诺安基金曲泉儒：2021关键词“再平衡” 把握价值投资四类机会
于是/文
日前，华夏机构投资者年会暨第十四届金蝉奖颁奖盛典在京隆重举行，此次活动的主题为《金融业2021——双循环下的变革与信心》。在“把握2021，在波动中重估核心资产”的圆桌互动论坛环节中，诺安基金总量组组长、诺安新动力灵活配置混合基金经理曲泉儒发表了精彩讲话，并引发各方共鸣。
2021年以来，市场剧烈波动，部分板块持续回撤，针对市场新变化，曲泉儒表示，对于投资二级市场来说，如果2020年的关键词是“分化”，那么2021年的关键词就是“再平衡”。2020年我们看到中国疫情控制得当和全球疫情比较严重的分化，看到了实体经济调整和资本市场相对繁荣的分化，看到了资本市场上二八分化，甚至是一九分化。
进入2021年来，曲泉儒认为，今年市场的主旋律可能倾向于再平衡，是什么的再平衡呢？是从效率优先到兼顾公平的再平衡，是仰望星空到脚踏实地的再平衡，是长期主义到中期落地的再平衡。
“我们内部也做过研究，今年万得全A的盈利是在10%以上，这个水平在过去几年都是在比较好的区间里，所以从这个角度来讲，我们认为今年市场应该还是充满了结构性机会，而结构性机会的驱动力可能就是在于再平衡的过程。
曲泉儒表示，如果再稍微拉长一点视角去看，市场每2-3年中国经济就会有一个主导的力量，2014、2015年我们的主导力量在于金融创新、金融杠杆，2016-2017是金融改革，2018、2019资本市场有一些波动，2020年以来疫情、流动性可能是关键词。“今年市场已经从流动性驱动转向盈利驱动，我们也将密切关注整个市场盈利的增速变化。”
谈及价值投资，曲泉儒表示，价值投资是买入低谷的资产，我们国家毕竟是全球增速最快的经济体之一，所以离开成长去谈价值是不合适的。我理解的价值投资，更多是在业绩和估值匹配条件下去赚上市公司业绩持续稳健增长的钱。
曲泉儒进一步表示，价值投资有两个关键词，一个是逆向、一个是估值。我们会把细分行业和公司分成四类状态，作为专业机构投资者更多去投资行业规模效应带来的由差变好，以及公司自身竞争力带来的好上加好的，这是价值投资里逆向带来的内涵。第二是估值，我们始终相信市场是在预期加速和均值回归两种力量的驱使下螺旋式回归，因此我们更多关注价值投资里估值回归的可能。
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编辑：蒲巧云