市场低迷化解600余家IPO堰塞湖放弃拯救低质量公司妄想
IPO 堰塞湖如何破
A股，IPO 堰塞湖，是一个挥之不去的梦魇，IPO 堰塞湖存在，并非IPO 数量太少，而是IPO 数量太多也消化不了庞大的上市队伍，背后是上市诱惑力太大了，资本市场对发行人具有难以抵御的吸引力，即使等候三年五载也要上市，不够条件通过造假上市也要创造条件。
过去几年，以牺牲二级市场走势为代价超过2000家公司上市，但IPO 堰塞湖依然大到令人望而生畏，截至2024年3月11日，A股IPO排队企业总共595个。其中，创业板IPO排队企业数量最多，达213个拟募集资金1800亿元；其次为沪市主板，有121个企业待上市，约占20%。拟募集资金2700亿元；科创板、北交所、深市主板依次有94个、84个、83个排队，科创板拟募集资金1180亿元，深市主板拟募集资金1200亿元。具体来看，审核状态为已受理的企业共11个、已问询395个、上市委会议通过137个、暂缓审议1个、提交注册51个。不算北交所，沪深交易所总共募集资金是6880亿元，这是不考虑超募情形下的募集资金数量，按照往年，超募资金成为常态，募集资金就会超过7000亿元。
按照目前上市节奏，一周大约是2家新股上市，一年下来也就是100家左右，不考虑过会率和新增发行人，消化存量IPO 堰塞湖也需要5年左右时间，虽然目前较长时间没有新申报IPO ，但未来不可能停止IPO 申报，大量发行人在等着申报发行文件，只是碍于极强的监管环境暂时放弃申报。如果不考虑二级市场走势，强硬推动IPO 低质量扩容，按照过往一年400余家IPO ，消化IPO 堰塞湖也需要一年半左右时间，这是不考虑新增IPO 排队公司情况下，除非行政控制，新增排队公司是不可能无休止为零的，那么化解IPO 堰塞湖也就是一个无法完成的任务，那些期待注册制就可以即报即审的专家是狠狠被打脸的。
A股最大问题是IPO 审核尺度不统一，时紧时松，最近有市场人士质疑借助注册制成为低质量扩容的圭臬，这话颇有一定道理，在极高过会率加持下，许多遭遇媒体市场人士质疑的公司堂而皇之的过会，包括实际控制人持股比例超过90%、未上市营收利润下滑、上市前夕突击大比例巨额现金分红接着募集资金补充流动资金、内控机制不健全等等。联纲光电与中信证券被市场解读为硬扛监管，就在于市场盯着大股东持股比例过高，但以前这不是上市障碍，心中是不是有情绪，不好揣摩，但心中不太好受觉得不公平或许是有之的，个人观点，借助过会公司回复交易所是可以理解的，这是以案说法的另一种表现。
笔者理解联纲光电和中信证券的回复，但不代表个人认同一股独大，笔者长期以来就反对一股独大的公司上市，在于内控机制容易失去制衡，成为大股东侵吞上市公司利益的潜在因素，笔者观点，大股东持股比例在上市前应该降到33%以下，但是既然历史上持股比例不是上市障碍，在修改相关条例以前，就应该一视同仁，平等对待发行人。
但是 正因为审核尺度极为宽松加上事后追责极为淡化，吸引了大量低质量发行人加入其中，部分已经蒙混过关，部分因为目前强监管而落荒而逃，截至2024年3月23日，主动撤回的项目有78个，占排队上市公司的比例超过10%。
许多发行人之所以选择撤回招股书，就在于新任掌门人强调，下一步要成倍地大幅地提高覆盖面，对发现的违法违规线索进一步加大查处力度，坚持申报就要担责，以此倒逼发行人进一步提高申报质量，也倒逼中介机构提高执业和服务水平，做到勤勉尽责。
枪打出头鸟，新主席上任，临危受命是担负着重要使命而来的，发行人敢于冒险闯关，如果被查实招股书存在粉饰财报、信息披露不准确、内控机制缺失，一定会被当成典型重罚，这对于发行人和中介机构都是难以承载之重，撤回招股书，或许还有机会东山再起，等到市场走好，IPO 审核重回常态，可以选择重新排队上市。这是基于历史的记忆，IPO 审核尺度在市场低迷之际、在投资者声讨之际，往往会非常严格，也会抓几个典型，但艰难时期过去，又会故态复萌，IPO 审核尺度趋于宽松，就更加容易过会。
因此依靠临时佛脚的加强IPO 监管，是不能有效化解IPO 堰塞湖的，只会短时间让堰塞湖消退，一旦强监管过去，等待太久的发行人就会集中申报，因此需要持之以恒的强监管，以投资者为本，放弃拯救发行人的想法，逼迫低质量公司放弃IPO 幻想，才能有效化解IPO堰塞湖。