猪周期大退潮：温氏股份半年罕见亏损近25亿 牧原股份预计盈利超94亿
8月18日晚，养殖巨头温氏股份（300498，SZ）发布2021年半年报，上半年实现营业收入约306亿元，同比下降14.81%；实现归属于上市公司股东的净利润约-25亿元，同比下降160.14%。
《每日经济新闻》记者注意到，生猪价格的大幅回落是温氏股份亏损的重要原因。
温氏股份表示，今年以来，全国能繁母猪存栏量持续恢复，生猪市场供应能力加快恢复，致使2021年上半年全国生猪销售价格连续大幅下降，并于近期维持底部震荡。
值得注意的是，猪周期的大退潮对两家巨头——温氏股份和牧原股份（002714，SZ）所带来的影响完全不同，牧原股份在此前披露的2021年半年度业绩预告公告中预计，其2021年上半年归属于上市公司股东的净利润为盈利94亿元至102亿元。
罕见亏损25亿元
自2015年吸收合并大华农以来，温氏股份从未出现过年度亏损或者半年亏损，今年上半年温氏股份打破了这个纪录，亏损近25亿元。
根据财报，虽然上半年温氏股份的营业收入同比下降了约53亿元，但营业成本却同比上升了约23亿元。
图片来源：温氏股份2021年半年报截图
《每日经济新闻》记者注意到，伴随着温氏股份的营业收入下降、营业成本上升，温氏股份的“肉猪类养殖”业务毛利率同比大幅下降了约50个百分点。
今年上半年，温氏股份“肉猪类养殖”实现营业收入约146亿元，“肉鸡类养殖”实现营业收入约137亿元。但相比之下，温氏股份“肉鸡类养殖”毛利率同比大幅提升。上半年“肉猪类养殖”和“肉鸡类养殖”分别为温氏股份贡献了约-17亿元和19亿元的毛利润。
而从量价上看，今年上半年，温氏股份销售肉猪468.73万头（含毛猪和鲜品），同比减少3.67%；肉猪销售均价同比下降31.34%。
温氏股份表示，报告期内，受国内生猪市场行情变化的影响，生猪价格出现大幅度连续下跌，对养猪行业产生较大影响。报告期内，公司的肉猪销售均价为23.33元/公斤，同比下降31.34%，加上饲料原料连续上涨推高养殖成本，肉猪类产品毛利率为-11.63%，同比下降50.02个百分点，公司肉猪类产品利润同比大幅下降。
温氏股份称：“为提高产能利用率，公司去年下半年至今年初外购了部分猪苗育肥。由于外购猪苗采购价格较高，上半年公司出栏肉猪养殖成本较高，属于阶段性的异常性波动。随着生产成绩的提高，4月~6月自繁苗育肥猪完全成本呈逐月下降趋势。”
猪周期大退潮影响迥异
温氏股份分析称，我国商品肉猪销售价格有着明显的周期性特征，波动周期一般为3~5年，行业内习惯性称之为“猪周期”。2010年以来，全国生猪养殖业经历了两轮完整的“猪周期”，分别是“2010年4月~2014年4月”和“2014年4月~2018年5月”。目前，生猪销售价格正处于第三轮“猪周期”中。
图片来源：温氏股份2021年半年报截图
我国农业农村部统计数据显示，2021年6月末全国能繁母猪存栏4564万头，为2017年末的102%；生猪存栏4.39亿头，恢复到2017年末的99.4%；2021年上半年，生猪出栏33742万头，比上年同期增加8639万头，增长34.4%；猪肉产量2715万吨，同比增加717万吨，增长35.9%。
温氏股份表示，6月21日至6月25日全国平均猪粮比价为4.9:1，基于近年生产成本数据，对应生猪生产盈亏平衡点的猪粮比价约为7:1，生猪价格已进入过度下跌一级预警区间（低于5:1）。
值得注意的是，生猪价格的大幅下跌似乎并未太大影响到另外一位巨头牧原股份的业绩。
牧原股份在此前披露的2021年半年度业绩预告公告中预计，2021年上半年归属于上市公司股东的净利润为盈利94亿元~102亿元，比上年同期下降12.83%~5.42%。
牧原股份称：“报告期内公司生猪出栏量较去年同期大幅增加，但由于国内生猪产能逐渐恢复，2021年上半年生猪价格较去年同期有所下降，导致公司2021年上半年经营业绩较去年同期有所下降。”
《每日经济新闻》记者注意到，相比于温氏股份，牧原股份的生猪销售量在今年上半年强劲增长。据此前牧原股份公告，今年上半年，牧原股份生猪销售量为1743.7万头，销售收入397.49亿元；去年同期牧原股份的生猪销量为678.1万头，销售收入207.2亿元。
数据来源：温氏股份、牧原股份公告，记者制图
而从销售价格上看，两家养猪巨头的生猪销售价格趋势基本保持一致，但温氏股份的销售价格一直略高于牧原股份。以今年6月为例，温氏股份毛猪销售均价为14.2元/公斤，牧原股份商品猪价格为13.58元/公斤。
在温氏股份上半年均价23.33元/公斤的销售价格下，毛利率为-11.63%。而牧原股份的销售价格更低，那么牧原股份是如何做到卖多赚多，而不是卖多亏多的呢？
牧原股份在回答投资者提问时透露，其6月当月的商品猪完全成本仅略高于15元/公斤。牧原股份在投资者交流公告中表示：“公司预计下半年可以时点或阶段性达到14元/公斤的成本目标。公司将持续提升经营管理，降低养殖成本。”