美国通胀来势汹汹 加息可能快于预期
冉学东
美国通胀出现加速迹象，作为“通胀暂时论”坚定鼓吹者的鲍威尔，在22日的讲话中表示如果出现通胀预期持续走高的风险，将动用工具稳定价格，这是在暗示加息。
美联储可能在在11月2日至3日正式宣布缩减购债，预计2022年年中完成这一过程。
他说，疫情导致的供应链短缺，以及由此推高的通胀和工资压力都“可能会持续到明年”，美联储将密切关注美国家庭和企业预计通胀压力将持续下去的迹象。
10月22日，美国5年期盈亏平衡通胀率攀升逾9个基点至3.007%，有纪录以来首次突破3%，远超美联储2%的长期通胀目标。
所谓盈亏平衡通胀率是美国国债收益率(名义利率)与同期限的通胀保护债券（TIPS）收益率（实际利率）之间的差额，共有5年、7年、10年、20年以及30年品种，不同期限债券计算的盈亏平衡通胀率代表投资者对未来对应时间区间内平均通胀水平的预期。其实反应的是市场和消费者对于未来通胀的预期。
美国物价的上涨，有两个原因在交织，一方面是由于疫情引发的供应链中断，一方面是疫情缓解后，突然爆发的需求。而这两者交织在一起又是相互强化的，最终形成供应链中断的结果。
今年以来，在大宗商品的轮番上涨，从能源比如原油和天然气价格创新高，上周美油刷新2014年10月以来的新高，包括大宗商品中有色金属的大幅上涨。
而需求上涨就会引发供应链中断，2021年9月的集装箱运费比2020年9月高出5倍以上，美国港口的总拥堵率高达80%。这种情况是零售急剧上升的结果，美国今年3月的零售销售额高出去年12月时20%。
许多人认为，美国的通胀主要是因为货币政策过于宽松，以及供应链中断，但其实，只有这两个因素也不能促成明显的通胀，必须有更重要的第三个因素，那就是工资的上涨，只有工资上涨，才能把原材料价格的上涨传导到终端消费上去。
2021年7月，以麦当劳、棒约翰牵头的餐饮业迎来了一波待遇上调。劳动力涨薪狂欢之际，美联储曾表示薪资增长主要集中于薪酬原本较低的服务行业，而没有在全部行业内扩散。
进入2021年9月，数据显示，薪资调整并未仅仅局限于服务行业。2021年，美国人的时薪增长了4.6%。
近日，消费品巨头联合利华上个季度将价格平均上调了4%以上，这是2012年以来的最大涨幅，并暗示上调价格将持续到明年。另外雀巢、宝洁和达能也表示将进一步涨价。
最新的美国消费者价格指数(CPI)已经连续5个月同比增长超5%。9月一系列消费品价格的涨幅超过预期，恢复了此前的加速上升态势，确实显示出经济所面临的持续通胀压力。
对于企业而言，可能会失去销量、客户和市场，所以调价是一个缓慢的痛苦的试探过程。
但是企业的压力很大，面临的是供应链断裂的挑战，以及能源、原材料、包装和运输成本的上升。成本在上升，如果消费价格上不去，成本必须由企业来消化，但这几乎是不可持续的，必须以一种温水煮青蛙的方式逐步转移成本。
我国面临的情况是，原材料价格由于受国际价格大涨、以及双碳政策等的影响，大幅攀升，但是消费物价一直比较低迷，也就是PPI很难传导到CPI去，但其实这种情况在全球也是普遍的，从原材料到消费的传到其实都有一个过程，只不过有些慢，有些快，中国应该属于比较慢的一种类型。
许多人还是认为这次通胀上行是暂时性的，因为需求的爆发和供应链中断不会持续，但是如果物价上涨也是爆发式的，情况就会比较危险，如果美联储不得不快速退出资产购买，并且基金加息，对国际金融市场的影响将是巨大的。
责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东