韩忠益：财报披露季 牛股们上蹿下跳
上周，笔者就市场追逐大科技板块分析认为，“景气度持续高涨，是资金愿意追涨大科技板块的主要原因，但对短期内涨幅过大的品种还是要留点神，毕竟最终证伪的依然是业绩维度。股价的涨幅与业绩的增速，才是市场理性的归宿。因此，在大股东们减持过程中，会有不断出现的各类小作文干扰中小投资者的理性判断，千万不要轻信小作文说的三轮、四轮上涨。一般二轮拉升已经算是很幸运了。主升浪结束后，后面多是打扫战场式边拉边撤，当你相信还有第三、第四轮上涨时，可能机构正在悄悄出货离场。”本周大科技板块明显分化，而分化的导火索与业绩优劣有很大关系。
4月24日晚，今年的大牛股佰维存储发布一季报，其亏损1.26亿元，同比大降908%。这是该公司连续第二个季度亏损，且亏损程度大幅增加。公司方面的解释是，报告期内全球消费电子行业需求疲软，对半导体存储产品的需求剧烈下降，存储产品价格下滑，行业整体市场表现短期内剧烈波动。这也直接导致在存货方面，佰维存储连续两个季度增加，2023年一季度为27.61亿元，相对于上一季度增长了41%。而此前，吹票佰维存储的小作文对此视而不见，相对于公司13.99元的发行价，2022年12月30日上市的佰维存储，不到4个月最高涨幅竟达672%，即便从今年1月1日算起，涨幅也是2023年以来最大的牛股之一。4月25日一开盘，佰维存储大跌超18%，逼近跌停，收盘下跌超过16%。
GTP龙头股三六零2022年年报及2023年一季报显示，去年公司总营收95.21亿元，同比下降12.54%，归属于母公司所有者的净亏损22.04亿元，上年同期净利润9.02亿元，同比由盈转亏。这也是三六零自2018年回A以来首次出现年度亏损。而今年一季度，公司总收入约19.66亿元，同比下降22.17%，净亏损1.86亿元，去年同期为盈利2.22亿元。科大讯飞一季度净亏损5789.5万元，上年同期净利润为1.11亿元。寒武纪财报显示，自2017年公布财务数据以来，公司一直处于亏损中。而其发布的业绩快报显示，2022年净亏损达11.66亿元，较上年同期亏损扩大41.4%。从2017年至2022年，这家公司6年期间合计亏损金额约为40.26亿元，而其股价年内涨幅已超过350%，市值进入千亿俱乐部。
与佰维存储同一日发布业绩的还有江波龙。该股一季度也亏损2.81亿元，同比大降273%。从财报看，公司是基于谨慎性原则，对合并报表范围内截至2023年3月31日的各类存货、应收账款、其他应收款、固定资产、在建工程、无形资产等各类资产进行了全面清查，对各类存货的可变现净值，应收款项回收的可能性，固定资产、在建工程及无形资产的可变现性进行了充分的评估和分析，认为上述资产中部分资产存在一定的减值迹象，对其中存在减值迹象的资产相应计提了减值损失。给人感觉似乎更像财务洗澡，于是，同样是亏损，该股当日在沪深两市大挫的背景下，还上涨了1.49%。
不仅是TMT股票在业绩披露季上蹿下跳，其他板块的个股也是几家欢乐几家愁。从最新的公募基金前百名重仓股按持股总市值排名看，今年一季度，公募基金前十大重仓股分别为贵州茅台、宁德时代、五粮液、泸州老窖、腾讯控股、药明康德、迈瑞医疗、山西汾酒、金山办公和阳光电源。而恰恰是CRO龙头药明康德在4月25日带崩了创新药板块。药明康德一季报显示，单季度实现营业收入89.6亿元，同比增长5.77%。这是药明康德自2018年上市以来，首次单季度收入增速降至个位数。虽然这不影响药明康德的净利润增长——一季度公司归属于上市公司股东的净利润 21.68 亿元，同比增长31.97%。净利润增速依旧漂亮，但却还不到去年、前年全年增速的一半。这是公司自 2018 年上市以来，首次单季度收入增速降至个位数。药明康德称，这主要是由于中国客户需求下降，从而新项目数量减少，未来收入增长贡献将主要来自于药品销售分成收入。当日该股直接封死在跌停位置。事实上，自2021年7月药明康德创下171.64元的历史股价高位以来，股价已经跌去了六成。
有意思的是，偏股型基金一季度对新能源等相关行业减仓明显，就在人们对此一头雾水时，锂电池板块多股遭遇业绩爆雷惊醒了梦中人，一季报亏损或净利润同比大幅下降的新能源概念股比比皆是：长远锂科公告，2023年一季报归母净利 润 92.94 万 元 ， 同 比 下 跌99.69%；江特电机公告，一季报净利 润 5064.81 万 元 ， 同 比 下 降92.39%；天力锂能公告，一季报净利润同比下降99.15%；蔚蓝锂芯公告，一季度亏损1254.96万元；胜华新材公告，一季度净利润预降98%。上述公司在谈及业绩大降的原因时均在财报中表示是上游产品、材料价格下跌，导致毛利下降。看来原材料价格步入下行周期，给锂电产业链上下游企业带来了巨大的冲击和挑战，产业格局也正在迎来新变化。
很明显，从新能源中移出来的资金已经杀入TMT行业，但经过年初以来的快速上涨，TMT行业同样面临炒过头就会一地鸡毛的窘境。通过已经公布的年报和一季报，我们看到，不少TMT公司的净利润只有几百万、几千万甚至是亏损的，却要撑起几百亿、上千亿的市值，估值明显高啦。