郭施亮:“三桶油”营收下滑，股价为何涨不停
“三桶油”营收下滑，股价却出现了涨不停的现象，实际上，还是提前反映出其周期属性的一面。即使受到油价周期性的影响，但因“三桶油”的现金流充裕、财务结构稳定、股息分红大方，所以也会从一定程度上弱化其周期属性，在估值底部区域成为了大资金的配置对象。
中国石油、中国石化以及中国海油，均已披露2023年年度报告。
从“三桶油”去年的营收数据分析，均出现了不同程度的下滑，净利润也出现了明显分化的迹象。即便如此，也不影响“三桶油”的强大赚钱能力。按照“三桶油”的利润总额平均计算，相当于一天的净利润高达9.46亿元。
营收与净利小幅下滑，却不影响“三桶油”股价创新高的走势。与过去业绩与股价齐升的逻辑不同，“三桶油”却出现了业绩与股价背离的迹象。
去年，国际油价出现调整的走势，国际原油价格年内下跌超过20%，对石油公司的上游油气业务构成了或多或少的冲击。不过，油价走势本身具有一定的周期属性，股票市场作为企业经营的“晴雨表”，它们总是会提前反映出公司经营状况与盈利能力的表现。在“三桶油”股价屡创新高的背后，或许有先知先觉的资本察觉到油价上涨的预期。
从今年以来国际油价的表现分析，年内油价涨幅近15%，“三桶油”股价去年没有受到国际油价下跌的影响，今年跟随油价上涨而出现股价同步上涨的走势。
“三桶油”股价大幅上涨，尤其是在去年国际油价回调的背景下，“三桶油”股价逆势大涨，今年继续呈现出创新高的走势，背后或与多方面的因素有关。
第一个因素，市场对“三桶油”的财务结构与现金流情况表示乐观。
充裕的现金流是支撑公司可持续发展的核心，从“三桶油”的现金流情况分析，都保持着充裕的现金流状态，它们的现金流情况比A股市场95%以上的上市公司要优秀。
第二个因素，强有力的现金分红，可观的股息率让市场看到满满的诚意。
从“三桶油”的分红方案分析，2023年“三桶油”的分红方案都显得特别大方。
以中国石油为例，2023年总派息金额达到420亿元，股利支付率已经超过50%，对应的A股股息率超过4.5%。
以中国石化为例，在去年营收与净利润双降的背景下，依然采取大额分红的动作，2023年度派息比例达到了75%。
中国海洋石油全年派息额高达594.58亿元，占净利润的约44%。
第三个因素，护盘的影响。
“三桶油”的总市值超过3万亿，占据市场一定的权重比例，在市场指数处于调整的背景下，“三桶油”可以起到很好的护盘影响。
今年1月底，“三桶油”先于市场指数出现了触底反弹的行情，股市到2月初才探出调整的低点。由此可见，在下跌行情中，“三桶油”起到了很好的护盘影响。在上涨行情中，“三桶油”可以起到很好的助涨影响。
第四个因素，估值足够便宜，更容易成为大资金建仓的品种。
经历了近两年的大幅上涨之后，“三桶油”的股价已经较低点上涨了不少，但估值也只有10倍左右，这一估值水平比巴菲特的重仓股西方石油还要便宜。
足够便宜的估值水平，叠加地缘局势的影响，成为了大资金炒作的理由。在市场处于一片悲观的氛围下，大资金在市场情绪冰点的时候悄悄进场，早已完成了底部吸筹建仓的动作。
“三桶油”营收下滑，股价却出现了涨不停的现象，实际上，还是提前反映出其周期属性的一面。即使受到油价周期性的影响，但因“三桶油”的现金流充裕、财务结构稳定、股息分红大方，所以也会从一定程度上弱化其周期属性，在估值底部区域成为了大资金的配置对象。
跌多了会涨，涨多了也会跌，本质上还是周期性的规律。在油价处于上涨趋势中，低估值、高股息以及盘子大等优势，成为了“三桶油”股价拉升的主要理由。