柏承科技冲刺创业板：近半营收靠小米，多名合作方突击入股或存隐患
本报（chinatimes.net.cn）记者葛爱峰 见习记者 夏高琴 南京报道
近日，柏承科技(昆山)股份有限公司（下称“柏承科技”）完成了深交所首轮问询，并更新了财务资料。在本轮问询中，深交所提出了关于同业竞争、实控人情况、境外分拆上市、公司独立性、客户入股、募投项目用地、行政处罚、业绩情况、可比公司等20项问题。
成立于2000年的柏承科技（昆山）是台湾上市企业柏承台湾在大陆开设的子公司，是一家专业从事高密度互连电路板（HDI板）、软硬结合板（RF板）和硬质印制电路板（R-PCB板）研发、生产和销售的高新技术企业。目前，公司的主导产品覆盖了消费电子、通讯设备、汽车电子等领域。已成为小米、美律、传音等国内外知名企业的供应商，是国内HDI产业具备较大业务规模和产品覆盖面的主要厂商之一。
今年6月底，深交所正式受理了柏承科技在创业板上市的申请。本次寻求上市，拟募资4.5亿元投向高密度印刷电路板扩产建设项目，该项目完成后主要产品HDI板产能将从产能24万平方米上升到年产400万平方英尺（约37.16平方米）。
值得关注的是，柏承科技前五大客户和第一大客户收入占营收比均远超同行业可比公司均值，其中小米通讯更是占据了近半营收。另外，在申请IPO前夕，公司还存在合作方突击入股的情况。对此，《华夏时报》记者就相关问题致电致函柏承科技，但截至发稿并未收到公司回应。
小米通讯贡献近半营收 新增产能如何消化？
招股书显示，2018年至2021年上半年，柏承科技实现营业收入6.76亿元、4.98亿元、5.78亿元、3.15亿元，净利润分别为1112.89万元、2617.32万元、6067.39万元、2700.06万元。其中公司主营业务收入主要来源于HDI板销售，占主营业务收入比例分别为53.89%、74.96%，75.95%、76.97 %。在消费电子领域的销售收入占营业收入的比例分别为60.20%、78.29%、86.06%及84.87%，应用领域较为集中。
在主营产品应用领域较为集中的情况下，公司客户集中度也呈现较高的情形。报告期内，公司前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为76.92%、78.62%、77.76%及76.55%。其中，公司来源于第一大客户小米通讯的销售收入分别为28943.44万元、28948.49万元、30630.69万元及14576.25万元，占当期营业收入的比例分别为42.84%、58.12%、52.95%及46.22%，占比较高，且已远超同行业可比公司平均水平了。
从招股书披露数据来看，与同行业可比公司相比，除了行业龙头鹏鼎控股(002938.SZ)外，柏承科技前五大客户和第一大客户收入占营收比均高于同行业可比公司。对于客户集中度较高的情况，柏承科技在招股书内特别提醒，公司对小米通讯存在依赖，若未来宏观经济环境的重大不利变化、芯片短缺、自身经营等原因减少对公司产品的需求，而公司又不能及时拓展其他新的客户，将导致公司面临经营业绩下滑的风险。
值得关注的是，柏承科技主要向小米通讯销售的产品是HDI板，而本次拟募资4.5亿元投向高密度印刷电路板扩产建设项目，该项目完成后主要产品HDI板产能将从产能24万平方米上升到年产400万平方英尺（约37.16平方米）。在拟募投项目投产后，新增产能如何消化也是问题，对此《华夏时报》记者就相关问题致电致函柏承科技，但截至发稿并未收到公司回应。
多名合作方突击入股
一方面营收依赖大客户，另一方面在申请上市前柏承科技还存在多名合作方突击入股的情形。值得关注的是，引入的5名外部自然人合作方股东，大部分都是居间服务商、销售贸易商。
2020年12月柏承科技引入了外部自然人股东张明、徐友衡、崔国平、顾丽芳、朱建林、费景涛、祖新亮。其中徐友衡、崔国平、朱建林、费景涛、祖新亮分别是发行人居间服务商、外协厂商、环保服务提供商、贸易商的实际控制人。
在IPG中国首席经济学家柏文喜看来，合作方在上市前的突击入股可能存在公司希望巩固与合作方的关系以强化供应链的含义，所以给予合作方共享公司发展成果的机会，另外也会给市场塑造合作方积极支持公司发展的正面形象。
对于上述客户、供应商入股情况也引起了深交所关注，柏承科技在回复深交所问询函时表示，部分居间服务商及贸易商为了获取稳定的货源，希望与柏承科技通过入股的方式达成战略合作，加强双方业务合作关系的稳定性，有利于维护双方利益。另外部分供应商为了加强与发行人募投项目（即柏承南通）的合作，希望与柏承科技通过入股的方式达成战略合作。此外，柏承科技正处于快速发展期，对资金具有较为迫切的需求，作为公司合作方的实际控制人对公司实际控制人李齐良本人及柏承科技的经营情况较为了解，能够在短时间内进行投资决策并及时带来资金。
独立经济学家、财经评论员王赤坤在接受《华夏时报》记者采访时提醒：“合作方突击入股，一方面表明合作方对柏承科技发展充满信心；另一方面，要注意因此可能产生的股东关联交易对公司的影响。”
值得关注的是，上述新进股东，有多家在业务上对柏承科技存在依赖性。根据披露信息，公司为PRO INNOVATION LIMITED、苏州风贵隆电子科技有限公司，优钻电子科技（昆山）有限公司，昆山翰唐环保科技有限公司、北京万博嘉业科技有限公司的第一大客户且占比均在 90%以上。
另外突击入股的举动或将给柏承科技上市麻烦。资深投行人士王骥跃告诉《华夏时报》记者：“突击入股其实很多公司都会避免，属于上市环节不必要的麻烦，有利益输送的空间和渠道，虽然不是影响上市的绝对障碍，但会带来麻烦。”
责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳