招商基金朱红裕：乐观看待消费复苏前景，下阶段重点关注计算机、社交型消费和制造业升级
港股在反弹后依然有结构性机会
2021年，朱红裕回到公募基金行业，并很快证明了自己。
他于2021年4月开始管理的招商核心竞争力基金，成立9个月累计涨幅超过50%，近半年业绩也相当突出。
作为近一年公募基金业的“当红炸子鸡”之一，朱红裕如何复盘2022，又如何展望2023？
成功逆向布局回顾2022年的市场，朱红裕认为，内外多重因素导致了波折的市场。
但他在2022年进行了几次“逆向布局”，结果比较好。
比如，在2022年下半年，他对房地产行业，包括物业进行投资。当时主要考虑是，市场在四季度对于房地产行业的长期需求，以及负债端的情况都过于悲观了。
同期，行业中部分房地产和物业公司的优势是扩大的，长期增长的空间或者确定性提高了。
所以，他进一步增持了房地产，包括一部分物业公司，这些公司在4季度的中后期，创造了非常好的收益。
医药行业，他也是在比较悲观的时候，对一部分细分的、竞争格局非常好，长期的增长的确定性的子板块进行了布局。这样的操作，也获得了比较好的回报。
抄底港股市场同时，朱红裕在去年4季度也抄底了港股，这也为净值贡献不少。
朱红裕布局港股的动机，考虑了以下几个因素:
1、从较长的时间维度考虑，当时A股和港股都具备比较高的确定性。
2、相当一部分行业板块，处在中周期里估值极其低的位置，意味着股价将来修复的预期、空间都非常明确。
3、当时疫情已持续了几年，期间虽然很多行业需求增长不大，但是部分行业的竞争格局进一步优化。这意味着一旦经济走出困境，龙头公司它能够走得更远。
从事后至今的市场表现看，他布局的部分公司慢慢的证明了——是被明显的错杀了。
消费复苏是核心变量
站在当前时点，朱红裕展望整个2023年，认为影响市场走向的关键变量有很多，比如地产的政策、消费的复苏、稳增长措施的落地进度、海外商品价格波动的影响、海外的库存周期情况等邓。
但是，他认为，对于国内来说，最关键的因素是还是内需的复苏，特别是消费复苏的力度和节奏。
他自己对此比较乐观。
他预计，2023年，(随着经济的复苏)首先受益是带有社交属性的消费股，比如食品饮料中的部分、社会服务业的部分。
但他也认为要注意，部分个股经过了2022年年底一段时间的上涨，从一年的维度来看，赔率也未必很高。
港股仍有吸引力
朱红裕表示，对港股市场是相对审慎乐观。如果说2个多月以前，港股比A股的吸引力高不少。目前来看，港股的吸引力只是比A股略微高一些。
这是因为：一方面，尽管经历了2022年的两个多月的上涨以后，港股和A股目前的估值还式处在相对较低的位置，A股市场和港股市场都具备比较高的吸引力。
另一方面，鉴于历史涨幅，未来更要关注的是市场后者能够，风险收益较好的结构性机会。
也就意味着，可能港股未来对于国内经济复苏的敏感性，以及对于海外流动性的变化的敏感性，会比A股更高。
对他而言，希望能在考虑港股更高的敏感性因素同时，积极地把握比较好的行业里龙头公司的机会。
对经济修复审慎乐观
对于未来，朱红裕认为，中国经济向上的方向是明确的，虽然老百姓信心恢复需要时间。
他预期，消费未来大概会是波折式的上涨；企业的投资行为、资本开支，大概率也会随着相关的政策的落地逐渐推进。
房地产行业仍会有政策性的引导，而且随着房地产企业的资产端比较明显的修复后，更多企业会开始扩张。
具体来说，他更多的关注大众消费，包括计算机，一部分的服务业、物业，以及一部分景气与复苏密切相关的制造业。
新兴企业政策调整的两面性
港股中互联网相关的科技、新经济的龙头公司，在过去的两个多月时间里出现了非常明显的估值修复。
但这主要是，互联网平台公司的分母端，即长期的风险溢价、贴现率有比较正面的修复。
朱红裕认为，未来要注意，部分互联网凭条企业中长期的资本开支力度可能变大，这是否会影响到互联网平台公司，长期创造自由现金流的潜力？
也关注制造业升级
朱红裕表示，他还非常关注随着中国的制造业的升级，以及中国人口的老龄化，信息技术领域的国产企业，部分行业的数字化等机会。
他尤其提及，虽然很多的计算机产业链公司，在过去两三年业绩都是受损的，但中长期看，相关领域的数字化改造只会加快，所以，这些公司可能面临一个长期、短期都受益的环境。
他也看到，在制造业，包括高端制造设备，新材料等领域，中国的很多行业都在不断地升级。一系列的公司，通过持续长时间的研发投入，在产品端、设备端都实现了非常好的突破，未来将走向全球。
他预计在包括设备材料，甚至包括相关的工业服务，会出现一批的非常有竞争力的行业龙头。
而且随着消费者场景的逐渐复苏，一批中长期的估值还比较合理的或者低估的消费、服务、医疗相关的龙头公司，也存在比较好的修复的空间和机会。