量化私募业绩“扑街”因为限电？真相其实是这个
短期业绩表现堪称罕见！
在经过今年前8个月再次“高歌猛进”的靓丽业绩表现之后，9月以来国内量化私募产品尤其是以指数增强产品为代表的量化多头产品，普遍出现一轮急速短期回撤。某百亿级明星量化私募旗下产品近期大亏了19%。
对此，有非专业市场人士把这一情况归结为“全国限电影响量化机构的硬件算力”。而中证君从多家金牛私募了解到的真实情况则表明，这纯属无稽之谈。近期A股市场多方面因素的转变，才是影响量化私募全行业绝对收益、超额收益的真正原因。
短期业绩整体“扑街”
来自朝阳永续的一份国内量化私募统计监测报告显示，该第三方机构监测到的全市场量化产品9月平均收益率为1.99%。但分策略来看，当月全市场CTA策略私募产品得益于大宗商品市场的牛市表现，全月平均收益率高达5.01%；股票市场中性策略产品平均收益率为0.31%；指数增强产品全月的平均收益率则为亏损0.77%。按产品占比来看，9月份有接近七成的指数增强私募产品，收益率为负。
而从9月13日（上证综指在9月13日创出2021年年初以来的最高收盘点位）至10月13日，按照期间有业绩公布的量化私募产品计算，朝阳永续监测到的指数增强策略私募产品，收益率则平均大亏了4.89%。本周，量化私募业内有消息称，北京某明星百亿级量化私募3周净值急剧回撤19%。
此外，国内另一家私募第三方机构的监测数据显示，截至10月14日，按照10月份以来的最新一期净值计算，有近50只量化多头私募产品在近一个月遭遇了超过10%的大幅回撤，不少产品在今年的绝对收益“由正转负”。
而另一方面，国内量化私募机构头部梯队今年以来的收益率表现，仍然堪称“表现上佳”。朝阳永续对国内11家百亿级量化私募的业绩监测数据显示，截至10月13日，11家机构旗下共计574只指数增强策略产品年初至今的算术平均收益率仍然高达32.64%。
这些因素拖累业绩
对于市场上“全国限电导致量化私募交易也同步遭遇缺电”的传言，上海某头部量化私募表示，“公司核心IT系统位于上海核心商务区的甲级写字楼，服务器也均托管在券商机房，公司算力在云端及本地也均有部署，完全不存在限电干扰交易的情形”。此外，该私募负责人强调，从量化私募全行业来看，全国少数地区的限电对行业的实际影响“基本上很微小”。
国富投资创始人、投资总监陈海峰表示，近期量化私募产品尤其是指增产品普遍遭遇到的一轮急速回撤，并不是“缺电影响算力”导致，大部分机构的正常运营并没有受到缺电影响。自9月中旬起，指数增强相关策略对应的股指，特别是中证500、中证1000，下跌幅度较大，而沪深300、上证50等偏大盘指数是上涨的。由于量化模型大多依赖历史数据，对于此类剧烈的风格切换相对缺乏左侧判断能力，因此近期普遍回撤较大。
念空投资董事长王啸称，今年以来较为亮眼的指增策略近期快速回撤的原因，大体可归结为两大方面。第一，目前市场上存量规模最大的私募指增产品为中证500指增策略，近期中证500指数出现明显下跌，这是回撤的主要因素；第二，国庆前后，A股市场风格波动加剧，也对量化策略创造超额收益带来了困难。
此外，前述上海头部量化私募机构认为，9月末以来A股市场成交量的持续萎缩，也对于“那些对日内T+0交易收益有一定依赖的产品”，带来了收益率的现实压力。
优质稳健产品或现买点
综合今年以来量化私募业绩的总体运行表现，陈海峰称，就当前而言，优秀稳健的量化策略在模型不失效的前提下，大致都遵循“均值回复”的规律。因此在短期回撤的时候，买入靠谱的量化产品，可能意味着未来有更大的收益空间。
王啸认为，可以从做多中国经济、看好金融市场长期稳定向上的角度，对长期表现优秀的指数增强类基金产品买入并长期持有。考虑到截至目前，国内头部机构的量化指增产品相对于标的指数还存在“两位数的超额收益”，而未来几年全行业超额收益率的“长期持续衰减”预计是必然事件，运行稳健的指增类产品跟随指数出现业绩较大回调，应当是买入的好机会。
编辑：亚文辉