团压低发行价，损害了上市公司利益，影响资本市场支持实体经济力度，而通过新股上涨获得打新收益，像读客文化上市以后股价暴涨，读客文化首日上市开盘价报13.95元/股，较发行价1.55元/股高开800%，但收盘价更让投资者意外，最终以31.66元/股的价格收盘，成为创业板最强新股，较发行价上涨1943%，投资者中签选择最高价卖出可以盈利1.5万左右。
上市公司资金募集不足，而二级市场投资者享受新股盛宴，赚的盘满钵满，股市支持实体经济受到了伤害。因此专家呼吁修改新股询价规则，严厉打击抱团报价。问题是三高发行同样在A股盛行，资金超募也是普遍存在，缘何没有那么多的声音质疑，而低价发行就成为众矢之的，背后依然是市场定位问题。
最终是监管层修改相关制度，力保机构不至于也不敢抱团报低价，沪深交易所8月20日就发行承销业务规则向市场征求意见，旨在更好发挥科创板、创业板市场化发行承销机制功能，促进买卖双方博弈均衡，强化网下投资者报价行为监管，提高注册制下资本市场服务实体经济效能。其中关键是三点， 一是调整最高报价剔除比例。将最高报价剔除比例由目前的“不低于所有网下投资者拟申购总量的10%”调整为“不超过所有网下投资者拟申购总量的3%”。二是调整“四个值”定价要求，取消新股发行定价与申购安排、投资者风险特别公告次数挂钩的要求，三是强化报价行为监管。在发行承销业务或者询价报价过程中涉嫌违法违规的，交易所将相关线索上报中国证监会查处，涉嫌构成犯罪的，由司法机关依法追究刑事责任。
作为投资者的观点，新股发行重在利益均衡，现在市场声讨的是打击抱团保低价，那么三高发行资金超募是不是也需要严厉追责，实际上很多低价发行有公司自身的基本面因素，尤其是每周十余家IPO超速扩容下，新股供应的非常充沛的，总寄望超高价发行是不现实的，市场对新股价格定价会走低是大概率事件，要看是不是刻意压低发行价，新股定价是不是合理，不能取决于股价高低，也不能取决于是不是募集资金充足，更不能以新股涨幅作为标准，关键是与二级市场同行业上市公司相对比，读客文化发行价1.55元，新股摊薄市盈率13.06倍，发行价看起来很低，但是从整个行业市盈率来说，发行的新股估值也不低，较公司7月19日收盘时的动态市盈率相去甚远，但仍略高于12.41倍的行业平均PE。可见市场并没有刻意压低发行价，之所以新股爆炒，是A股疯狂炒新陋习所致。
如果存在机构抱团联合操纵新股发行，刻意压低发行价，自然是不对的，甚至是违规违法的，但是从另一个角度看，上市公司认为自己公司的估值被低估，完全可以选择放弃上市，等待更好发行时机，取得更高的发行价格，这是专家期待的结果，可是却没有一家公司这么做，背后又说明了什么？是不是发行价并没有严重低估，还是值得发行新股呢？或者是上市以后可以通过再融资以更小的发行数量募集更多的资金呢？
没有一家新股选择放弃上市，我个人觉得值得业内人士思考，A股究竟怎么了？全世界都没有IPO堰塞湖，唯独A股就是证监会开足马力发行新股，依然无法化解IPO堰塞湖，就是超低价也不能阻挡上市公司上市的脚步。