皮海洲:私募基金能否承担起吸引居民储蓄进入股市的重任？
让居民储蓄进入证券市场这一直都是高层非常关心的一个问题。早在2002年全国“两会”的时候，当时的央行行长戴相龙在谈到银行支持资本市场发展的话题时就表示“希望8万多亿储蓄更多地流向资本市场”，戴相龙的这一观点在当时就被解读为“8万亿储蓄进股市”。从此之后，引到居民储蓄进股市的话题就经常性地被提起。
如今20年过去了，当时的8万亿储蓄有多少流向了股市，人们不得而知，不过，当时的8万亿储蓄如今却变成了111万亿却是客观事实。这也更让人们对这超百万亿的居民储蓄更加念念不忘。作为资本市场的管理者，当然更加希望这些居民存款能够进入证券市场。
但如何让这些居民储蓄进入股市呢？对于这个问题，证监会副主席方星海近日就此作出了安排。在7月30日召开的青岛·中国财富论坛上，方星海肯定了近年来我国私募基金行业的蓬勃发展，表示自2015年至今年6月末，我国私募基金资产管理规模增长了16万亿元，增长近4倍。截至6月末，在中国基金业协会登记的私募基金管理人2.4万家，管理基金数量13万只，管理资产规模接近20万亿元，基金数量和管理规模均跃居世界前列。
为此，方星海对我国私募基金的发展也寄予了厚望。方星海表示，私募投资管理人必须严格从合格投资者中募集资金，努力提高合规水平。私募证券基金要充分利用日益丰富的期货期权产品，开发更多符合不同投资者需求的基金产品，把更多的居民储蓄吸引到证券市场中来，为市场稳定发展作出贡献。很显然方星海把吸引居民储蓄进股市的重任寄托在了私募基金的身上。
那么，私募基金能否承担起吸引居民储蓄进入证券市场的重任呢？这显然是一件很困难的事情。毕竟居民储蓄资金与进入股市投资的资金在性质上是完全不同的。居民储蓄资金完全是一种风险厌恶型资金，是把资金安全放在第一位的，而进入股市的投资资金则是一种风险偏好型资金，在承受一定投资风险的基础上，追求相对高一些的投资收益。正因为风险偏好不同，所以要把居民储蓄资金转化为股市的投资资金，并不是一件很容易的事情，是有一定难度的。
当然，这个困难并不是完全不能克服。实际上，在一定条件下，居民储蓄是可以转化为股市投资资金的。其前提条件是，股市要有赚钱效应。比如，股市处于牛市之中的时候，股市有着较强的赚钱效应，这个时候居民的储蓄资金就会有相当一部分转化为股市的投资资金。毕竟没有资金是拒绝获利的，在机遇大于风险的情况下，居民储蓄资金也是会流向股市逐利的。
但遗憾的是，中国股市的牛市总是很短，熊市却很漫长，A股市场因此缺少赚钱效应，以至A股市场形成了“七二一”定律。即十个投资者中，有七个是亏损的，二个不亏不赚，赚钱的投资者只有一个。正是在这种情况下，别说吸引居民储蓄进入股市，就是已经进入股市的资金，很多也都转为了居民储蓄资金。很多投资者的账户因此成了“僵尸户”，真正活跃的投资者账户数量占比并不高。因此，要让居民储蓄进入股市，股市需要有必要的赚钱效应。如果投资者进入股市总是亏钱，居民储蓄进入股市的愿望也就很低了。
不仅如此，就私募基金本身来说，在吸引居民储蓄进入股市的问题上也存在着较大的劣势，甚至远远不如公募基金。一方面是私募基金的管理并不如公募基金规范，信息也不如公募基金透明。所以在日常的投资中，投资者更多选择的是公募基金，而不是私募基金。
另一方面，虽然私募基金成立的门槛很低，但投资者投资私募基金的门槛却很高，这也极大地限制了投资者对私募基金的投资。比如，要求单个投资者的投资数额不低于 100 万元，并且还要符合：1、个人或者家庭金融资产合计不低于200万元人民币；2、最近3年个人年均收入不低于20万元人民币；3、最近3年家庭年均收入不低于30万元三项条件中的任一条件。这样的条件显然不是一般的投资者可以达到的。这也极大地限制的居民储蓄通过私募基金的渠道进入证券市场。相反，公募基金1元钱也可以投资，更适合中小投资者购买。因此，在吸引居民储蓄进入证券市场问题上，公募基金较之于私募基金更有优势。