曹中铭：最长29年不现金分红 对股市“铁公鸡”须有应对措施
文/专栏作家 曹中铭
个人以为，对股市铁公鸡，以及分红较少的上市公司采取一定的措施也是非常有必要的。
近段时间，多家拟上市企业左手突击分红右手募资还债的案例颇受市场关注，也引起投资者的质疑。这些企业突击分红，无疑有“中饱私囊”方面的考量。市场上也有另类上市公司，上市以来分红很少甚至连续多年不分红，对于这类股市“铁公鸡”，个人以为有必要采取应对举措。
近日有媒体对沪深市场的分红情况进行了统计，结果无疑不容乐观。在上市时间超过10年的2300余家上市公司中，有162家10年以来未分红，有2家甚至上市以来从未分过红。20年来未分红的上市公司有50家，其中金杯汽车除了1992年有过送股外，上市以来从未进行过现金分红，时间跨度达到29家。
统计数据显示，25年以上连续未分红的公司达13家。其中，连续29年的1家，连续28年与27年的均有2家，连续26年的有6家，连续25年的有1家。这些股市“铁公鸡”，堪称“铁公鸡”中的“战斗机”。
股市中既有“铁公鸡”，也有分红较少的上市公司。值得注意的是，某些上市公司在分红时非常“吝啬”，但再融资时却往往都是“大手笔”，其累计融资额与累计分红金额完全不成比例。
比如海南某上市公司已连续20年未分红，此前累计分红金额也不过300万元，但该公司累计在市场融资额高达407.9亿元，融资额与分红额之比超过1.3万倍。统计显示，沪深股市中，连续14年以来未分红，且累计融资额与累计分红额之比超过133倍的上市公司达17家之多。毫无疑问，简单的数据背后，结果也是非常惊人的。
资本市场具有融资功能，企业上市融资，以及上市公司实施再融资，亦是市场融资功能的具体体现。但是，市场也须具备投资属性。只注重融资功能，而忽视投资属性，显然是值得商榷的。但遗憾的是，沪深股市的融资功能几乎发挥到极致，但投资属性却逐渐被“边缘化”，这同样是值得商榷的。
某些企业上市融资后连续10年甚至更长时间不回报投资者，这样的企业上市到底有什么意义呢？显然，这类上市公司根本不具备什么投资价值，而只剩下投机价值。一个只具备投机价值的上市公司，个人以为不应留在市场上。
同样，那些分红金额非常少，但再融资时往往“狮子大开口”的上市公司，其价值又有几何？一家企业上市，重在为市场、为投资者、为股东创造价值，而并非重在“索取”。累计融资额远远高于累计分红额的上市公司，其更多上演的也只是从市场中“索取”的故事。这样的企业，混迹于市场中，其存在的意义又到底是什么？
多年以来，监管部门一直在倡导上市公司积极分红，积极回报投资者，并在制度建设上逐步完善。比如上市公司分红与再融资挂钩、上市公司分红与控股股东或实控人减持挂钩等，客观上都取得了一定的效果。
但尽管如此，股市铁公鸡在市场上仍然大有人在。而且，市场上还大量存在不分配不转增、不融资、不减持的上市公司。对于这类上市公司，目前的监管措施其实已有鞭长莫及之感，也无法让这类上市公司在现金分红问题上积极起来。
但股市“铁公鸡”的增多，明显不利于倡导价值投资理念，反而有可能导致市场投机行为更加猖獗。而且，对于这些不创造价值的上市公司，市场也不应听之任之。某些上市公司长期不分红，不排除其财务报表是“做”出来的可能。只有那些具备盈利能力的上市公司，才具备分红能力。
基于此，个人以为，对股市铁公鸡，以及分红较少的上市公司采取一定的措施也是非常有必要的。一方面，对于长期不分红的上市公司，或者上市20年后，累计分红金额不足其累计融资金额50%的上市公司，可采取退市风险警示的措施。另一方面，上市公司累计融资金额需要与累计分红金额紧密挂钩。像累计融资金额是累计分红金额百倍的故事，不能再重演了。可规定，上市公司累计融资金额，不得超过其累计分红金额的10倍。分红越多的上市公司，融资才能越多。如此，才能倒逼上市公司更加积极地分红与回报投资者。
(本文作者介绍：独立财经撰稿人 在三大证券报等多家媒体发表文章数百篇)