杜坤维:新股大面积破发故意弃购新股不是一个好方式
新股破发，投资者故意弃购，这是一种恶性循环，但投资者故意弃购并不是明智之举，一者连续弃购会导致新股申购资格的丧失，其次是不分青红皂白的弃购，也可能带来部分不会破发的股票被弃购而损失惨重。
最近十余个交易日，市场下跌带来的损失不是投资者关注的焦点，新股破发带来的较大损失，才是投资者真正的痛点，连续八个交易日出现10家新股破发，这是历史上很罕见的，其中成大生物中签者损失最大，成大生物低开18.19%，意味着以这个价格卖出，投资者亏损9100元，最低跌到78.88元，意味着卖出亏损15560元，以收盘价80元卖出亏损15000元，新股缘何破发，不言自明，发行价格太高估值偏离内在价值有点远，加上二级市场走势不振投资者信心低迷，对新股定价也就跟随下降，破发也就成为了一种必然。
尽管市场有不少专家认为新股破发是一种利好，可以倒逼市场新股定价中枢下移，但是以二级市场破发倒逼新股定价下滑，对于二级市场投资者而言是很残酷的，是以自己的真金白银损失换来新股定价的合理性，这种改革并不可取。何况在现有询价机制下，新股定价是不是会回到合理的区域也不好判断。打新本来是无风险收益，很多券商设计了一键打新功能，方便投资者参与新股申购，投资者仅仅需要点点打新键就可以完成新股申购，正是因为新股申购的便利性，很多投资者都是无脑打新，只要是新股就一律申购，可是现在不行了，中到新股怕破发，就开始弃购。
避免破发尴尬，不在于弃购，而是要在申购环节就开始甄别新股质地，对于业绩下滑和发行市盈率远高于同行业上市公司的新股就排除在打新之外，对于已经中签的新股弃购要特别的慎重，避免进入新股申购黑名单，最近两只新股弃购数量都很大，占比也很大，显然不是忘记交款，而是投资者担忧新股破发而刻意弃购，一个是天亿马，另一个是强瑞技术，强瑞技术网上投资者放弃认购50.91万股，未缴款认购金额为1518.14万元，弃购部分占总发行规模的比例达2.76%。天亿马投资者弃购277819股，包销金额为1351.87万元，保荐机构(主承销商)包销股份数量占总发行数量的比例为2.36%。
投资者大量弃购新股，新股目前没有上市，是不是就意味着一定会破发呢？万一没有破发而是出现明显上涨，投资者弃购新股岂不是十分可惜，毕竟对于一般投资者而言，一年中一次新股也是很不容易的。
我们仔细审视本次新股破发，主要是估值偏高，估值高于同行业市盈率的上市新股破发概率增加，强瑞技术属于“C35专用设备制造业”，截至2021年10月26日，中证指数有限公司发布的行业最近一个月静态平均市盈率为40.87倍。强瑞技术本次发行价格29.82元/股对应的发行人2020年经审计的扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东净利润摊薄后市盈率为38.00倍，显然低于同行业市盈率，虽然幅度不大但基于新股在A股一直存在一种溢价水平，破发概率有多大，我们需要慎重的评估。天亿马也一样，本次发行价格为48.66元/股，该价格对应的发行人2020年扣除非经常性损益前后孰低的净利润摊薄后市盈率为44.96倍，不超过中证指数有限公司发布的行业最近一个月静态平均市盈率57.36，也给二级市场股价上涨预留了一定的空间。而且天亿马属于高新技术产业中的信息行业，深耕智慧城市信息业务，有云计算、大数据和物联网等概念。
其次是新股主营收入和主营利润下滑也是本次破发的主要原因，业绩下滑越大行业基本面越差，破发的深度也相应来说越大，天亿马预计归属于母公司股东的 净利润为1225.45万元-1625.45万元，同比增长144.43%-224.22%，成长性凸显,从过往三年看业绩增长也是较为稳健的，18-20年每股收益分别是0.91元、1.36元和1.54元。强瑞技术业绩要逊色于天亿马，预计2021年1-9月业绩略减，归属净利润约3300万元至4050万元，同比下降24.78%至38.71%，营业收入 约3亿元至3.3亿元，同比下降2.67%至11.52%，扣非净利润约3050万元至3800万元，同比下降25.94%至40.56%。
从财务数据和基本面看，我个人认为天亿马破发的概率是很小的，至于强瑞技术则难说一点，但绝对价格较低，会消化估值风险，按照30元发行价计算中签总市值只有1.5万元，即使破发损失的市值也不会大。强瑞技术业绩下滑主要是强瑞技术对华为有较大的依赖，2018-2020年，公司对第一大客户华为的销售占比分别为82.65%、87.25%和54.72%。21年收入利润下滑可能与来自于华为的收入下降有关。
现在要下结论，两家新股会不会破发或者是上市以后会涨多少，没有人敢下结论，在于A股属于情绪化市场，新股定价很复杂，股价走势很难提前预测，但是投资者大量弃购，未必就是很明智，弃购以前最好是审慎权衡破发的概率幅度与潜在的收益，才做出决定，而不是头脑一热就不交钱弃购。
至于通过弃购惩治承销商不合理定价，那更是一厢情愿的天方夜谭，或者是自以为是，现有成效机制下，承销商推高发行价是其本能。
这是个人观点，不代表未来股价运行，所以不构成任何的投资建议。