注册制叠加国企混改，去年超800家上市公司推股权激励计划，同比大增超80%
本报记者胡金华 上海报道
对于A股上市公司而言，管理层及员工股权激励计划虽然不是提升企业业绩的必然因素，但是股权激励计划的实施对于激发企业生产经营积极性，有着重要的作用。
近日上海荣正投资咨询股份有限公司（下称“荣正咨询”）发布的《2021年度A股上市公司股权激励实践与统计分析报告》显示，2021年A股共有808家上市公司共计公告了826个股权激励计划，较2020年度的452例增长82.74%——其中首期激励计划436个，较2020年度242例增长80.17%，首期计划年度占比为52.78%（2020年度首期计划占比为46.46%）；多期激励计划390个，较2020年度210例增长85.71%。
“2021年股权激励市场呈现出‘总量超预期、多期常态化’两大显著特点。注册制的全面推进助推了市场股权激励的热度，越来越多技术型、研发型和服务型上市企业采用更灵活的股权激励机制进一步释放员工活力。同时，后疫情时代，中国经济的修复与发展也带动、提升了上市公司开展股权激励的意愿。此外，多期股权激励计划公告较2020年大幅提高是股权激励市场中的又一大亮点，一定程度上说明股权激励已然进入了常态化时代，成为上市公司改善公司治理、提高治理能力的有效手段。”对此，荣正咨询创始人郑培敏受访时表示。
而在其看来，在国务院国资委的指导和推动下，国有控股上市公司实施股权激励数量显著增加，2021年A股市场共有97家国有控股上市公司公告了97个股权激励计划，注册制的推行叠加国企混改的深化，使得A股股权激励市场正在向纵深推进。
A股上市企业股权激励激增
值得一提的是，在整个A股市场上，推行股权激励的公司虽然占比还不足五分之一，不过在业内人士看来，从2021年的市场发展速度来比，这一比例增速在激增。
“据我们统计，2021年科创板上市公司公告了149个股权激励计划，创业板上市公司公告了244个股权激励计划，创业板股权激励公告数量超过其他板块。截至2021年底，创业板、科创板股权激励广度分别为60%和48.54%，创业板股权激励覆盖率为各板块之首，股权激励将为各板块，特别是高科技人才聚集、具有高成长性需求的公司发挥不可估量的作用。”荣正咨询相关负责人分析指出。
而记者从这份统计报告中发现，与管理层小众的股权激励相比，A股上市公司员工持股计划公告数量则在去年再创2015年以来新高达到225个，较2020年增长36.36%，其中首期100个，较2020年增长31.58%；多期125个，较2020年增长40.45%。员工持股市场广度由2014年的2.33%增长至29.81%，2021年双创板员工战略配售比例平均值为6.3%。
在郑培敏看来，对于股权激励的制度，去年“开闸”的北交所同样有看齐科创板的趋势。
“上市前战略配售及股权激励业务开展制度优势明显，北交所新的股权激励制度继续实行更加灵活、有弹性的监管要求，尊重创新型中小企业的经营特点和发展规律，形成富有特色的北交所制度安排，具体表现为对第二类限制性股票的态度，期权授予价低于市价突破传统规则，明确定价模式，激励对象限制宽容，激励容量大。”郑培敏称。
值得关注的是，在业已实施股权激励的上市公司区域分布方面，沿海开放城市、华东及华南地区实施股权激励计划的数量要远大于西南和东北部地区。
数据显示，广东在2021年上市公司公告股权激励计划数量最多，达172个计划，占比20.82%；浙江省、江苏省、上海市、北京市紧随其后，各公告107、104、89、81个计划，分别占比12.95%、12.59%、10.77%、9.81%；在市场行业分布情况方面，报告显示2021年A股上市公司公告股权激励计划数量最多的行业依然是制造业，达584个计划，占比70.80%；信息传输、软件和信息技术服务业仅次于制造业；其次是科学研究和技术服务业。
上市国企推股权激励空间大
在A股，上市国资国企的股权激励进程要明显慢于民企，不过也达到近百个。报告显示，截至2021年12月31日，民营上市公司共公告股权激励计划729个，占比88.26%，国有控股上市公司公告97个，占比为11.74%。而定价方式来看，绝大部分上市公司仍是按照《上市公司股权激励管理办法》的原则要求定价，少部分上市公司则采用了自主定价的方式。
“上市国企在资本市场推出股权激励计划，可以说是对国有企业关于深化激励机制、薪酬制度改革部署的进一步落地。结合此前的一些案例来看，随着国有企业股权激励制度的实施，其确实在很大程度上激发了国有企业管理层的积极性与创造力，激发了国有企业的发展活力，进而促进国有企业整体财务绩效的改善。”对此，中国企业联合会研究部研究员刘兴国也分析指出。
刘兴国进一步称，对央企来说既要落实改革内容，更要确保改革的稳妥推进。从央企的地位与重要性上看，其实施股权激励势必要比其他类型的企业有着更为严格的要求和控制，以此避免国有资产的流失。虽然随着《中央企业控股上市公司实施股权激励工作指引》发布，将会使得央企实施股权激励制度的行为更加规范化且更加有据可依。虽然从实施速度上看，未来会有所加快，但短期内肯定不会明显加快。
“毕竟股权激励制度的实施涉及内容较多，尤其是还会涉及到激励有效性与国有资产安全性等复杂问题，所以从这一角度来看，无论是央企上市公司或是其他类别的上市国企，其股权激励方案的推出，必将是一个审慎与长期的过程，需要遵循成熟一个，推进一个的基本原则。”刘兴国坦言。
怡安翰威特咨询全球合伙人倪柏箭指出，随着国企改革的进一步深化，国有企业正逐步完善现代企业制度以及市场化经营机制，同时也在进一步适应公平开放透明的市场规则，故而股权激励愈发成为国有上市公司在激励机制市场化路径下的主要探索路径之一。对于国有企业而言，通过健全激励约束机制，调动核心骨干的积极性、主动性和创造性，有利于推动企业变革并实现持续高效的增长。
对于今年的A股股权激励市场的发展趋势，郑培敏指出：“股权激励政策及实施环境的不断完善充分印证了国家要分阶段促进共同富裕的决心，同时市场监管的不断加强，也持续优化着资本市场环境，这也必将促进股权激励市场的进一步规范、健全与完善。随着市场进一步发展为股权激励操作提供更多灵活性和可能性，随着股权激励机制在公司战略层面的意义日益凸显，随着多期趋势和行业龙头在市场的标杆效应逐渐体现，未来的股权激励市场必定会实现稳健增长。可以预见2022年A股市场股权激励必突破1000例，国企股权激励必突破100例，进一步体现‘共富裕、严监管、规范化、常态化’的发展态势，中国的上市公司也会在中长期激励机制的建立健全中更具有竞争力和责任感。”
责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳