海通证券：市场担忧三个问题 后续配置围绕稳增长主线
海通证券3月27日更新最新策略观点，认为市场经历了3月16、17日接连两天大涨后，18日至今（截至2022/03/25）整体表现为缩量盘整，体现了投资者较为浓厚的观望情绪。
年初以来导致市场下跌超预期主要源于三个因素：美联储加息、俄乌冲突、国内疫情反弹，而近期市场走势背后或反映出投资者对前述三个因素仍存在担忧，就这三大因素进行详细分析。
美联储加息对资金流向的影响
随着3月16日FOMC会议宣布上调联邦基金利率25个BP，美联储新一轮的加息周期时隔约6年再次启动。而此前随着市场对美联储加息预期的不断升温，我国与美国之间的利差早已开始持续收窄。往后看，当前市场预期今年美联储总计有9-10次加息（以一次加息25个BP计算），中美利差也因此存在进一步收窄的压力，进而使得部分投资者担心外资将持续流出我国的资本市场。
而历史上中美利差收窄对外资的影响：债市流入放缓，股市流入扰动不明显。
截至3月25日今年外资整体净流出428亿元，尤其是3月净流出了636亿元，后续随着情绪逐渐企稳，外资回流A股的概率仍较大，预计今年全年外资仍将保持净流入。
俄乌冲突对通胀的影响
俄乌是全球农业和能源出口的重要国家，自2月底俄乌冲突升级以来小麦、玉米、原油等商品价格均大幅上行，因此也有部分投资者担心商品大幅涨价后通胀压力将进一步凸显，使得股市承压。
参考2008年俄罗斯格鲁吉亚冲突以及2014年乌克兰冲突，随着国际冲突事件的缓和，前期大幅涨价的原油等商品后续价格也会迅速回落。乌克兰今年春季作物播种面积预计将比去年减少一半以上，因此本次冲突对国际农产品价格的影响或更深远一些。
不过值得注意的是，与能源商品不同，农作物的生产具有季节性因素，若错过当下的春耕春播，后续农作物的供应或将受限。
综合来看，俄乌事件对我国通胀的后续影响仍需等冲突缓和后进一步观察。
疫情对国内经济的影响
3月以来疫情在各地再度反复，本次疫情波及全国各地，是2020年3月新冠疫情首次爆发以来波及面最广的一次。
精准防控下，部分城市疫情已经逐步得到控制。
从近期数据来看深圳疫情拐点已经出现，3月26日上海非隔离管控的新增病例已明显下滑，我们相信这一波疫情的拐点可能就在不久的将来。未来我们可以密切关注是否有政策进一步出台来拉动相关经济。
震荡市的填坑行情
2022年是长牛中的休整，是震荡市、蓄势阶段，随着3月16日金稳会的召开，我们认为今年的低点大概率已经出现，往后看将是填坑的行情。
未来填坑行情的催化剂是什么？一是要等前述三个负面担忧消除，目前来看已经有一些边际改善的信号；二是稳增长政策进一步加码发力。
过去一周LPR并未如市场所预期的下调，而考虑到全年5.5%左右的GDP增速目标以及信用扩张不及预期的现状，未来各方面政策还将进一步加码，因此后续还要紧密跟踪政策的进一步落地。
海通证券认为稳增长将是本次填坑行情的主线。稳增长政策发力有望直接带动新老基建投资的增长。配置围绕稳增长主线，如新基建的光伏风电、数据中心云计算，关注低估的金融地产。