市场各期利率分歧加大，明年宽松必要性会降低？
近日央行调低了一年期LPR报价至3.8%，较上期微幅下降5BP。不过接近年底市场利率仍有所上升，尤其是交易所覆盖年底的短期国债逆回购14天品种持续大幅上涨，年底市场资金仍紧张？
央行公开市场操作
12月21日，为维护年末流动性平稳，央行以利率招标方式开展了100亿元7天期和100亿元14天期逆回购操作。临近年底，除了日常的7天期，本周开始央行持续投放100亿14天期逆回购品种，但投放规模不大。
Wind数据显示，12月以来，央行整体仍保持着平稳地资金投放，其中逆回购累计投放1700亿，而到期回笼则高达6000亿。此外MLF投放5000亿而回笼9500亿。总体来看，12月央行公开市场操作合计净回笼了8800亿，叠加本次全面降准释放1.2万亿中长期资金，12月实际净投放资金仅在3000亿左右，规模不大，维持着资金面的平稳。
交易所国债逆回购利率分化
12月21日，交易所国债逆回购涨跌互现。Wind行情显示，短期1天、2天、3天和4天等品种仍保持较低的年化利率，沪深品种基本都在2.4%以下。而涵盖月底和跨年的14天品种近期利率持续上涨，其中上交所14天年化利率已高达3.715%，盘中一度冲至3.85%，离9月底高点3.945%仅一步之遥。此外深交所14天品种也连续大幅上涨，最新报收在3.7%，创9月29日以来新高。
（图片来自Wind金融终端行情页面）
整体来看，各期品种分歧较大，短期市场流动性充裕，市场利率较低，跨月底的14天和28天则纷纷上涨。而中长期91天和182天依然平稳，变化不大。体现了市场仅对跨年资金面有一定的担忧，元旦后利率有望全面回落。
Shibor跨月品种也上涨
12月21日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）短端品种也涨跌不一。隔夜品种下行13.6bp报1.858%，7天期下行3.4bp报2.087%，14天期上行22.6bp报2.708%，1个月期上行0.5bp报2.386%。可见银行间资金面基本也是如此，短期资金充裕，隔夜品种大幅下跌。而跨年的14天、1个月品种有所上涨，不过涨幅较小，意味着银行间资金并不紧张。
年底资金面如何？
交易员表示，尽管央行时隔逾两个月重启可跨年的14天，但规模暂维持百亿，流动性暂属平衡局面，资金价格也坚挺，短期关注央行后续投放力度。
江海证券称，目前银行超储率并不会很高。更关键的是，目前机构杠杆很高，导致资金需求大。再过几天就要进入跨年阶段，资金更不会松。到了明年年初，银行要大规模放贷款，资金也很难明显的宽松。因此，切不可对资金面过于乐观。
中信证券明明称，12月LPR报价在前期积累的银行资金成本下降效应下出现下调，表明当前阶段货币政策仍希望避免释放过强的宽松信号（降息），而是聚焦于宽信用和支持实体经济。
这与2021年下半年以来多种结构性货币政策集中出台相吻合，毕竟LPR报价直接关系贷款利率，如果LPR报价下调，则相应的锚定LPR的贷款利率也将跟随下调；这同时意味着，后续货币宽松的必要性有所降低。