茅台与移动的市值差距进一步缩小，白酒股为何阴跌不止？
截至4月12日，贵州茅台总市值为2.13万亿，中国移动的总市值2.08万亿，两者之间的市值差距只有500亿元。假如在接下来的时间里，茅台股价跌一跌，或者移动股价涨一涨，那么A股第一高市值的“股王”位置将会发生变化。
中国移动总市值直追贵州茅台，一方面来自中国移动年内涨幅可观，继2022年中国移动股价大涨25%之后，2023年以来中国移动的股价上涨达到43.71%，股价较发行价格上涨近一倍的水平；另一方面是贵州茅台股价已经出现连续两年下跌的走势，虽然整体跌幅不算很大，但股票市值停滞不前，也给了中国移动市值反超的机会。
在移动与茅台股价表现明显分化的背后，主要受到两者背后的赛道表现影响。
前者，受益数字经济的加速转型，ChatGPT的崛起成为了移动市值飙升的催化剂。今年以来，以人工智能、数字经济为代表的概念题材股深受市场资金的青睐，作为新型信息基础设施建设的主力军，中国移动成为了直接受益品种。
后者，属于传统价值赛道，但白酒板块这两年的整体表现不佳，且春节之后，白酒行业迎来了淡季，市场对白酒行业的盈利增速能力充满了担心，白酒板块正处于估值逐渐回归的阶段。
中国移动所处的行业领域，正属于热门赛道的范畴，而且市场景气度较高，所以市场给予一定的估值溢价，也是可以预期的。贵州茅台所处的行业领域，虽然长期的确定性很高，但却不是当下的热门赛道范畴。所以，对以贵州茅台为代表的白酒板块，仍处于估值修复的阶段，市场正等待消费明显复苏，白酒盈利增速能力再次回升的过程。
从估值的角度出发，截至最新数据显示，中国移动的TTM市盈率为16.56倍，目前的估值分位值为98.95，意味着当前中国移动的估值比过去绝大多数的时间估值要高。市净率方面，目前移动的市净率的分位值为98.22，意味着当前的市净率比过去绝大多数时间的市净率水平要高。仅从估值的角度出发，中国移动的投资性价比不算特别乐观。
再看看贵州茅台的情况，当前贵州茅台的TTM市盈率为33.93倍，估值分位值为65.07，市净率方面，则处于分位值69.19的水平。按照当前的估值水平分析，虽然已经较前期60倍左右的估值水平明显降低，但与近十年的数据相比，当前贵州茅台的估值性价比不算很高，近十年来茅台30%的估值分位值落在了19.36倍附近，换言之当前的估值还不算非常合理。
面对A股“股王”地位的争夺，中国移动与贵州茅台正处于激烈的博弈状态。从估值定价的角度出发，市场均给予了两家上市公司一定的估值溢价空间，也许是从盈利增速能力、行业发展前景等角度，为两家上市公司提供一定的估值溢价。
但是，在A股市场中，常有“茅台魔咒”的说法。换言之，谁超越了茅台的市值水平，却很难长期巩固第一高市值的地位，茅台在A股市场的“股王”地位非常牢固。
截至目前，移动与茅台之间的市值差距只有500亿，假如中国移动最终超越了茅台的市值，那么移动的“股王”地位可以得到巩固吗？
从两家上市公司的行业地位分析，均处于行业中的龙头企业、头部企业，在行业地位方面，当前均具备了不可动摇的竞争优势。
从收入与盈利能力分析，移动与茅台都是非常赚钱的公司。但是，从盈利增速、净资产收益率等数据来看，茅台的优势更为明显。例如，过去五年茅台的净资产收益率均在25%以上，移动的净资产收益率却徘徊再10%左右。净利润增速方面，茅台过去五年均保持双位数的增长速度，移动的增长能力却比不上茅台，近五年的净利润增速基本上在个位数的水平。
当前，A股市场正处于AI与数字经济的炒作浪潮阶段，中国移动站在了市场炒作的风口，股票的估值与流动性更容易获得一定的溢价空间。至于茅台，则属于长期价值投资的典范，但却不在当前市场炒作的风口浪潮，所以在估值溢价上，自然有所缩水。
经历了近两年的调整行情，白酒行业正处于加速去泡沫的阶段。从总体上分析，白酒股的整体估值已经较前两年大幅下降，但与历史估值相比，仍不算很便宜的位置。白酒行业的赚钱能力依然很强，且行业发展前景依然清晰明朗，但目前市场资金的炒作主线在AI与数字经济身上，传统白马股、价值股并非资金炒作的对象，在资金深度参与概念题材股的背后，价值股仍处于估值修复的过程。但是，从长期的角度来看，优秀白酒股的投资价值依然比较大，市场或者正在等待一个高性价比的投资买点。#贵州茅台盘中跌破1700元#