“大额分红”并非误读 大明电子为实控人想得周到
日前在上交所主板成功过会的大明电子，再次在市场上引发争议。究其原因在于该公司在提交IPO申请之前存在“大额分红”行为。而最近一个时期人，IPO公司先大额分红后通过IPO补血的做法受到市场的抵制，部分存在先分红后补血做法的公司，其IPO之路被交易所叫停。也正因如此，同样存在先分红后补血行为的大明电子获得过会，自然引人关注，同时也引人争议。
不过，大明电子能成功过会显然要得益于公司方面对“大额分红”的精心设计。大明电子的先分红后补血与之前一些IPO公司的做法明显不同。之前一些IPO公司的先分红后补血之所以遭到市场的质疑，是因为这些公司的大股东将公司的大额分红都装进了自己的口袋，从而有掏空公司的嫌疑。但大明电子实控人却将公司分红的80%重新投资于公司，支持公司的发展，这样就回避了掏空公司的嫌疑，以至有舆论因此认为，声称大明电子现金分红是“大额分红”是一种误读。
实际上，大明电子的现金分红属于“大额分红”这是事实，并不存在误读的说法。不能因为实控人最终拿到的现金分红金额不大就否认“大额分红”的事实。
根据大明电子2023年3月提交的招股书申报稿，2019年至2022年，其合计分红金额高达2.88亿元，该公司实际控制人周明明、吴贤微和周远及其一致行动人周招会直接和间接合计控制公司83.50%股份，以此计算，上述分红共有2.4亿元归属于周氏家族。
而在2.88亿元的现金分红中，2019年分红3500万元，2020年分红5929.8万元，2021年分红19182.90万元。这3年大明电子归属于母公司所有者的净利润分别为3695.73万元、9609.52万元、9941.32万元，照此计算，这3年大明电子现金分红的比例分别达到了94.70%、61.71%、192.96%。这明显是高比例甚至是超比例的分红。尤其是2021年，现金分红几乎是净利润的2倍。这显然就是“大额分红”，同时也是一种“掏空式分红”，至少是把公司的净利润都掏空了。
大明电子实控人的高明之处在于通过用80%左右的现金分红金额重新投资于公司，从而洗刷了自己掏空公司的嫌疑，甚至通过这种重新投资，表明自己对公司发展的看好。根据招股书上会稿，实控人所得分红的最终去向为向发行人增资及缴纳相关税款，相关金额合计2.16亿元。其中用于对发行人及发行人子公司增资的分红款合计1.72亿元，用于缴纳相关税款合计4345.61万元，剩余分红款主要用于个人消费、家庭支出和偿还银行贷款等。正因为实控人将80%的现金分红重新投资于了公司，因此也就不存在掏空公司的嫌疑了。
但令本人困惑的是，大明电子的资金为什么要以现金分红的名义分配给实控人，然后再由实控人来向公司方面增资呢？公司需要投入的话，直接用自己的资金来投资自己不好吗？为什么要借道于实控人之手来增资呢？对于2021年末该公司巨额的现金分红，大明电子2023年8月提交回复时表示，2021年末公司现金分红主要基于发行人股权结构调整需要，具有合理性。问题是，实控人增资只会进一步加大实控人在公司的权重，而在大明电子，实控人的持股比例高达83.50%，这样的股权结构并无合理可言。
因此，从大明电子IPO前的现金分红来说，更多的是为实控人谋福利，是公司方面设身处地地为实控人着想。通过公司方面的大额分红，让实控人自己不掏一分钱就实现对公司1.72亿元的增资，并且还替实控人缴纳了4345.61万元的款项，同时还有剩余近3000万的分红款用于消费与还贷。公司为实控人考虑得非常周到。
然而，大明电子在全心全意为实控人谋利益的同时，却似乎并没有考虑公司自身所面临的处境。实际上该公司面临着负债高企的问题。2019年至2022年上半年，大明电子的资产负债率分别为75.50%、71.85%、78.81%、69.07%，而同期同行业可比公司的资产负债率均值分别为24.99%、27.14%、32.43%、33.54%。很明显，大明电子的资产负债率大幅高于同行。实际上，正因为公司资金面并不充裕，所以在该公司拟定的IPO募资中，安排有1亿的募资用于补充流动资金。
很难相信，这样一家全心全意为实控人谋利益的公司，一旦IPO上市，就能够以投资者为本，切实保护广大公众投资者的利益。对于这样的公司，投资者在未来投资的路上一定要多加提防，甚至远离这样的公司。