郭施亮:北交所打新冻资为何创新高？
资金本身具有强烈的逐 利 性 ，哪 里 有 赚 钱效 应 ，资 金 就 会 跑 向 哪里 。 与 此 同 时 ，在 北 交 所新股冻资规模创新高的背后 ，也 与 北 交 所 市 场 现 金申 购 的 模 式 有 关 ，按 申 购数 量 优 先 进 行 获 配 新 股 ，自然加剧了市场资金的分流影响。
与A股其他市场采取市值配售的打新模式不同，北交所打新采取的是现金打新的策略，意味着参与打新的现金越多，中签率更高。
从最近北交所新股的打新冻资规模来看，有持续攀升的迹象。数据显示，北交所新股云星宇北共有28.02万户投资者参与打新，有效申购数量为434.87亿股，申购倍数达到706倍，冻资超过了2000亿元。
一家募资仅3亿左右的新股，却冻资超过2000亿元，可见市场对北交所新股的热情是相当高涨的。除了云星宇北之外，从去年12月份上市的北交所新股冻资数据分析，网上冻资的平均数值达到了1300亿元左右，这个数据是以往的数倍以上。
导致发生这一现象的原因，与几个因素有关。
其中，北交所市场持续活跃，赚钱效应快速提升，促使北交所新股的首日涨幅显著增加。在强烈的赚钱效应影响下，北交所打新热情持续升温，打新冻资金额也在水涨船高。
还有一个原因是，来自北交所打新规则的调整。
北交所开市之初，打新规则偏向于“拼时间”，哪怕你的资金量不多，但可以通过时间优势提升自己的中签率。当时，对参与打新的投资者来说，只要速度够快，也可以获配100股新股，在北交所打新过程中分得一杯羹。
但是，在北交所打新规则发生调整之后，却对余股配售由“时间优先”调整为“申购数量优先”，之后，北交所打新中签机会基本上集中在大户投资者或机构投资者身上，资金量不够的投资者中签难度大幅提升。
按照申购数量优先的打新规则，在新股赚钱效应大幅提升的背景下，自然会吸引各类资金的积极申购，从投资者的角度考虑，会加大申购的资金量来提升新股中签概率，同时增加新股获配的数量。
截至1月10日，沪深两市的单日成交量只有6400多亿元，股市单日成交量依旧处于地量水平。但是，北交所一家新股的冻资规模却超过2000亿元，冻资规模是A股单日成交量的三分之一，从某种角度分析，北交所市场对沪深交易所的流动性起到了分流的影响。在存量资金博弈的背景下，资金自然会选择具有赚钱效应的北交所市场，并从中抽走了沪深市场的存量流动性。
因为北交所市场采取的是现金申购模式，且按照申购数量优先的原则获配新股，所以对北交所投资者来说，大部分资金用来打新炒新，真正在北交所做中长期投资的资金却并不多。由此可见，这类资金更注重短期赚钱效应，一旦沪深市场赚钱效应开始得到恢复，这类资金又会流向沪深市场之中。
随着A股市场容量的持续增加，市场需要有更多的增量资金维持股市的流动性与活跃度。但是，在增量资金迟迟未能大举进场的背景下，股市仅以存量资金作为主导，自然会导致三个交易所之间存在价格波动的跷跷板效应。
北交所新股冻资规模持续创新高，这个现象值得重视。资金本身具有强烈的逐利性，哪里有赚钱效应，资金就会跑向哪里。与此同时，在北交所新股冻资规模创新高的背后，也与北交所市场现金申购的模式有关，按申购数量优先进行获配新股，自然加剧了市场资金的分流影响。或许，北交所市场的打新规则需要适度调整，或参考沪深市场按照市值配售的方式进行打新，或恢复过去按照时间优先的形式获配新股，减少单一新股冻资对股市存量资金过多分流的影响压力。