直击“零售之王”业绩发布会！三大核心指标均破万亿，“银茅”发力“大财富管理”
零售AUM（管理客户总资产）增长破万亿、核心存款增长破万亿、银行市值破万亿……尽管2020年遭遇突发疫情的影响，“零售之王”招商银行还是向市场交出了一份可圈可点的年度成绩单。
3月22日，在招行业绩发布会上，行长田惠宇直言：“今天的招商银行可能是离大财富管理最近的幸运儿。”
他表示：“银行是个强周期、重资本的行业。一直以来，我们梦寐以求把招行变得相对弱周期、轻资本一些。大财富管理是我们穿过未来的迷雾，所能看到的、离3.0模式最贴近的方向。”
首提“大财富管理”概念
朝“轻资本 弱周期”目标迈进
在2020年报致辞中，招商银行首次提出了要打造“大财富管理价值循环链”的概念。
（招商银行行长田惠宇 来源：招商银行）
对此，田惠宇在业绩说明上解释称，提出大财富管理概念，不是一时兴起，它实际上是招商银行三年前提出的3.0模式探索的阶段性总结。
中国证券报记者了解到，基于对行业的前瞻性预判，招商银行早在2014年就提出了“轻型银行”的口号，后在2017年又明确了“金融科技银行”的定位，2018年则更进一步提出了“银行3.0”新模式的概念。
对于此次新提出的“大财富管理”概念，田惠宇表示，这是基于当前的市场机遇和行业变化趋势做出的判断。对银行而言，利率的市场化，特别是低利率的市场环境一定会到来。这种环境下，银行要早做准备，因为这是一个慢变系统，需要长时间准备。
田惠宇认为，在数字化时代，招行最大的竞争优势在于零售业务之上的财富管理。依托财富管理构建生态，可能是我们谋求未来竞争制高点的一条出路。
“我们的目标就是轻资本、弱周期。”田惠宇表示，从招行本身的战略转型路径来看，招行在轻资本方面已经做得不错了，连续七年、八年没有做普通股融资，完全是依托自身的快速营业收入和利润的增长。但是弱周期方面还是差点儿，财富管理特别是大财富管理相较于银行其他业务而言有弱周期的特征。如果把这块做好，“轻资本、弱周期”这六个字能实现，基本上可以宣告招商银行“轻型银行”战略性任务圆满完成。
（招商银行董事长缪建民 来源：招商银行）
对于招行战略目标的实现路径，招商局董事长兼招商银行董事长缪建民也提出了新的要求。缪建民指出，招商银行未来要坚持战略不动摇，但是也需要在推进战略落地的过程中不断强化各个环节的能力建设。
对此，他对招商银行提出了三个方面的建设要求：一是财富管理；二是金融科技；三是风险管理。
回应高估值原因：
强劲资产负债表+投资者信赖
自2020年以来，招商银行股价累计上涨接近50%，在一众银行股中大幅领先。截至3月22日，招商银行A股收盘价为53.78元，对应总市值超过1.3万亿元。同时，招商银行A股和H股市净率继续保持境内大中型上市银行首位。
（招商银行股价走势 来源：Wind）
对于招商银行估值领先同业的原因，缪建民回应称：“首先，银行股股价的表现和大环境有关系。今年以来，对于欧美主要经济体为了应对新冠肺炎疫情以后出现的深度经济衰退，而采取的非常激进的财政和货币政策刺激，有些市场投资者认为刺激政策可能过头了，引发了对通胀的担忧，资金从成长板块转向价值板块、通胀敏感板块和周期板块。在资产再配置中，银行股、能源股是相对得益的，所以银行股表现好不仅在中国，在欧美发达经济体市场中也是这样。”
“其次，从招行本身来讲，估值之所以比较高，是因为招行有很强劲的资产负债表。从PE来讲，招行有很好的盈利增长。从PB来讲，国内不少上市银行PB还不到一倍，招行目前两倍左右的PB，应该属于比较高的行列。从财富管理角度看，PB可能并不是很好的衡量指标，因为财富管理是不消耗资本的。目前，招行正在打造大财富管理银行，若是从财富管理的角度看，招行的估值应该对标国际上的财富管理机构。所以，PB反映的是招商银行的盈利增长，PB反映的是招商银行财富管理的能力。”
理财子公司：
打造全产品线、全能型的资管机构
作为财富管理领域的佼佼者，招商银行于2019年底开业的理财子公司过去一年的发展情况，也备受投资者关注。
招商银行公布的年报显示，截至2020年年底，招银理财总资产80.61亿元，净资产74.74亿元。报告期内实现营业收入37.72亿元，其中受招商银行委托管理产品而获得的管理费收入34.64亿元，占比91.83% ；实现净利润24.53亿元。
（招银理财核心业务指标 来源：招商银行）
年报显示，公司全资子公司招银理财管理的理财产品余额（不含结构性存款）2.45万亿元，较上年末增长11.87%。其中，表外理财产品余额占比达99.97%，表外理财产品募集资金余额排名市场第二。
在业绩发布会上，关于理财子公司今年的产品布局，招商银行行长助理刘辉回应称，招银理财定位是全产品线、全能型的资管机构，目前公司在产品线布局上做了比较多的战略考量。
刘辉介绍：“从招银理财现有的客群结构和招行的零售渠道本质的特质来看，公司以现金管理类的产品作为重要的主打产品，这是存续客户和帮助客户管理流动性重要的方面。创新方面，会学习和借鉴互联网机构提供的产品特性，比如消费场景、支付便捷性等方面进行创新。第二个大的品类是有银行传统优势的‘固收+’和多资产产品，包括含有非标特点的产品以及全产品线上其他各方面对接整个市场资管能力的产品，以满足不同客群客户的多样化需求。还有一个正在探索的是和招行零售渠道合作的定制化产品。”
编辑：郑雅烁
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