宏源药业“牵手”民生证券，冲刺创业板IPO 公司曾涉多起环保问题被罚
11月30日，凤凰网财经获悉，湖北省宏源药业科技股份有限公司（下称“宏源药业”）创业板IPO获深交所受理，保荐机构为民生证券。
公开资料显示，宏源药业于2014年11月4日挂牌新三板。2017年10月12日，由于公司在申请首次公开发行股票并上市过程中，成本核算不规范，财务会计基础薄弱，留存危险废弃物处置不符合相关法律要求且未披露由此产生的处置费用对经营成果的影响，宏源药业遭中国证券监督管理委员会行政监管。2020年11月，宏源药业接受民生证券股份有限公司的上市辅导。
宏源药业是一家集有机化学原料、医药中间体、原料药及医药制剂研发、生产和销售为一体的高新技术企业，拥有较完善的医药产业链，产品主要包括乙二醇反应链条上的相关有机化学原料、医药中间体、原料药、医药制剂和氰乙酸甲酯、盐酸胍反应链条上的相关医药中间体等产品，产品销往亚洲、欧洲、非洲、美洲等几十个国家和地区。同时公司亦生产锂电池电解液的主要材料之一——六氟磷酸锂。
宏源药业2018年、2019年、2020年、2021年上半年营收分别为13.29亿元、15.74亿元、13.03亿元、6.99亿元；同期实现归属于母公司股东的净利润分别为0.12亿元、3.14亿元、2.57亿元、1.95亿元。
宏源药业拟募集资金为6.51亿元，所募集资金扣除发行费用后将投资于以下项目：1.54亿元用于研发中心及多功能试验车间项目，2.01亿元用于抗病毒原料药及中间体项目，2.9亿元用于年产25亿片（粒）高端制剂车间项目。
截至本招股说明书签署日，阎晓辉、尹国平及尹国平之妻廖利萍分别持有公司 25.11%、18.19%、7.48%的股份，三人合计控制公司50.78%的股份，且三人签订了《一致行动协议》，因此尹国平、阎晓辉、廖利萍为公司的共同实际控制人。
对于此次发行上市，宏源药业表示还存在以下风险：
（一）原材料、产品价格波动风险
公司所处行业的上游行业为石油化工、煤化工等化工原材料行业，生产所需的原材料包括乙二醇、环氧乙烷、乙醛等各类基础化工产品，其中最主要的原材 料为乙二醇。上述化工原材料所处行业发展成熟，原材料供应充足，其市场价格受供需关系、国际油价等因素影响较大。虽然公司会根据原材料变动幅度并结合市场需求情况调整产品销售价格，但调整存在滞后的可能性，因此上游行业产品价格的波动会在一定程度上对公司产品的毛利率造成影响。
公司的主要产品甲硝唑、乙二醛和乙醛酸等，平均售价波动较大。公司下游客户对公司产品的需求受宏观经济及客户下游行业需求的影响。若公司下游客户所在行业出现停滞甚至下调，则可能影响该等客户对公司产品的需求量和价格，进而对公司业绩产生不利影响。
（二）环保风险
公司在生产过程中产生的废水、废气、固体废弃物等，若处理不当，对周边环境会造成一定的不利影响。因此，公司制定了严格的环保管理制度，并在污染 治理上加大投入，不断优化工艺及设备。报告期内，公司未发生环保事故。虽然公司已经采取了一系列措施防止环境污染的发生，但公司仍存在由于人员操作等问题导致环保设备使用不当或废物排放不合格等情况而被环保部门处罚进而对公司生产经营造成不利影响的风险。同时，随着环保要求越来越高，政府可能会颁布新的法律法规，提高环保标准，增加排污治理成本，从而导致公司生产经营成本提高，对公司盈利能力产生不利影响。
环境保护部2017年发布的《重点排污单位名录管理规定（试行）》将化学原料、化学制品、原料药制造企业纳入重点排污单位名录，受到严格监管。宏源药业主营业务为有机化学原料、医药中间体、原料药及医药制剂。在生产过程中，宏源药业多次发生安全生产、环境保护事故。
2021年4月，黄冈市生态环境局官网披露，宏源药业硝化车间发生紧急卸料环境事件。宏源药业硝化车间操作工因反应釜温度迅速上升采取紧急措施，在卸料过程中硝酸分解产生的黄色烟雾并扩散到空中。
据媒体报道，2018年4月，宏源药业被生态环境部点评问责。《生态环境部通报黄冈市罗田县经济开发区环境污染问题查处问责情况》文件显示，罗田县及其经济开发区宏源药业及其他重点企业长期违法排污，而黄冈市对企业长期违法排污行为查处不够，处罚不力。
（三）毛利率波动风险
2018年、2019年、2020年、2021 年1-6 月，公司主营业务毛利率分别为22.34%、37.86%、40.48%和36.38%，呈现波动趋势。报告期内，公司毛利率变动主要受到原材料采购价格变动和市场供求关系变化的双重影响。
以2020年财务数据为依据，假定产品成本、数量及其他因素不变的情况下，原材料乙二醇价格提高1.00%，将使得公司毛利率下降0.17个百分点，利润总额下降0.73%；乙二醛产品销售价格下降1.00%，将使得公司毛利率下降0.12个百分点，利润总额下降0.85%；乙醛酸产品销售价格下降1.00%，将使得公司毛利率下降0.14个百分点，利润总额下降1.01%；2-甲基-5-硝基咪唑产品销售 价格下降1.00%，将使得公司毛利率下降0.05个百分点，利润总额下降0.34%；甲硝唑产品销售价格下降1.00%，将使得公司毛利率下降0.13个百分点，利润总额下降0.90%；鸟嘌呤产品销售价格下降1.00%，将使得公司毛利率下降0.05个百分点，利润总额下降0.38%；六氟磷酸锂产品销售价格下降1.00%，将使得公司毛利率下降0.02个百分点，利润总额下降0.16%。
除受新冠疫情因素影响外，若未来宏观环境发生变化、行业竞争加剧、原材料和直接人工成本上涨、产品议价能力降低等，则可能导致公司未来的主营业务毛利率出现下滑风险，从而影响公司整体盈利水平。
（四）经营业绩波动风险
2018年、2019年、2020年、2021年上半年营收分别为13.29亿元、15.74亿元、13.03亿元、6.99亿元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为0.12亿元、3.14亿元、2.57亿元、1.95亿元。经营业绩受多重因素影响呈现较大波动。公司未来发展仍将受宏观经济环境、行业政策、下游市场需求等外部影响，同时也与公司的研发创新、新产品开发、市场开拓、产能布局等内部因素密切相关，存在一定不确定性，如果上述因素发生重大不利变化，或公司新产线投产后长期未达到满产运行，无法实现预期效益，则公司经营业绩将受到影响或出现大幅波动。
（五）存货规模较大风险
2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，公司存货账面价值分别为 1.41亿元、2.88亿元、3.43亿元和4.2亿元，占流动资产比例分别为 21.09%、29.31%、36.50%和44.12%，剔除拟开发土地后，存货账面价值分别为 1.41亿元、1.58亿元、1.87亿元和2.53亿元。随着公司业务规模的扩张，未来存货规模可能继续增长，如果公司存货管理不善或公司产品市场出现重大不利变化，将导致存货不能及时变现，并使得公司面临存货跌价风险，同时影响公司的资金周转和现金流，进而对公司盈利能力造成不利影响。