杨德龙：国民经济持续稳步复苏 逢低布局四季度行情机会
杨德龙|立方大家谈专栏作者
周四，沪深两市加速探底，大盘逼近3000点关口，市场信心显得较弱。近期，市场呈现低位震荡的走势，两市出现缩量震荡调整。从历史来看，A股市场已跌破3000点50次，但也同样50次重新站上此点位，这一次也可能不会例外。即使短期内大盘破3000，市场可能会迎来支撑经济回升的政策，进而带动股市的回升。经济方面，最近公布的三季度数据显示经济呈现弱复苏，9月份的CPI为零增长，显示需求不足。自7月24日中央政治局会议后，多个部门出台了一系列稳定经济增长的政策，但这些政策效果尚未完全展现。为了提振经济，四季度可能会出台更大的政策措施，特别是如果大盘跌破3000点，这可能会促使出台更大力度的政策，改变市场的悲观预期。
经济政策方面，楼市放宽了限购限贷等行政措施，尤其在一线城市尤为重要，可能会带动房地产市场回暖，已放开限购限贷的二线城市确实实现了销售回升。为了化解地方债风险，可能会采取强有力的措施，并通过财政和货币政策来促进投资和消费，从而增强市场信心。在股市方面，尽管已经出台了稳定市场的政策，市场疲软并逼近3000点。有关可能推出的大额资金支持市场的传言，我们期待其成真。目前，包括汇金增持四大行及多家国企和民营上市公司宣布回购股份，这些都是旨在促进市场回暖的措施。要使这些政策形成合力，还需等待进一步的重大政策出台以彻底增强投资者信心。从价值投资的角度看，市场的调整使一些优质股票显得被低估，坚持价值投资和逆向布局是实现超额收益的关键。在市场加速探底的现状下，持有优质股票或基金的投资者应保持信心和耐心，期待市场的回暖。
四季度的行情已经拉开序幕，从近期公布的经济数据来看，经济已经有了一定的复苏，但力度还不大。国家统计局今天公布了三季度经济数据，我们看一下三季度经济数据有哪些亮点。一是前三季度经济出现了恢复上升，高质量发展稳步推进。前三季度的GDP是5.2%，超过全年定的目标5.0%。但是三季度单季度增长是4.9%，增速还是较低的。这在股市上反应为股市出现了一定程度的回落。从环比来看，三季度GDP增长1.3%。四季度GDP可能会略有回升，这主要是要靠政策的拉动。从7月24日中央政治局会议发布重磅决议以来，多个部门都出台了稳经济增长的政策，但目前来看这些政策产生的效果还不明显，还需要继续发力。比如从消费来看，9月份单月社会消费品零售总额同比增长5.5%，比上个月加快0.9个百分点，增速出现两个月都在加快的现象。从消费增长的分化来看是比较明显的。聚集性消费，比如餐饮旅游、住宿这些行业的消费增长是比较快的，出现了14.4%的增长。但像家电这种耐用品的消费以及高端消费品增长的较慢，反映出人们对于未来收入预期不高。在消费方面，生活必需品增长相对来说比较快，而高端消费增长比较慢。在房地产投资方面没有意外继续出现负增长，前三季度房地产开发投资下降9.1%，基础设施投资同比增长6.2%，这说明现在房地产投资增速下降是影响经济复苏一个非常重要的方面。
从7月24日中央政治局会议提出，要认清当前房地产市场的新形势，因城施策，适时适度调整房地产政策。目前来看，房地产政策主要调整的还是认房不认贷，并没有全面松绑。一些二三线城市已经率先探索放松限购限贷来推动销售回暖，但效果不明显。因为一二线城市很多地方的房子是供过于求的，在一线城市四季度可能迎来的大利好就是逐步全面放开。如果你在一线城市能够全面取消限购，限价、限售，那销量有望出现恢复性上涨，从而让房企可以想办法自救，有效地化解房地产市场的风险。虽然房地产市场很难回到以前的繁荣时期，因为人们对于房价上涨的预期已经改变了。但全面松绑之后还是会带来销量上的一个回升，从而起到稳定投资者信心的作用。
从进出口来看，前三季度我国进出口货物进出口增长比较慢，同比增长0.6%，进口下降1.2%。
而物价方面，前三季度CPI温和上涨为0.4%，但7月份出现了负值，8月份转正，但9月份再次出现零增长。这说明国内在消费需求方面较增长慢，因此影响到消费的表现。
三季度数据来看，我国经济已经开始出现一定的复苏，但力度还不大，影响到了资本市场的表现。
但四季度可以期待的利好就是“放大招”，楼市可能会全面松绑，然后在化解地方债方面有可能会采取一些强有力的措施来化解地方融资平台的债务风险，防止出现爆雷的风险。目前，中央已经实施了1.5万亿的债务置换，就是为了减轻中西部等省份地方债的还债压力，后面可能还会出台更强有力的政策来化解债务。
现在也进入到三季报的密集披露期，从三季报的预告来看，盈利增长较快的行业仍然是集中在新能源领域，例如新能源汽车、锂电池、充电桩以及光伏等领域，今年出现了较快的增长，三季报业绩良好。
但由于在2021年新能源大幅上涨，很多公司的股价大涨后透支了盈利增长。因此，尽管今年盈利出现良好增长，股价估值却大幅下降，导致股价继续下跌。
四季度，如果三季报业绩超预期，可能会带来新能源板块的反弹机会。在消费方面，增长较为平稳，从三季度的消费数据来看，消费增长稳定。若三季报披露的品牌消费品业绩超预期，也可能带来相关板块的反弹机会，例如品牌白酒、中药、食品饮料等。
今年，部分科技领域业绩增长较快，例如TMT板块。ChatGPT带动了整个AI板块，包括TMT、芯片、半导体等行业。4月份市场热炒AI时，我建议大家要及时获利，避免高位风险，因为很多科技股属于炒概念，并没有真正的业绩上涨。
但现在AI板块已经大幅下跌，某些股票跌到了高点的五折，这时候可能会有一些机会。如果三季报披露的AI板块科技股，尤其是龙头股的业绩良好，可能会有反弹机会。从经济转型角度看，大消费、新能源和科技是经济转型的三大受益方向。其中很多行业也能够实现稳定增长。在布局时，我们应重点布局这些被错杀的优质龙头股，抓住下一轮行情的机会。
在当下，市场信心较为低迷，很多投资者在连续的调整后丧失了信心。实际上，经过两年的下跌，很多个股的跌势已经接近尾声。
此时，我们应保持信心和耐心。我们离隧道的尽头越来越近，不应在黎明前放弃。在做价值投资时，应采用逆向布局和人弃我取的策略，这是获得超额收益的关键。因为在低迷时，股票估值低，有投资机会。
等到行情到来时，超额收益便显现。目前大盘已逼近3000点，很多投资者在疑惑是否到了市场底部。实际上，“政策底”已明确，而“市场底”不是一个点位，而是一个区间。在这个区间内，布局好的公司都是有价值的。
因此，做价值投资时，应保持良好心态，在市场低点时布局好的股票和基金，并维持较高的仓位，形成一个金字塔的塔基。当市场上涨，风险增大时，应及时获利了结。投资者应采用金字塔型的仓位管理，避免在行情低点时割肉，然后在高点满仓买入。当前，有许多政策利好，预计四季度还会有更多政策出台，市场的趋势和情绪有望扭转。所以，大家应坚守好的股票和基金，等待下一轮行情的到来。