提高上市公司质量 这几方面工作尤其关键
近日，有关证监会制定《推动提高上市公司质量三年行动方案(2022-2025)》(以下简称《行动方案》)的消息受到市场的广泛关注，市场对该《行动方案》的落实充满期待。
证监会制度《行动方案》的消息是证监会主席易会满11月21日在2022金融街论坛年会上发表主题演讲时透露出来的。在演讲中，易会满主席表示，上市公司是资本市场的基石，上市公司质量直接影响着市场功能的发挥。为此，易会满主席提出了制定实施新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案。随后，证监会上市部主任李明11月22日表示，近日，证监会在广泛调研、充分论证的基础上，制定了新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案。
于是在媒体的追踪下，《行动方案》的大致内容也浮出了水面。《行动方案》在八方面作出部署，力争到2025年，上市公司结构更加优化，市场生态显著改善，监管体系成熟定型，上市公司整体质量迈上新的台阶。八方面的具体内容包括：优化制度规则体系，提升监管规则的科学性；聚焦公司治理深层次问题，夯实上市公司规范发展的基础；完善信息披露制度，提高上市公司的透明度；优化上市公司整体结构，提升发展的韧性和活力；推动上市公司稳健发展，维护资本市场平稳运行；健全打击重大违法长效机制，营造上市公司发展良好环境；加快上市公司监管转型，提升监管效能；加强协作联动，形成推动上市公司高质量发展的强大合力。
《行动方案》八方面的部署确实是有利于提高上市公司质量的，因此，证监会制定的《行动方案》是贯彻国务院《关于进一步提高上市公司质量的意见》的又一重要文件。虽然说提高上市公司质量是股市的一项长期工作，但如果能够制定一个三年、五年工作的“小目标”，这显然有利于一步步提升上市公司质量的。所以，制定三年《行动方案》并不妨碍长期提升上市公司质量，相反还有利于上市公司质量的长期提升。
《行动方案》对八方面的部署都很重要，对于提升上市公司质量都是有积极意义的。不过，就目前A股市场的实际情况来看，这几方面的工作更加重要，更应该予以重视并优先予以解决。
首先，提高上市公司质量需要把好“入口关”，也即是要对新上市公司的质量把关。如果一方面强调要提高上市公司质量，另一方面又让一些质量较差的公司混进股市，这显然是不利于提高上市公司质量的。在这个把关问题上，需要处理好注册制与提高上市公司质量的关系，不能让一些劣质公司以注册制的名义混进市场。在这方面我们的股市显然是有教训的，比如科创板上市公司*ST紫晶，就是在注册制发行下产生的一家造假上市公司。对于这种欺诈发行、造假上市的公司必须从严查处，不仅要将其直接退市，还要全额赔偿投资者损失，并追究发行人、保荐机构及有关责任人的法律责任，该判刑的必须判刑，决不能纵容姑息。
其次，提高已上市公司的质量，并购重组是其中重要一环。但对于上市公司的并购重组，必须防止利益输送，防止收购劣质资产、垃圾资产，防止收购的资产以次充优。防止上市公司以过高的价格收购资产。在这个问题上，必须对上市公司的并购重组实行责任制，对于不能达到预期目标，甚至给公司带来负面影响的收购，必须追究有关责任人及相关高管的责任，涉及到违法违规行为的，比如损害上市公司利益的，则应追究其法律责任。决不能对资产并购中出现的损害上市公司利益的行为或其他违法违规行为等闲视之。
其三，进一步提升上市公司治理水平。在这个问题上，必须对症下药，切实解决大股东一股独大的问题。目前妨碍上市公司治理水平提升的一个重要因素就是一股独大，上市公司的事情由大股东说了算。虽然当年的股权分置改革解决了非流通股的流通问题，但却并没有从根本上解决一股独大的问题。由于一股独大，上市公司的事情由大股东说了算，上市公司需要看大股东的脸色，公司治理的问题因此而出现，包括大股东因此而损害上市公司的利益。因此，要从根本上解决上市公司治理问题，必须将大股东或实控人的持股控制在公司总股本的三分之一以内。
此外，就是要有效保持投资者的合法权益。提高上市公司质量的目的，除了夯实股市的根基之外，就是维护投资者的利益，让投资者在对上市公司股票投资的过程中，获得必要的投资收益，而不是让投资者的利益受到损害。因此，提高上市公司质量也需要重视对投资者合法权益的保护。在这个问题上，至关重要的一点就是要广泛采取特别代表人诉讼，通过特别代表人诉讼来维护最广大的投资者利益。而不是让特别代表人诉讼成为一个孤例，成为拿来说事的材料。要让特别代表人诉讼真正成为保护投资者合法权益的有效措施。