桂浩明:如何看待北向资金持续净买入
如果要问股市投资者在2023年1月份印象最深的一件事情，那么估计绝大多数人的回答是北向资金的持续净买入。虽然因为春季长假因素，这个月的交易天数并不多，但北向资金的净买入金额也超过了去年全年，也是自开通了陆港通以来规模最大的。外资如此踊跃地买入A股，这种状况很让境内投资者感到惊讶，与此同时也对此间A股市场的平淡表现感到无奈。
自从沪深交易所与香港联交所建立互联互通机制以来，来自香港的资金买卖A股就一直是为大家所关注的。特别是几个重要的海外股票指数把部分A股纳入其样本股以后，外资ETF借助陆港通的渠道北上的规模越来越大，与此同时，内地的监管部门也分几步取消了对陆港通的资金规模限制。这样一来，这些北向资金的一举一动，自然受到了更为广泛的关注。有人通过统计发现，在北向资金连续净买入两周以后，A股往往会走出比较大的上涨行情。反过来在北向资金连续净卖出一段时间后，A股出现下跌的概率则是比较大的。也因为这样，不少人把北向资金称之为“聪明资金”，因为它如同春江水暖时的鸭子，能够提前对行情的变化作出反应。
今年以来，随着北向资金越来越多呈现净买入，投资者纷纷开始研究其内在逻辑。在大多数人看来，这主要还是因为A股市场的不少股票相对估值较低，投资价值明显，特别是其中的那些股息率较高的品种，具有良好的预期回报。另外，由于美联储加息进入后期，美元指数已经从几个月前的高位回落，这就导致部分资金离开美国市场，而此间人民币的升值又十分明显，这自然增加了对这部分资金的吸引力。如果人们分析一下北向资金重点加仓的A股品种，也的确可以发现它们最感兴趣的就是A股市场中估值便宜、确定性高并且在世界范围具有竞争优势的企业。当然，在去年下半年因为受到疫情等因素的影响，北向资金也有过较多的净卖出，现在国内疫情防控政策优化，经济活动逐步恢复正常，这也促使了海外资金的回流，使得在当前这个阶段北向资金的净买入规模得以持续保持在一个较高的水平。
不过，与过去在北向资金持续净买入后A股市场也开始量价齐升的表现不尽相同，这段时间境内股市的走势多少有点低于投资者的预期。这不但表现在成交量未能稳定的有效放大，还反映在行情较为反复上。尤其是春节长假后的几个交易日，在一片看多气氛中，股指高开低走后呈现区间震荡态势。这里的原因有很多，但其中比较重要的一个应该是市场缺乏增量资金，虽然在舆论上有着很强的做多氛围，投资者对后市的预期也普遍较为乐观，但是因为投资心理偏于保守，加上对预期收入增加的信心不足，还有不少人的资金被套在债券市场上，一时还不太容易转到股市来，这就产生了市场资金供应不足的现象。盘面中有还算活跃的板块轮动，但无法实现有力度的闯关夺隘。北向资金买入再积极，也不过一天100多亿元，这与大盘一天9000亿元以上的成交量相比并不算多，而且也架不住此时主力资金几百亿的卖出。那种北向资金坚持不懈地买，而境内资金却多少有点无动于衷，行情也是不温不火的局面就这样出现了。
客观而言，北向资金持续净买入，的确反映出它们对A股市场的看好心态，这是一种积极的力量。但是，光靠这种来自海外的资金，是不可能从根本上决定A股市场走势的。在当前的实际情况下，境内资金的集聚以及稳定、有序入市，还是需要一段时间，在这个过程完成之前，A股市场以震荡为主的格局就还会持续。那种认为既然北向资金已经在大买了，境内资金也一定会立即跟上，股市马上就能大涨的判断，距离实际状况可能还有点遥远。