外围市场遭“血洗”，A股能否独立？机构：疫情冲击有限 积极参与跨年行情
文章综合自：第一财经、券商中国、中国基金报、财联社
突如其来的新冠变异病毒，让全球再度陷入恐慌之中。
由于担心新的Covid变种，周五道琼斯指数下跌900点，成为一年中最糟糕的一天，标准普尔500指数下跌2%，全球股市更是遭遇血洗。
面对突如其来的变异病毒，海外多国紧急布控。据媒体报道，以色列27日宣布将关闭边境，成为首个为防变异毒株封锁国境国家。美国总统拜登发布声明称，因发现新冠病毒新变种，美国从11月29日起，将对包括南非在内非洲8国的航班，作出限制。此外，英国、德国、土耳其、俄罗斯等均作出紧急布控。
那么，该病毒变体对全球市场的影响究竟会有多大呢？持续时间会有多长呢？
Bespoke投资集团的保罗希基在给客户的一份报告中表示，目前对这种最新毒株知之甚少，包括它是否可以逃避疫苗或相对于其他突变的严重程度。因此，此时很难做出任何明智的投资决定。但从历史上看，追逐反弹或在大幅下跌时抛售（尤其是在流动性非常低的交易日）很少能最终获利。
纽约梅隆银行投资者解决方案的阿杰尼奥登表示，周五是感恩节后的第二天——办公桌上的交易员可能没有那么多，当天提早收盘。因此，潜在的流动性下降导致一些回调。但我们看到的反应是投资者的买入机会，我们必须从长远考虑。
高盛伦敦交易员 Borislav Vladimirov 在周末的报告《关于 b. 1.1.529变体风险和市场影响的初步想法》中，他认为市场显然高估了这种被世卫组织命名为奥密克戎毒株的危害。
他表示，依据现有毒株的信息，该变异株有大量突变、具有与德尔塔相同的高传播性突变，但目前没有报告出现不同寻常的感染症状，一些感染个体也会出现无症状的情况。而且，该毒株s基因中存在一个缺失，使其很容易被监测，这也是其在南非被迅速发现的一个原因，且当前的检测手段也很有可能继续有效。
目前市场最为担心的情况是其传播速度正在加快，两周内就成为当地90%的新病例感染的源头，相比之下，德尔塔需要3个月的时间才能达到这个强度。
但是，这份报告认为，由于该病毒正在南非人口最多、且人口密度最高的省份传播（豪登省比南非全国平均人口密度高出17倍）且南非目前的人口流动限制措施相对不强，因而病毒的传播速度有可能会被这一潜在事实夸大。
高盛报告据此指出，市场没有完全正确解读病毒的现有信息，并认为依据新毒株源头南非的长期跟踪研究，这一变异不太可能更加恶性，现有疫苗很可能继续降低住院和死亡率。虽然未来一个月会密切留意南非豪登省的情况，但新的变数并不足以成为做出重大投资组合变动的理由。
另有专业人士认为，随着疫情的再度发展，全球GDP增速可能再度放缓，一些货币政策上的动作可能被迫推迟，全球供应链可能再度中断。但疫苗若能及时出现，会让损失减轻许多。因此，辉瑞的百日计划无比重要。
从目前的情况来看，周五晚间，美元并未出现大涨，全球汇市整体比较平稳，这意味着全球流动性并不存在大问题。这一点与去年三月份相比，对全球市场而言，是一个非常重要的优势。因此，短期之内，可能并不需要太过担心市场再度出现类似的暴跌。就长期而言，则需要看病毒变体的具体情况，包括免疫脱逃，传染加快等。
在外围杀跌的背景之下，A股是否能够走出独立行情？
对此，分析人士认为，从情绪上来看，A股周一早盘可能会受到冲击，但目前的情况跟去年三月份有极大不同，中国的防疫政策可靠有效，持续的冲击力大概率不会超过去年初。而从周期的角度来看，目前已经处在新经济周期的起点，经济和市场并非毫无驱动力。
海通证券策略分析师荀玉根表示，相比7月的德尔塔变异株，本次变异株引发的海外市场下跌幅度更大。然而，得益于我国严格的防疫管控措施和疫苗快速普及，7月中旬美欧股市恐慌情绪并未波及A股市场，A股表现相对平稳。在当前我国常态化疫情防控背景下，本次新型变异毒株的出现对我国股市影响有限。
荀玉根称，短期来看市场振幅收窄后，往往会迎来岁末年初的躁动。回顾2005年以来万得全A指数振幅在年内的变化规律，每年年底指数的振幅均会明显收窄。而当指数振幅在年底收敛至低位后便会再度扩大，这种扩大便是大家熟知的岁末年初躁动行情。长期来看，随着我国产业结构和投资者结构进一步演变，A股市场形态也将逐步发展为低波动的牛长熊短。
深圳诚诺资产管理公司合伙人兼研究总监胡宇表示，疫情影响是边际效应递减，对全球市场的影响是越来越低的，这一次估计对A股来说影响更小。综合市场周期，叠加波动率、估值、业绩和政策等多方因素，指数很快会进入新一轮的上涨周期，当前指数的位置类似于2014年7月的“最佳击球区”。
券商最新策略观点如下：
中信证券：新毒株冲击带来布局良机
南非新毒株短期对市场情绪有冲击，但也会带来布局跨年蓝筹行情的良机，中期增量资金布局和年末机构博弈下，以各行业龙头品种为代表的蓝筹主线将更加清晰。在疫情演变和外围形势方面，南非新毒株阴霾短期压制市场情绪，未来发展趋势尚不明朗，海外经济恢复和货币宽松退出节奏可能放缓，且政策应对空间已不如前；但是，独特的疫情防控策略下，中国经济受新毒株扰动概率很低，在全球供应链中重要性将进一步提升，相对增速优势也更明显，人民币资产避险价值将提升，外资对A股的增配可能提速。国内政策和经济走势方面，“以我为主”的国内政策仍有底线思维，对于地产依然维持“托底不刺激”的政策风格；预计12月的中央经济工作会议对稳增长表态将更积极，提高国内经济运行逐季改善的确定性。流动性和投资者行为方面，宏观流动性跨年宽裕，预计未来一年以再贷款投放的基础货币可能超万亿；权益在国内居民大类资产配置中更受青睐，市场流动性依然充裕；市场增量资金依然以机构为主导，而年底机构博弈将更注重来年布局。
建议坚定围绕“三个低位”布局蓝筹主线。建议重点关注：1）基本面预期仍处于低位的品种，建议重点关注前期受成本和供应链问题压制的中游制造，如汽车零部件、电力设备、小家电等，逐步增配估值回归合理区间的部分消费和医药行业，如白酒、食品、免税、疫苗、血制品等；2）估值仍处于相对低位的品种，建议关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商和建材企业，以及政策压制预期有所改善的港股互联网龙头；3）调整后处于相对低位的高景气品种，如国产化逻辑推动的半导体设备、专用芯片器件以及军工等。
华安证券：疫情冲击有限 积极参与跨年行情
12月经济下行或将弱势企稳，上市公司盈利回落有望实现“软着陆”， 风险偏好整体继续保持稳定，同时跨周期调节全面开启，货币政策“稳”字当头，流动性大幅收紧概率低。变异毒株再度来袭，市场将受到一定冲击，但参考过往，这种冲击往往是短暂的，因此12月是比较好的布局时间点，行业配置层面在维持均衡配置的同时，继续向成长风格偏移。
因此，在年末加速布局期，配置以成长中的新能源和半导体为主，消费关注汽车和农业，金融关注春季躁动前移下的券商板块机会。主题方面，关注军工+数字货币的主题投资机会。
中金公司：疫情新变数之下 A股可能相对彰显韧性
南非变种新冠病毒的发酵引发全球新一轮恐慌，对于A股市场，我们认为短期可能也会受海外情绪影响，但中国市场可能相对更有韧性：1)过去两年以来中国防疫模式整体效果显著；2)中国相对完整的经济体系，使经济受到的冲击相比海外经济体相对小；3)中国股市所处的周期位置相对有利，2022年中国经济增长率先回归常态化且政策有望逐步放松，海外则处于增长临近高位而政策面临退出，该特征与2021年截然相反；4)2021年中国股市的估值压力明显缓解，当前沪深300前向市盈率略低于历史均值且股权风险溢价也处于历史均值，相比高位的海外股市有更多缓冲空间。
我们认为在疫情新变数之下，A股可能比海外市场相对更有韧性，内部稳增长的政策预期可能是主导市场表现的更关键因素。市场短期路径可能仍会有波折，但可能无需过度悲观，当前到年底及明年初可能是政策加力的重要窗口期，年底中央经济工作会议是重要的观察节点。
行业配置建议：配置继续向政策预期及中下游方向倾斜
1)政策边际变化或发力潜在有支持的领域，包括地产稳需求相关产业链、潜在的消费支持领域、券商等；
2)今年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，自下而上择股，包括食品饮料、医药、家电、轻工家居、汽车及零部件、互联网与传媒、农林牧渔等；
3)高景气的制造方向，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体，依据产业链环节景气程度变迁而择股配置，特别关注输配电升级、汽车零部件等环节的制造机遇。
国泰君安：重视疫情风险 无需过度恐慌
重视疫情风险，无需过度恐慌。受变异新冠病毒Omicron影响，全球金融市场出现震荡。当前来看，核心的担忧在于病毒突变可能导致免疫逃避和传播能力增强，进而拖累经济复苏进程。参考6月下旬之后Delta病毒演绎脉络，其对A股冲击类似于“黑天鹅”事件，边际影响逐步趋弱，国内市场更加遵循内生逻辑。事实上，10月下旬以来，全指实现“耐克型”先抑后扬走势，两市成交亦连续26个交易日突破万亿。市场表现背后反映出新的共识正逐步酝酿：1）Q3季报之后，上市公司盈利端面临至少三个季度的零增长压力，但市场对盈利下行已有充分预期；2）央行三季度货币政策执行报告对经济定调边际趋于悲观，伴随政策关注度从防风险向稳增长转化，结构性宽信用有望发力。考虑到疫情的海外链条，或令全球流动性收紧进程所有放缓。总体来看，此轮变异病毒风险仍需动态观察，但鉴于国内防控经验与疫情历史演绎，无需过度恐慌对资本市场的冲击。
行业配置方面，高景气与低估值并驾齐驱。继续看好高景气赛道及低估值的金融板块，有序布局消费的风格切换。1）消费电子等高景气赛道：高景气方向仍具稀缺性，重点关注元宇宙设备端等方向。2）金融地产：地产悲观预期逐步缓解，驱动金融地产等低估值板块反弹；基本面上，券商银行亦有亮眼表现。3）持续看好消费切换：逐步迈出预期底部，推荐业绩有支撑且盈利预期改善的白酒、生猪、乳业、汽车零部件等高性价比板块。
海通证券：新冠最新变种对行情有扰动 不改跨年行情趋势
从年度、季度、三个月滚动视角看，当前各大宽基指数的振幅创新低或处于历史低位。参考美股，A股的波动率下降是中长期趋势。短期而言，市场振幅收窄往往是岁末年初行情启动的前奏。新冠最新变种对行情有扰动，不改跨年行情趋势，结构望均衡，大金融和硬科技较优，消费跟涨。
随着经济下行压力被对冲以及房地产债务担忧消退，大金融行业有望迎来修复。当前消费行业盈利、基金配置均处在低位，往后看，消费板块的基本面有望回暖，性价比将改善。
华西证券：坚定信心 “跨年行情”成色依旧
A股微观流动性充裕，且估值较合理具备安全垫。1)当前股市流动性充裕，A股万亿成交已成常态，北向资金已连续14个月净流入，11月净买入靠前的行业有：电气设备、电子、化工、食品饮料、计算机等，仍以成长行业为主。2)估值方面，截至11月26日，万得全A(除金融、石油石化)PE_TTM为32.3倍，位于2010年以来60%分位，已回归至相对合理位置。
投资策略：坚定信心，“跨年行情”成色依旧。病毒变异株Omicron对全球股市均有影响，A股下周开盘或受冲击(包括北上资金的流动)，但整体影响或相对有限。我国公共卫生系统有着及时、高效的应对措施，且经历之前的多轮疫情(突变)冲击，国内无论居民还是公共卫生系统均有着防疫经验，新病毒变异株对国内的影响小于国外。当前A股万亿成交成常态，且估值较合理具备安全垫，“国内经济稳中趋弱+流动性宽松+产业政策频出”仍是主基调，成为演绎“跨年行情”驱动力。由此，我们认为A股短暂波动后，有望重回“结构性”行情。配置上仍建议以成长为主，兼顾低估值，另外近期新病毒的变异有望催生医药板块行情。
具体到行业配置上，建议关注：“新能源(车)(智能电网、储能、风能、光伏等)、医药、电子、银行”等。
主题投资关注：“双碳、军工、消费升级”等。
国盛策略：疫情新变种的复盘与应对
通过内外疫情周期的复盘，我们进一步总结出如下几点规律性特征：1)国内外疫情小周期存在较大差异，且二者之间的关联性较低。2)21年以来，疫情周期主要影响的是资产比价以及股市风格，而对资产绝对价格的影响较为有限。3)就A股风格来看，更多是受到国内疫情小周期的影响，每轮国内疫情扩散都伴随成长-价值、高估值-低估值相对跑赢；而在确诊数量下降之后出现逆转。4)就全球市场而言，成长-价值、科技-能源的比价同样与全球疫情周期高度相关。
国金证券：先抑后扬行情进入下半场
A股在今年底和明年初有望迎来向上机会。潜在驱动因素有：1）国内经济下行压力日益显现，未来半年经济处在寻底阶段，经济大概率在明年年中触底，货币和信用政策或在年底重新开启边际宽松窗口，不排除央行在年底和明年初进行降准甚至降低MLF利率；2）市场已消化美联储taper等政策边际变化的不确定因素，同时国内反垄断和促公平等产业政策等不确定性因素逐步落地。此外，当前市场风险偏好并不高，基金发行持续降温，新的病毒变异短期对市场风险偏好或进一步造成冲击。市场存在一定的安全边际。
围绕年底和年初行情布局，聚焦新能源板块的主线回归，关注医药和消费的超跌反弹机会。在年底市场行情中券商或将是率先反应的板块，而年底和年初行情的主线仍是长期逻辑难以证伪，短期业绩也没有利空的新能源板块。此外，消费和医药年底或存在超跌反弹机会。同时，券商或存在短平快机会。继续关注受益于国内和海外资本开支的中游资本品板块中的细分领域，比如智能制造、零部件等。与此同时，基础化工行业中受益于新能源的细分产业链也值得关注。
广发证券：短期仍有波动风险 板块配置向“防疫”主线倾斜
A股“真空期”遭遇变异毒株，全球大类资产表现或介于20年3月与21年7月之间，短期权益资产仍有波动风险，板块配置向“防疫”主线倾斜。新变异毒株或具备更强传播力带来周五全球大类资产剧烈波动，资产表现超过7月下旬德尔塔病毒冲击，而随着多国对航线的封锁限制，部分板块表现与20年3月较为接近（原油暴跌、美元下跌、航空股下跌而线上会议股上涨）。我们基于现有的新毒株研究信息，判断本轮大类资产的表现或介于20年3月与21年7月之间，因此风险资产短期仍有波动风险，对于经济和政策的情景假设需要密切跟踪未来全球是否会重新开展封锁限制。
行业配置或再次回到“防疫”下的轮动线索，短期寻找“防疫交易”与“双碳宽信用稳增长”的交集——1. 短期的“防疫交易”升温（疫苗、线上办公）；2. “双碳宽信用”+新基建稳增长（风电、光伏-电站/组件、新能源汽车-零部件）；3. 景气预期与基金配置双双触底下的提价线索（食品加工）。
天风策略：变种毒株如何影响A股当前格局？
核心结论：
1、变种毒株出现前，A股处于什么状态？——从“信用-盈利”二维框架看A股所处环境
1)货币政策执行报告去掉两个关键词，信用见底成为一致预期。
2)但结构宽信用 OR 全面宽信用——主要取决于出口、制造业和就业链条。
3)美国消费→中国出口→制造业投资→就业→DR007,5个数据相关性极强，构成一个逻辑链条，目前(7-10月)处于持续超预期状态。
4)2022年A股盈利预测：盈利增速持续回落，22年Q2可能见底。
5)根据当前的情况(盈利增速下行、信用逐步见到底部，但还没有扩张，且即便扩张，力度可能暂时不够大)，我们可能正处于【信用收缩后期】向【信用扩张前期】过渡的阶段。对应市场可能没有太大指数机会，更多是结构性机会为主。
6)结构性机会，继续看好两个主线：①产业爆发(军工、锂矿、光伏、风电、储能)；②困境反转(传统汽车及零部件、必须食品、猪肉)。
7)19Q1、20Q2-Q3是最近几年为数不多的指数级别大幅上涨的机会，即仓位远重于结构的阶段，具备的特点包括：
①天时：信用周期全面扩张，如PPT第9页；(目前结构性宽信用的可能性更大，除非出口链马上崩盘)
②地利：盈利触底反弹，如PPT第9页；(目前盈利继续向下，预计在22年Q2触底)
③人和：沪深300股债收益差处于-2X标准差，即指数最有吸引力的位置，如PPT第12页；(目前处于均值附近震荡)
2、变种毒株出现后，可能的情景演绎——主要取决于新毒株超越德尔塔的程度
1)复盘来看，如果新毒株类似于德尔塔病毒，那么对A股影响比较有限，可能只是一次性冲击。
2)如果新毒株远超德尔塔，来自海外市场的短期风险偏好联动的冲击可能更大。
3)而中期来说，如果这是一次更严重的病毒入侵，那么一方面：国内管控也会更加严格，不利于一些服务性消费的恢复；另一方面：冲击全球供应链，但对国内而言实质上是利好，因为这有助于国内企业提高全球份额，表现为出口端持续超预期，与此同时，政策层面可能继续借助出口→制造业→就业不错的环境和窗口，让地产行业的风险尽快出清，体现在信用上，则更多是结构性宽信用和非全面刺激。